史上最臭名昭著的企业 它的破产让整个股市陪葬

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读过吴小姐的《大败》后，中巴车一直对金融史上的“失败”故事感兴趣。

这些故事有自己的演奏方式，每一个都充满了戏剧性。然而，不管它们是“传奇”的还是卑鄙可恶的，它们往往会在更大的市场危机中死去，在涨潮退潮时露出赤裸的底部。

今天，我们将讨论一个有代表性的案例，它在2001年创下了当时全球历史上最大的企业失败记录。它的崩溃直接掩埋了整个股票市场。

这家名为安然的公司是全球著名的能源巨头，也是世界上最大的天然气和电力交易商。

在破产的前三个月，安然仍处于巅峰，如火如荼，在《财富》杂志的“美国500强”中排名第七，用望远镜也找不到敌人。但仅仅三个月后，它申请破产并从世界上消失了。

排在美国前500名的第七名是什么情况？如果你不太明白，让我们用中国企业作为类比。在2016年财富中国500强榜单上，第七名是中国铁路(601390)有限公司..

它的前面是

通过比较，你可能知道安然是什么样的公司。想想看，这样一家公司从鼎盛时期到破产只用了三个月。就像你昨天从xx中国银行你的房子下面取钱，然后今天你在新闻上看到这家银行申请破产，你一定在想:那不可能！

让我们从头开始。

说起它，安然最初是美国的一家区域性天然气公司——北方天然气公司。1985年，它与休斯顿天然气公司合并，总部设在美国第四大城市休斯顿。

这次合并的领导者是肯尼斯·雷，安然公司的第一任董事长兼首席执行官。他是一位伟大的企业家，十多年来一直在创新，并将一家天然气公司打造成为全球能源巨头。在他的领导下，这个过程是一个传统企业不断自我改造、转型和升级的过程。

第一个升级是整合库存，提高效率。

安然公司整合成立后，在美国拥有3.7万公里的天然气管道，区域业务分散且效率低下。肯尼斯·雷(Kenneth Ray)全面改革了商业模式，并将这些管道作为一个完整的全国性网络来使用。雷大金聘请了一位能力出众的天然气交易经理，寻找便宜的地方统一采购，然后出口到其他高价位地区，大大降低了运营成本，增加了收入和利润。

这一步的结果是使安然成为北美和欧洲最大的天然气公司。

第二个升级是增加附加值的渐进式创新。

雷将安然的核心业务从单纯经营天然气转变为利用天然气作为发电燃料，建设发电厂来销售电力，就像一家买卖面粉的供应商转变为一家购买面粉并加工成面包出售的制造企业。与当时主流的燃煤电厂相比，燃气电厂在价格和污染两方面都有明显的优势，这很快迫使后者进行了一次又一次的改造。

事实上，这种做法起初并不符合规定，但安然成功地游说并与政府开展了公共关系，吃到了第一块蛋糕。此后，许多能源公司都追随这种业务，安然公司开辟了新的利润点，为这些新的发电厂销售设备，并销售一整套相应的管理咨询服务。

20世纪90年代上半叶，安然公司在最大的天然气公司的基础上迅速重建了世界上最大的电力交易商。

第三个升级是为该行业融资。

1997年，安然开创了天然气期货等衍生品交易，后来交易品种进一步扩展到煤炭、纸浆、纸张、塑料、金属和电信宽带。随着这一步，安然逐渐从电站和管道的“经营者”转变为这一领域的“交易者”。

在成为世界上最大的天然气运营商和电力交易商的基础上，安然已经发展成为一个创新的能源批发市场制造商。

你觉得这已经结束了吗？别担心，还有第四个升级，那就是能源交易的互联网。

1999年11月，安然还创建了第一个基于互联网的全球电子商务交易平台——“安然在线”，将电力、天然气及各种复杂衍生品的一系列现货和期货交易放到互联网上，涉及1500多个类别。

在不到一年的时间里，安然在线成为第一大电子商务公司，交易规模近2000亿美元，这是18年前的1999年。

谷歌，现在最大的互联网公司，一年前才成立，没有上市；

亚马逊是第二大互联网公司，当时市值超过200亿美元，创始人贝佐斯仍然担心烧钱和赔钱；

第三大互联网公司脸谱网尚未成立。扎克伯格仍然是一个15岁的少年，比他进入哈佛大学早了三年，比facebook成立早了五年。

当时，如果肯尼斯·雷先生说，“我不够谦虚，但我们总是在各地努力争取成功，如果我们想这样做，我们会说到做到。”我想每个人都不会反对。

综上所述，安然公司在从1985年到2000年的15年中，即使在美国这个最推崇商业冒险和创新的国家，也可以称之为商业神话。即使你用今天的标准来衡量，它也是一个创新和变革的教科书模型。雷战略的每一步都足以成为mba教学的经典案例。

这么好的公司怎么会倒闭呢？这样的首席执行官怎么能说他晕了呢？安龙儿不知道什么时候，只是为了游泳时的舒适，褪了他的泳裤，所以当潮水退去时，他赤裸的屁股露出来了。

长期的成功让安然的每个人都膨胀了。长期的高利润，加上20世纪90年代末资本市场的泡沫，产生了一种期望和压力，即安然必须继续高速增长，并且不允许放缓。近几年来，安然选择了两条道路，一是扩大规模，发展全球市场；二是提高效率和附加值，对内融资业务。

在火上浇油的同时，安然还增加了内部股票期权奖励，相当于将奖金与股价挂钩。管理层还误导员工专注于持有公司股票，因此公司员工热情关注公司股价。

如果大多数企业尝试同样的全球化，安然的全球化障碍也不小。另一方面，膨胀的野心导致美国金融业务扩张赔钱，股价下跌。

因此，从1997年的一次投资开始，安然走上了一条不归路。它第一次利用安然员工经营的特殊目的实体(spe)来做假账。所谓的spe是一个子公司，安然公司只有部分所有权，但实际上可以控制。为了便于理解，让我们将这些SPE与空壳牌公司进行比较。

具体而言，安然剥离了大量潜在风险高、可能导致巨额损失的资产和业务，并将其出售给这些特殊目的实体，或由特殊目的实体直接处理，而这些风险并非由安然自身承担。

从1997年到2001年，安然已经生产了3000多个特殊目的实体，其中900个位于海外避税天堂。通过这个复杂的系统，债务留在子公司，利润在母公司的财务报告中显示，风险自上而下分配，回报自下而上贡献。

注:当时，美国会计师没有明确定义这种特殊目的实体的财务状况是否应与上市母公司的报表相结合。因此，尽管安然遭受了重大损失，但财务报告数据仍然很好。

在2000年美国互联网泡沫破裂之前，安然能够暂时利用资本市场的收入。泡沫破裂后，这块遮羞布无法阻止它。很多人发现安然的财务报告看起来太好了。经过仔细研究，他们发现了问题，最后安然公司在短短三个月内倒闭了。

像麦道夫的例子一样，安然的例子再次证明了投资和企业家精神一直是一个适度的游戏，任何成功都是一把双刃剑。荣耀的另一面是通往毁灭的道路依赖。

来源：罗马观察报