78家P2P平台解析 存管导致降息？(名单)

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作为网上贷款行业整顿的重要标志，银行存管不仅是网上贷款平台合规流程的重要环节，也是投资者关注的焦点。目前，关于银行存管的模式、成本和监管文件的研究很多，但对于后存管时代平台数据的跟踪和披露却很少。本文以网上贷款首页数据库中数据完整的78个网上银行存管平台为研究样本，以综合收益率、交易量、贷款余额和投资者人数为四个维度来衡量网上存管后的数据表现。

一、存管平台样本状况及综合收益率分析

1.78个存管平台的综合收益率数据

在线贷款产品的收益率是投资者最关注的核心指标。据网上贷款置业研究中心不完全统计，截至2017年6月19日，共有474个正常运营平台宣布与银行签署了直接存管协议，占同期p2p网上贷款行业正常运营平台总数的22.07%；其中，247个正常运营平台完成了直接存管系统与银行的对接并上线，占p2p网上贷款行业正常运营平台总数的11.5%。

考虑到存管机构影响的广泛性，本文选取了从平台正式启动到平台启动后第三个月的存管机构观察期，将存管机构启动的月份定义为“开始”，将存管机构启动后的第三个月定义为“结束”。剔除部分在线时间不完整的数据，78个样本的信息和产量按照初始时间排列，如表1所示:

样本平台来自13个不同的省市，涉及15家存管银行，网上银行存管的最早和最晚时间分别为2015年7月和2017年2月。每个平台的月交易规模都很大，从10万到100亿不等。

2.存管平台综合收益率的定量分析

网上存管后，合规成本急剧上升，综合收益率会不会像预期的那样受到影响而下降？本研究跟踪样本平台开始和结束时的综合回报率，并将开始和结束时的样本回报率分类如下:

如图1所示，在平台正式上线存管的那个月，回报率显示为“两小中间多”。只有2.56%的平台综合回报率低于7%，而16.67%的平台综合回报率高于13%。期末，高收益平台比重下降，7%-10%的主流利率区间进一步扩大，占比超过50%。从收益率的极值来看，期末收益率的差异比期初要小，详见表2。无论从中位数还是平均值来看，样本平台的综合收益率都呈下降趋势，下降了0.3-0.5个百分点。

然而，下降0.3-0.5个百分点是由平台上的银行存管造成的吗？继续跟踪观察期间的行业综合收益率数据，并整理如下:

数据显示，行业综合收益率呈现总体下降的特征。以三个月观察期为计量单位，78个样本平台中有41个的综合收益率低于行业综合收益率；其中，观察期内，行业综合收益率与同期平台综合收益率之差达到0.1个百分点以上。这意味着整个行业降息幅度比样本平台更大。因此，在行业下滑的大环境下，存管平台降息将成为必然，而不仅仅是因为存管导致的综合收益率下降。

二.存管平台营业额、贷款余额和投资者数量分析

除了平台的综合回报率外，营业额、贷款余额和投资者人数也是反映平台历史状况和发展趋势的重要指标。存管平台在合规过程中付出了大量的时间和物质成本，能否实现行业以外的预期规模增长将在下文中探讨。

1.交易额

交易量代表网上借贷平台的交易规模，是衡量一定时期内网上借贷业务资金量的直观体现。据历史数据观察，网上贷款行业的交易量逐年增加；从月度和季度数据来看，受传统淡季2月和10月的影响，临近春节和国庆的行业增速可能低于全年。

统计结果显示，除2015年11月-2016年2月和2016年11月-2017年2月为季节性影响因素外，其他时间段成交量均有不同程度的增长，且增长最快的时期集中在春节后，主要表现为节后资产侧业务复苏导致资本需求增加和活跃投资者数量增加。

如图3所示，在样本平台中，有53个平台在观察期内呈现交易量增加的趋势，有5个平台实现了100%以上的增长率。与观察期内的行业营业额相比，43个平台的营业额已经超过了行业的增长规模，约占整个平台样本的55%。

2.贷款余额

平台贷款余额，又称“未偿金额”，是衡量平台现有未偿资金和未来发展趋势的重要指标。目前，随着网上贷款行业营业额的不断上升，行业贷款余额不断创新高。在行业贷款余额普遍增加的背景下，研究单个平台相对于行业的增长率显得尤为重要。

统计结果显示，在78个样本平台中，只有10个存管平台的贷款余额在期末出现下降，其余平台的贷款余额出现上升。其中，增长幅度为0-100%的平台最为集中。

尽管工业贷款余额持续上升，但增速正在放缓。2015年10月至2016年7月，网上贷款行业贷款余额季度增长率从47%降至17%，2017年后稳定在10%-15%左右。为了衡量存管平台贷款余额的增长，有必要将其与行业数据进行比较。如图4所示，共有48个存管平台显示出超越行业的增长，占整个平台样本的61.5%。

3.投资者人数

平台网上银行存管应通过合规措施扩大其知名度，提高其在投资者中的知名度；然而，由于各种原因，如一些平台与存管银行的整合不充分，存管银行的经验减少，投资者的数量不但没有增加，反而减少了。那么，在这种看似对立的双重角色下，存管平台的投资者数量会发生怎样的变化？

如图5所示，在样本平台中，68%的平台在观察期内增加了投资者数量，有7个平台的投资者数量增加了一倍。与行业数据相比，超过一半的平台实现了行业外投资者数量的增加。就人均投资额而言，观察期内平台表现与行业基本持平。通过比较投资者数量与贷款余额和交易量的增加，发现投资者数量的增加与贷款余额的增加相似，这可能表明贷款余额的变化与投资者数量的变化之间存在一定的相关性。

此外，通过对交易量、贷款余额和投资者的分析，没有发现平台的规模与地区和存管银行有关。

三.网上存管的优势及问题分析

在2016年8月24日发布的《点对点贷款信息中介业务活动管理暂行办法》中，首次以书面形式明确规定，网上贷款平台应选择合格的银行业金融机构作为贷款人和借款人的资金存管机构。现在，近一年过去了，很多平台已经上线，在合规之路上赢得了自己的声誉，进入了一个平稳运行的时期；由于种种原因，一些平台在存管机构升级过程中经历了几次波折后正式上线，一些平台甚至停滞在签署存管协议阶段。根据存管平台的优势和问题，如图6所示，总结如下:

1.优势分析

监管层面:平台网上银行存管是积极应对监管、拥抱合规的重要举措。标杆监管的规定和指引有利于各种网上贷款平台和网上贷款行业的长期健康发展，也有利于建立规范的网上贷款业务的良好形象。

平台层面:网上存管使平台进一步明确业务流程，规范运营，为进一步扩大运营规模奠定基础；在平台声誉方面，有利于提升平台的知名度和美誉度，成为网络借贷平台在激烈竞争中脱颖而出的重要标志。

投资者层面:该平台上线进行银行存管，这表明投资者有决心按照该平台运作，并给投资者信心进行长期稳定的投资。对于稳健的投资者来说，正式上市存托凭证可能会为选择平台提供一种参考方式。

2.问题分析

经验:在注册过程中，除了一些采用无缝体验的平台外，大多数存管平台都增加了银行存管账户开户流程，一些繁琐的验证码、插件下载等步骤增加了用户的时间成本；此外，一些存管平台存在充值到达延迟、支持的浏览器类型和充值银行类型有限等问题，极大地降低了用户体验。目前，一些存管平台已经考虑取代存管银行，以提高用户体验。

稳定性:从协议签署到银行存管的正式启动，需要网上贷款平台和存管银行双方的合作，尤其是双方技术部门的系统对接。如果平台上线初期准备不充分，在正式运行过程中遇到问题，会给平台带来冲击。例如，本月中旬，上海的一个平台引发了投资者的热烈讨论，原因是存托凭证迟迟未能推出。

成本:存托费、年费、系统访问费等各种费用增加了平台合规成本；除了平台本身支付的费用外，一些存管银行还向投资者收取不同金额的现金提取费。此外，由于监管政策的不规则调整，合规成本在未来可能会产生其他额外成本。

四.摘要

研究显示，在78个网上贷款平台上线进行银行存管后，51个平台选择降息，整体降息幅度达到0.3至0.5个百分点。与此同时，超过一半的存管平台在交易量、贷款余额和投资者数量方面都超过了行业的出色表现。虽然存管平台已经陆续降息，但原因是该平台处于行业整体衰退的背景下，而不仅仅是网上存管。

尽管共同基金的专项整治在当前节点被推迟，但合规之路并未停止。随着整改期的临近和各地网上贷款监管规定的颁布，越来越多的平台加入了银行存管大军。可以预测，在未来1-2年内，银行存管将成为平台正常运行的“标准”。

需要注意的是，《同业拆借资金存管业务指引》指出，银行存管机构在同业拆借中开展资金存管业务时，不为同业拆借的交易行为提供担保或保证，不承担贷款违约责任。签署协议或正式上线银行存管仅代表平台在合规发展道路上迈出了重要一步，并不代表平台本身的安全性。因此，投资者在投资网上贷款平台的过程中，不仅要注意识别银行存管的真实性，还要综合考虑平台的声誉、运营模式和资产来源，根据自身的风险承受能力做出合理的选择。另一方面，就平台而言，不要横着走，过分包装和宣传行业监管的基本要求。认真体验，脚踏实地做生意，是平台长期发展的基本规划。

来源：罗马观察报