刚刚 降息再度落空！传递4大信号

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不要降低利率！

今天(2020年7月20日)上午9: 30，全国银行间同业拆借中心宣布了新的贷款利率(贷款市场报价利率)，一年为3.85%，五年以上为4.65%。

这意味着央行自4月20日以来连续第三个月拒绝降息。

也许有些读者会问:低利率不是18家银行报价的结果吗？“全国银行间同业拆借中心”只去除最高价和最低价，然后计算平均值进行公布。这和央行有什么关系？

如果你这样认为，中国没有官方利率。由于中期贷款和反向回购都是通过招标进行的，它们似乎都是市场博弈的结果。

我们能说央行放弃了利率工具吗？当然不是。“确定央行基准利率”是《人民银行法》赋予央行的基本职能。世界上没有不干预利率的央行，但它们有不同的手段。

无论是lpr利率、反向回购利率还是mlf利率，都是在央行的指导下进行的，都反映了央行的基本监管意图。

因此，lpr今天没有降息，我们当然可以说“央行拒绝降息”。

事实上，央行不降息的意图在7月15日就已经清楚地暴露出来了。方法是保持利率不变，同时继续中期贷款(mlf)(见下图)。

最近，在去年低利率利率改革的基础上，央行微调了“利率游戏”的玩法。

去年，中央银行宣布lpr利率为新的贷款基准利率，并于每月20日公布。然而，lpr利率的参考坐标是一年期mlf利率。所谓的中期贷款机制(mlf)，通常被称为“辣粉”，是大型银行向央行购买债券和其他抵押品，并从央行获得中长期资金的一种融资方式。

多边基金增加的资本是基础货币。换句话说，mlf是目前央行印钞的主要方式之一。

然而，在mlf推出之前，时间是不同的，有时MLF和lpr之间的差异长达20天。因此，在过去的两个月中，央行将mlf的推出时间定在每月15日，比lpr利率提前了5天。

因此，如果央行降息与否，它将提前五天发出信号。7月15日给出的信号是:不降息。

换句话说，央行已经连续三个月没有降息了。结果，市场利率开始反弹——6月份银行间同业拆借加权平均利率为1.85%，分别比上个月和去年同期高0.6和0.15个百分点；质押式回购加权平均利率为1.89%，分别比上个月和去年同期高0.6和0.15个百分点。

市场出现了“加息效应”！

为什么央行突然改变了态度？原因很简单:经济开始复苏，资产泡沫开始出现。例如，当地房地产市场过热，而股票市场一度上涨过快。

2015年的股市灾难和2016年的“房市灾难”(许多城市在一年内几乎翻了一番)给管理层留下了深刻的印象，他们不愿重蹈覆辙。更重要的是，中国和美国几乎要闹翻了，未来是不确定的。如果资产泡沫吹得太猛，一旦被美国戳破，后果将不堪设想。

在7月11日的“自问自答”中，中国银行业监督管理委员会忧心忡忡地预测，由于金融业对经济低迷的反映存在一定的时滞，预计未来不良贷款将会出现并不断增加。

它还警告称，一些市场混乱已经反弹。一些高风险影子银行已经复苏，而另一些则试图以新的形式和新的特征卷土重来。企业、家庭和其他部门的杠杆率上升。一些资金非法流入房地产市场和股票市场，推高了资产泡沫。

在这种背景下，不仅没有选择降息，管理层还频频采取措施调控市场:在股市方面，不断出台降温政策，减少社保基金，并严格禁止银行保险参与外汇外资金配置；在房地产市场方面，以深圳为代表的深圳在“きだよ 0”之前就出台了严格的调控政策。

这些措施都传达了以下重要信号:

首先，管理层不愿重蹈2015年股市灾难和2016年“房市灾难”的覆辙；

其次，我为中美博弈制定了最糟糕的计划，不希望资产泡沫过于明显；

第三，预留一个更大的空政策空间，为最糟糕的时刻做好准备。除了中美关系的不确定性，还有疫情的不确定性。

第四，管理层希望房地产市场和股市都将放缓。

因此，今年无论是投资房地产市场还是股市都不应过于激进。如果你投资房地产市场，建议你选择一个人口显著增长的高水平城市及其都市区购买，并使用自己的资金制定中长期规划；如果你投资股票市场，你应该有很强的获利意识，你不应该看起来太高。

此前，一些人曾威胁称，上证综指的估值应该在6000点。当然，6000点会再次上升，但今年肯定不会。如果我们今年看到6000点，特朗普一条推特就能让a股崩盘，最终肯定是一场悲惨的踩踏事件。经过这一轮调整，拥有如此疯狂想法的人应该会少一些。事实上，触及3600点是件好事。

央行和中国保险监督管理委员会正在做最坏的打算。你还不明白吗？

最后，让我们重温一下6月18日央行党委书记、银监会主席郭树清在上海陆家嘴(600663，诊断学)论坛上说的两句话，并阐述一下它们的含义:

1.这不是最后的晚餐，所以我们需要为未来腾出空间。

2.此外，需要考虑的是未来如何撤销大规模刺激政策。当你进入时，你在四面八方欢欣鼓舞，当你退出时，可能会非常痛苦。2008年的“量化宽松”刺激政策至今尚未完全消化。

来源：罗马观察报