央企兼并重组持续上演大戏 电力行业调整近在咫尺

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煤电、重装备制造和钢铁将是中央企业兼并重组继续上演大戏的三个代表性领域。

到目前为止，国资委已经推动了15对28家中央企业的重组和整合，国资委此前确定的中央企业100家以内的目标已经近在咫尺。

一位电力行业中央企业负责人向《经济观察报》透露，电力行业的“五大四小”(原五大发电集团为中国华能集团、中国大唐集团、中国华电集团、中国国电集团、中国电力投资集团，四小巨头为华润电力、国华电力、SDIC电力(600886，诊断股)、中国广东核电)，均为同一投资者，并已合并。

然而，至于九家同质化企业是如何合并重组的，中央企业负责人没有透露更多。他表示，由于涉及多家上市公司，信息披露过于具体，将对市场产生巨大影响。除了电力行业，煤炭行业的重组也在进一步讨论之中。

连日来，关于下一步被列入中央企业并购重组名单的消息一直没有停止过。申花国电之后，有传言称中国五矿和中国黄金将合并。

一位知情人士表示，中国五矿和中国黄金合并的消息最早出现在6个月前。然而，根据中国五矿集团的上市公司五矿发展(600058)7月19日晚的公告，经与该公司的实际控制人中国五矿集团核实，中国五矿集团不知道此次合并，也没有收到上级的任何通知。

根据SASAC的考虑，本轮国有及国有企业改革中中央企业重组的总体思路仍然是基于“强联盟”。一位国有研究人员表示，鉴于电力和煤炭行业的现状，有必要推动进一步的并购。

国有资产监督管理委员会总会计师沈国放在国务院办公厅召开的2017年上半年中央企业经济运行新闻发布会上表示:“从中央企业重组的整体效果来看，效益正在逐步显现，未来将发挥更好的作用。”

进步

根据SASAC的规划，中央企业集团层面的重组方式是稳步推进煤电、重装备制造、钢铁等领域的重组，探索海外资产整合，汇聚资源形成协同效应，更好地发挥协同效应。同时，深化中央企业兼并重组试点，加强重组后整合效果评估。

文中提到的“煤电”将适时反映在下一步中央企业重组的最新进展中。

上述中央企业负责人表示，2017年可能的电力整合将惠及所有电力公司，并对行业产生深远影响。

在他看来，SASAC是企业的老板和投资者的代表，从事电力生产和能源生产的企业是“五大四小”。“五大四小”由同一投资者监管，即九个同质企业参与开发管理层面的竞争和市场竞争，这显然是不恰当的。然而，该中央企业的负责人表示，从核电的角度来看，它需要得到不同的对待。相对来说，只有三个。

然而，集团层面的并购并非完全畅通无阻。

在中央企业负责人看来，如此庞大的权力集团如果进行重组，面临的挑战不是一两点。至于重组的最新进展，下一步将面临什么样的挑战，或者重组的时间进程等详细信息，他说这件事实在不能说得太多。毕竟，它涉及电力行业中央企业集团下的不止一家上市公司。如果信息披露过于具体，将对资本市场产生很大影响，监管部门对中央企业负责人的讲话有严格要求。

据报道，有传言称，五大电力集团中最年轻的国家电力投资公司(以下简称“国家电力投资公司”)正与最大的电力公司华能集团就重组事宜进行接触。

SASAC提出的集团重组重点领域是“煤电”，不仅包括电力，还包括煤炭。《经济观察报》获悉，煤炭行业的合并和重组也在进一步讨论之中。一位国有研究员表示，煤炭行业的并购重组“非常必要”，类似于电力行业的并购重组。

在集团层面重组的基础上，SASAC还将推动中央企业以龙头企业和上市公司为平台，加强企业间同一业务板块的资源整合。据媒体报道，7月18日，中国考虑合并中国五矿和中国黄金。路透社援引消息人士的话说，两家中央企业已经谈判了几个月，但尚未达成具体协议。

《经济观察报》记者从五矿相关人士处了解到，该消息是6个月前在企业内部传言的，但更准确的消息需要监管部门发布，从他个人的角度来看，“当然，我希望合并”。

然而，截至发稿时，《经济观察报》记者尚未从SASAC和上级监管机构了解到更多有关电力、煤炭等行业中央企业重组的具体情况。

思路

产业链上下游之间的强强联合、吸收兼并、重组等。合并和重组路径是否由SASAC最终确定。在SASAC看来，中央企业的重组不是要减少户数，而是要更加注重重组的内涵和有效性；这不仅仅是物理变化，而是化学反应。

《经济观察报》记者获悉，下一步，SASAC将进一步加强顶层设计，加大推广力度，按照“一户成熟、一户提升”的原则，围绕做强、做优、做大的目标，加快深度调整和结构调整的步伐。

如中国南车和中国北车重组形成的中国CRRC (601766)，中国远洋重组形成的中国远洋，宝钢和武钢重组形成的宝武集团，都是“强强联合”的案例。

原中国电力投资集团与国家核电重组形成的国家电力投资是优势互补的重组；招商局集团和中国外运长航的重组是吸收合并的重组。另一个例子是“共建共享”的新形式。例如，三家通信公司共同出资成立了塔公司，节省了大量的土地资源和投资。

通过上述途径进行兼并重组的中央企业发展取得了初步成效。

《经济观察报》从SASAC了解到，重组后，一些中央企业的资源配置效率有所提高，运营成本降低，企业效益也有所提高。随着波罗的海指数创出新低，中国远洋运输的利润逆势上升。2016年，公司实现利润总额161亿元，同比增长47.3%。今年1-4月，公司实现利润54亿元，同比增长17.7%。

从内部协同来看，通过内部整合，重组前的重复投资、恶性竞争、权力分散等问题能够得到有效解决，协同效应不断显现。如宝钢、武钢重组前亏损数百亿元，利用重组契机深化改革、调整结构、减少产能近1000万吨，重组后实现利润70亿元。

此外，企业兼并重组后的重组取得了一些新进展。企业利用重组机遇，加快实施产业结构调整，做大做强主业。国家电力投资公司围绕向清洁电力开发商转型的目标，积极推进非主业企业有序退出，关停电解铝产能28.3万吨、氧化铝产能15万吨、电解铝停产37万吨。目前，清洁能源的比重达到41.69%。

关于清洁能源的优势，上述电力行业中央企业负责人表示，他们的企业在清洁能源中占很大比重，煤炭产能也不低。2017年，他们的业务表现逆势增长。随着并购行业整合的推进，下一步将考虑海外项目的并购。

2017年，在继续推进中央企业集团重组、推动中央企业以龙头企业和上市公司为平台、加强企业间同业务板块资源整合的基础上，SASAC还将鼓励中央企业重点发展战略，获取关键技术。关注核心资源、知名品牌、市场渠道等。，积极开展并购，提高产业集中度，促进优质品牌推广，并通过资产重组、股权合作、资产置换等方式支持中央企业无偿、

值得注意的是，下一步，中国国有企业结构调整基金和中国国有资本风险投资基金将在支持中央企业转型升级、重组整合和创新发展，引导国有资本向关系国家安全和国民经济命脉的重要产业、重点领域和战略性新兴产业集中等方面发挥主导作用。

挑战

中央企业并购重组将面临哪些挑战？

国有资产监督管理委员会总会计师沈在新闻发布会上表示，两大集团合并后，中、高端产业布局不可避免，部分业务必须退出。如果你想退出，将涉及人事安排、资产处置和债务重组，这些都是目前比较困难的问题。例如，宝武重组合并后，宝钢和WISCO的一些低端产能将被剥离，这将涉及大量人员的安置。

例如，在2016年，在解除能力的过程中，WISCO分配了3万多人，这需要大量细致的工作。这些工作在很大程度上决定了重组后的效果。库洛科沈认为，近年来中央企业的重组不仅仅是简单的兼并，重组后还有很多整合工作，特别是当一些集团中有很多上市公司的时候，还有很多涉及资本市场的协调工作。

除了上述问题，库洛科沈还表示，重组两大集团最大的问题是文化整合。例如，这两个集团有重叠的业务领域，但他们的管理风格不同。此外，这两个群体有自己的文化。合并后，他们必须进行文化整合。文化整合是企业战略协调的重要保证，也是一个难以克服的难点。

在库洛科沈看来，总体而言，中央企业重组比较顺利，效果也符合预期。

来源：罗马观察报