央行谈M2增速放缓：是金融体系降低内部杠杆的反映

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中国网财经6月14日电中国人民银行负责人在回答记者关于5月份货币信贷数据的提问时表示，m2增速近期有所放缓。5月末，m2同比增长9.6%，较上月末下降0.9个百分点，主要反映金融体系内部杠杆率下降。中国人民银行将综合运用多种货币政策工具，把握去杠杆化与保持流动性基本稳定之间的平衡，为供给侧结构改革创造中性、适度的货币金融环境。问:根据中国人民银行2017年5月刚刚发布的货币信贷数据，人民币贷款和社会融资规模快速增长，m2增速有所回落。如何理解和解读5月份的货币信贷数据？答:目前，货币信贷运行总体正常，对实体经济的金融支持相对稳定。5月新增人民币贷款1.11万亿元，同比增长1264亿元，贷款余额同比增长12.9%；新增社会融资规模1.06万亿元，同比增长3855亿元，社会融资规模存量同比增长12.9%，高于预期目标；M1同比增长17%,总体保持较快增长。从m1增量结构看，单位活期存款比上个月增加5646亿元，表明企业支付流动性充足。所有这些都表明，金融，尤其是信贷，仍然支持实体经济。相关研究还显示，商业银行在控制同业和其他业务的同时，扩大了对实体经济的信贷供应。同时，根据经济形势和市场供求的变化，中国人民银行综合运用多种货币政策工具，灵活提供不同时期的流动性，也保持了银行体系流动性的中性、适度和基本稳定。最近，m2的增长率已经放缓。5月末，m2同比增长9.6%，较上月末下降0.9个百分点，这主要反映了金融体系内部杠杆水平的下降。近年来，一些金融机构通过资金的多层套汇进行监管套利，并在系统中增加杠杆以实现快速扩张，积累了一定的风险。随着稳健中性货币政策的实施和监管力度的逐步加强，金融体系积极调整业务，降低内部杠杆，表现为与银行间、资产管理、表外和影子银行活动高度相关的商业银行股权和其他投资扩张放缓，衍生存款和m2增速也相应下降。5月份，商业银行股权等投资主体同比减少1.42万亿元，m2增速下降约1个百分点。货币持有主体的变化也反映了这一点:5月末，金融系统持有的m2仅增长0.7%，比m2总体增速低8.9个百分点；与此同时，非金融部门持有的m2增长10.5%，比m2总体增长率高0.9个百分点。总体而言，控制金融体系内部杠杆对降低系统性风险、缩短资本链有积极作用，对实体经济的金融支持影响不大。此外，5月财政存款增加5547亿元，比去年同期增加3928亿元，这也暂时降低了m2的增长率约0.3个百分点。据估计，随着去杠杆化的深化和金融服务实体经济的进一步回归，m2增速低于以往可能成为新常态。同时，随着市场和金融创新的深入，影响货币供应量的因素变得更加复杂，m2的可测性、可控性和经济相关性也在下降，因此没有必要过多关注和解释其变化。例如，表外理财产品发展迅速，在一定程度上具有货币属性，但不包括在m2中。还应该注意的是，庞大的股票货币可以发挥更好的作用。特别是，通过去杠杆化，盘活股票资产，实现企业信贷资源的优化配置，可以提高股票货币的流通效率。在经济发展新常态的背景下，我们应该坚持积极稳妥地去杠杆化的总方针。当然，也要注意加强监管协调，把握政策力度和节奏，稳定市场预期，使结构调整总体平稳有序。中国人民银行将根据经济基本面和市场供求变化，继续灵活运用多种货币政策工具，把握去杠杆化与保持流动性基本稳定的平衡，为供给侧结构改革创造中性、适度的货币金融环境。

来源：罗马观察报