资金面改善 主要期限理财收益率保持上行趋势

本篇文章4424字，读完约11分钟

年中评估后，资金有所改善。7月份，我行各期金融收益率均有所划分，主要时期金融收益率保持上升趋势，但增速明显收窄。

7月份，发行的理财产品数量下降，到期日继续上升

2017年1月至7月债券和货币基金的净增长率

资料来源:风，沈万红源(000166，临床单位)研究

7月，银行理财产品发行量下降，市场资金改善，导致短期理财收益率下降，主要期限理财收益率增速收窄。由于经济数据的恢复，资本中心下移，债券收益率的趋势出现分化。一年期债券和中低等级信用债券的收益率继续下降，而中长期利率和高等级信用债券的收益率略有回升。债务型和债券型资产管理产品的业绩增长放缓，而商品型和货币型资产管理产品的7天年化收益率继续上升。

深湾宏源证券

主要时期银行理财收益增速收窄

1.发行期限:7月份产品发行量下降

截至8月3日，7月份共发行了11，240种银行理财产品，到期日为10，809种，发行量较上月同期有所下降。

2.回报率:主要术语财务管理回报率保持上升趋势

年中评估后，资金有所改善。7月份，我行各期金融收益率均有所划分，主要时期金融收益率保持上升趋势，但增速明显收窄。其中，保本和非保本理财产品1-6个月平均收益率分别比上个月提高1.6个基点至3.6个基点和3个基点至3.2个基点，保本和非保本理财产品1个月平均收益率分别下降8.7个基点和13.9个基点。与去年同期相比，理财产品同比增速继续扩大。

从理财产品的性质来看，超过一个月的非担保理财产品的收益率持续上升，且增速大于担保理财产品，而国有银行理财产品的平均收益率普遍下降。根据周都金融收益率数据，金融产品收益率在2个月内逐周下降，3个月以上的金融产品收益率在中期呈下降趋势。

银行理财产品在一个月委托期限内的收益率大幅下降。担保和非担保产品的平均收益率分别比上个月下降了13.9和8.8个基点。其中，国有银行理财产品收益率大幅下降，保本和非保本理财产品平均收益率分别从3.9%和4.22%大幅下降至3.23%和3.93%；股份制银行保本理财产品和非保本理财产品的平均收益率分别从3.3%和3.98%下降到3.24%和3.97%，非保本理财产品的平均收益率下降不大；城农商业银行保本收益理财产品平均收益率下降，非保本收益理财产品平均收益率保持上升趋势，增幅收窄。

委托期限为1-3个月的银行理财产品收益率持续上升，增速明显收窄。保本和非保本理财产品平均收益率分别提高1.7和3个基点。其中，国有银行理财产品收益率下降，保本和非保本理财产品平均收益率分别从上月的4.02%和4.74%降至3.7%和4.7%；股份制银行保本收益理财产品平均收益率小幅下降至3.98%，非保本收益理财产品平均收益率继续从4.88%上升至4.96%。城农商业银行保本和非保本理财产品平均收益率持续上升。

受托3-6个月理财收入增速收窄，保本和非保本理财产品平均收益率分别提高3.6和3.16个基点。其中，国有银行理财产品收益率下降，保底和非保底理财产品平均收益率分别从上月的3.97%和4.82%下降至3.84%和4.81%；股份制银行保本理财产品平均收益率大幅下降至4.32%，非保本理财产品平均收益率从上月的4.93%上升至5%。

6月至12月委托理财产品收益率下降。非担保收益理财产品的平均收益率与上月几乎持平，而担保收益理财产品的平均收益率下降了6.7个基点。其中，股份制银行担保和非担保收益理财产品的平均收益率分别升至4.09%和5%；国有银行保本和非保本理财产品的平均收益率分别降至3.7%和4.75%。

7月份，国有银行保本理财收益率曲线下行平稳，股份制银行保本理财收益率曲线依然陡峭。

新发信托产品的预期收益率下降

1.房地产投资信托产品的数量最近持续上升

据用益物权信托不完全统计，7月份共有60家信托公司发行了515种集合信托产品，预计总发行规模为1546.49亿元。与上月同期相比，产品发行数量和规模略有增加。与6月份同期统计相比，7月份房地产类和其他投资类新发行的信托产品分别增加到81种和146种，其他投资类新发行的信托产品数量有不同程度的下降。其中，投资于基础产业、工商企业和金融领域的信托产品分别减少到32种、63种和199种。修订后，6月份投资于其他领域的信托产品数量略有下降，至127种，投资于其他领域的信托产品数量有所增加。其中，投资于房地产行业的信托产品数量增幅最大，从5月份的94种增至148种；与5月相比，基础产业、工商企业和金融投资的信托产品流通分别增加到55，114和298。

从发行规模来看，与6月份同期统计相比，7月份基础行业投资信托产品的发行规模略降至46.66亿元，其他领域投资信托产品的发行规模有所增加。其他投资型信托产品发行规模增幅最大，6月份达到343.29亿元；房地产、工商企业和金融投资信托产品发行规模分别达到153.29亿元、109.55亿元和366.45亿元。

从平均设立规模来看，与上月同期统计相比，7月份基础产业和金融投资信托产品的平均设立规模分别小幅下降至1.46亿元和2.64亿元。但是，其他领域投资信托产品的平均设立规模有不同程度的增加，房地产、工商企业和其他投资信托产品的平均设立规模分别增加到2.16亿元、1.8亿元和3.73亿元。

2.新信托产品的平均预期回报率和持续时间有所下降

7月份，新发信托产品的平均预期收益率从6月份的6.74%微降至6.62%。与6月份同期数据相比，除金融投资新信托产品的平均预期收益率略有下降，其他投资新信托产品的平均预期收益率保持不变外，其他领域投资新信托产品的平均预期收益率均有所上升。其中，新信托产品金融投资平均预期收益率下降至5.89%；投资基础产业、房地产和工商企业的新发行信托产品平均预期收益率分别提高至6.86%、7.17%和6.81%。

就平均期限而言，7月份新发行信托产品的平均期限继续缩短，从上月的1.73年缩短至1.64年。除其他新信托产品外，平均投资期限保持在2.11年，其他领域新信托产品平均投资期限缩短。其中，基础产业投资缩短最多，从2.16年缩短到1.8年；房地产、工商企业和金融企业投资新发信托产品的平均期限分别缩短至1.86年、1.45年和1.33年。

公开发行和固定产品的收益率趋势已经偏离

1.新发行基金:债券基金规模有所下降

7月份，新债券基金的设立规模大幅下降至96.39亿元。其中，新增纯债基金21只，规模较上月回落至90.36亿元；建立了三个新的混合二级债务基地，建设规模大幅缩减至6.03亿元。自今年年初以来，没有新建立的混合一级债务基础。

7月，没有设立本金保证基金。新设立的货币市场基金数量持续下降，规模降至19.24亿元；未设立封闭式债务型短期财务管理基金。

2.债券收益率的趋势发生了变化，基于债务的业绩增速放缓

恢复后的单位净值增长率作为评价各种债券基金业绩的业绩指标。7月份，各种债务基础的累计表现较上月有所上升，但增速放缓。B级基金的累积业绩转化为利润，混合二级债务基础的累积业绩最为突出。其中，B级基金累计业绩扭亏，累计单位净值平均增长率从-1.9%反弹至0.12%；混合债务基础的累计表现大幅提升，二级债务基础和一级债务基础的累计单位净值平均增长率分别从1.29%和0.94%提高到2.16%和1.6%；a股评级基金单位净值平均增长率增幅最小，从上月的2.08%上升到2.08%；纯债务基金和封闭式债务基础累计单位净值平均增长率分别从1.16%和0.86%提高到1.6%和1.32%。

7月，债券市场波动，不同期限的债券收益率出现差异，风险资产价格继续上涨。经过年中评估后，资金状况有所好转，因此短期收益率略有下降，二季度gdp等经济数据的恢复使中长期收益率略有反弹。其中，短期利率债券继续下跌，而中长期利率反弹。一年期美国国债和CDB国债的收益率分别下降了6个基点和18个基点，而其他期限的收益率略微上升了1个基点至7个基点，而CDB其他期限的收益率上升了3个基点至5个基点。在信用债券方面，一年期短期贷款和其他期限的低等级信用债券的收益率继续下降，而其他品种的收益率均出现反弹，三年期信用品种的收益率大幅反弹。一年期短期融解0.3-18个基点；Aa级信用债券下跌16-26个基点；中期高中档票3年的收益率上升了4bp-6bp，中期高中档票5年的收益率小幅上升了1bp-2bp；5年期aaa公司债券的收益率上升了2个基点。风险资产价格方面，主板和可转换债券指数继续上涨，分别上涨2%和6%，创业板指数下跌4.5%。资本利率下降，整个r007从上个月底开始下降了22.3个基点

债券收益率的趋势出现分化，短期债券收益率保持下降趋势，长期债券收益率略有上升。纯债基金和封闭式债基的业绩增长放缓，单位净值平均增长率从上月的1.08%和1.2%分别降至0.45%。

分级基金业绩增长率下降，单位净值增长率从3.9%下降到2.55%。分级基金(甲)单位净值平均增长率从0.28%上升到0.32%。基于混合债务的业绩增长放缓。二级债务基础和一级债务基础单位净值的平均增长率分别从1.64%和1.32%下降到0.89%和0.66%。7日，货币基金平均年化收益率小幅上升至4.1%。短期金融基金的7天年化收益率也略有上升。

债券型资产管理产品增速略有放缓

1.债券产品的净资产值比例与上月相同

截至2017年8月3日，现有券商共募集合理理财产品3819种，总资产净值20032亿元，与上月同期相比，净值继续小幅增长。其中，债券产品净资产值上升至9408.7亿元；货币市场产品净资产值达到7626亿元。总体而言，债券产品和货币产品的净资产值比例分别稳定在48%和39%。

债券产品中，中长期纯债基金净值占比稳定在68%，总资产净值反弹至6428.8亿元；混合债券型一级和二级基金净值分别为13%和5%，净资产值分别降至1169.7亿元和506.9亿元；短期纯债务基金净值占14%，净资产值上升至1303.3亿元。

2.货币经纪人新发行的资产管理产品数量增加

据风能不完全统计，截至2017年8月3日，7月份券商共发行新资产管理产品608种，总份额为88.56亿元。新产品的数量与上月同期相比有所增加，但总份额有所下降。修订后，6月份证券公司发行了665种新的资产管理产品，总份额为140.94亿元，总份额从5月份开始回升，平均份额为1.32亿元。

7月，新增债券类证券公司305家，新增货币类证券公司239家，货币类证券公司资产管理产品数量增加。

3.债券型资产管理产品增速放缓

在业绩方面，7月份债券资产管理产品增速放缓，净值增速中值从上月的0.36%降至0.35%。7月份，货币资产管理产品7天年化增长率中位数从上月的5.1%升至5.2%。

(作者:钟、孟

来源：罗马观察报