贝因美业绩变脸盈余变亏损 ＂注册制＂：我不背这锅！

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从盈利前到巨额亏损，贝恩美在三个月内上演了一场表演魔术。 7月15日，北美发布了中期报告业绩修正公告。公司预计2017年1月至6月实现净利润亏损3.5亿元至3.8亿元。修改表演两次，最后以表演的改变结束。

将性能变化归咎于“注册系统”

当时，北京美在2017年第一季度报告中对今年上半年进行了第一次预测，公司预测上市公司股东应占净利润同比将扭亏为盈至2000-5000万元。关于业绩变化的原因，该公司表示，其营业收入逐年增加，其业绩有望转化为利润。

然而，经过三个月的努力，北美表示，公司上半年的业绩预计将亏损3.5亿元至3.8亿元。如果我们只看数字，从前期盈利到持续亏损有近4亿元的差额，而北门美在三个月内损失了这么多钱？北美的转型失败了还是有什么未知的东西？

在两次业绩修正公告中，Beinmei对此次业绩变化的原因解释如下:主要是由于奶粉注册没有在预期时间内发布，奶粉注册过渡期的行业秩序继续混乱，公司面临激烈的市场竞争环境，渠道经销商等待谨慎，导致本期销售额低于预期，导致上市公司股东净利润损失。

值得一提的是，2016年，北门美损失了7.8亿元。当时，公司给出的亏损原因是受假冒奶粉事件和新奶粉配方注册制度的影响，虽然公司在电子商务渠道表现强劲，但传统渠道销售业绩大幅下滑，公司经营业绩遭受较大损失。

事实上，在2016年，北京的渠道库存积压严重，经销商在行业内交叉销售商品也不是什么秘密。此外，2016年的假货事件让北京过上了惊心动魄的生活。2017年第一季度，渠道良好，业绩良好，北美充满信心，导致第一季度报告中出现了扭亏为盈的预测。

然而，事情总是不尽如人意，遇见高考仍然是一个巨大的损失。这到底发生了什么？不仅投资者，业内人士都想知道，在他们看来，北美的巨额亏损并不像公司宣布的那样简单。

乳制品行业资深专家宋亮在接受《证券日报》采访时表示，北门美的亏损主要是由于渠道经销商没有向北门美销售商品，导致大量商品流入市场，导致交叉商品增加，同时交叉商品背后的价格体系崩溃。北美别无选择，只能回收市场上的库存，这导致了今年上半年的巨额亏损。

据乳品行业专家王定绵介绍，北美从盈利前到巨额亏损的转变，与公司过于自信、没有看清行业趋势有关，北美高估了自己。

王定绵表示，2015年，国家公布了婴幼儿配方奶粉注册制度征求意见稿，并于2016年正式启动。许多品牌在2015年开始布局，特别是一些长期在一线和二线城市销售的大品牌开始在三线和四线市场布局。当竞争对手渗透到北京的三、四线市场时，他们对北京产生了巨大的影响。

股价暴跌后，该公司立即暂停出售资产

值得注意的是，在北美宣布其业绩变化之前，该公司的股价暴跌，随后北美暂停了重大问题的交易。

7月12日，北京美宣布公司正在策划重大事件，涉及向控股股东北京美集团有限公司及其他关联方出售主要资产。拟出售的资产属于乳制品上游行业，符合《深圳证券交易所上市规则》规定的提交股东大会审议的标准。预期的交易方式是现金或股票互换。

就在贝因发布业绩修正公告后，深圳证券交易所也向其发出了一封关注信。

深交所要求北门美在预测2017年第一季度半年度业绩时，合理分析行业政策、市场竞争环境等因素对公司业绩的影响是否得到充分考虑。

7月28日晚，北美回复称，公司认为业绩预测是充分考虑行业政策、市场竞争环境等因素对公司业绩的影响，股价闪现为“前五名卖家是销售部门，而不是机构。”

股价暴跌，业绩变了样。当时，市场更加关注北京。在出售资产的背后，该公司还想粉饰业绩，并希望在主营业务疲软时出售资产以扭亏为盈。

趁热打铁需要艰苦的工作

出于出售资产的原因，北美指责由于受全球原奶价格低迷的影响，国内原奶价格长期维持在较低的价格水平，导致上游乳业大量企业承受较大的经营压力，因此出售亏损的安达乳业，通过出售资产实现亏损。

然而，在业内专家看来，北美的问题主要是企业自身的问题。根据王定绵的分析，不仅北门美的家人与去年的假冒奶粉事件有牵连，雅培也参与了假冒奶粉事件。目前，雅培还不算太差。

根据《证券日报》记者获得的雅培数据，2017年第二季度雅培的全球销售额为66亿美元，比去年同期增长2.9%。调整后的收益实现了两位数的增长。

此外，鉴于北门美提到的奶粉配方注册制度导致公司业绩下滑，王定绵表示，这是一个关乎整个行业的问题。为什么贺飞乳业、君乐宝、三元、伊利等企业没有亏损，反而大幅增加，唯独北门美因为注册制度而遭受巨大损失？

王定绵告诉记者，北美靠奶粉发了财，而北美的快速成长是在三聚氰胺事件后，北美抓住了这个机会。然而，后来，北京制造婴儿服装，建立上游牛奶来源，并出国进行并购。然而，盲目扩张的后果是北美主要奶粉市场的销售额下降，公司高层管理人员频繁更换，导致老一套方案无法实施。

“趁热打铁很难。目前，北门美基础不牢，实力不足，企业陷入了一个奇怪的惯性循环。此外，北京美处理企业危机公关的能力很差，当行业陷入困境时，北京美与经销商团队没有良好的利益共同体。大量回购市场库存并没有解决北美的根本问题。”王定绵这么说。

chansons Capital执行董事沈梦表示，尽管北门美给出的理由是注册制度，但这实际上是对其管理问题的一次性清理，也是对积累的低效运营亏损的一次性处置。但是北京的问题不能简单地通过处理损失来解决。真正需要解决的是企业的长远发展方向。

目前，关闭婴儿配方奶粉注册系统只剩下五个月了。然而，如果市场基础不可靠，销售队伍不健全，企业内部管理存在问题，希望在注册制度完成后腾出大量空市场的企业仍将面临巨大困难。

来源：罗马观察报