揭秘ICO：虚拟＂IPO＂成VC退出新渠道 利润达数十倍

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风险投资机构通常需要等待7年以上才能获得项目回报。现在，在七天内得到回报的可能性摆在他们面前。

这种方法被称为ico(首次硬币发行)，就像它的名字一样，非常类似于股票市场的ipo:一个项目方通过互联网在用户手中筹集数字虚拟货币——这些虚拟货币具有良好的流动性，可以通过在市场上出售来获得项目所需的资金。

作为回报，项目方将向参与众筹的人提供项目专用的数字虚拟令牌。与股票市场类似，ico的“股东”也可以在“二级市场”买卖他们的代币。

这是比特币和区块链发烧友自发形成的一种筹资方式。它已经诞生好几年了。在成立之初，预计它将为区块链的技术研发和应用提供资金支持，因此筹集的大部分项目都与区块链技术有关。然而，2017年3月之后，火爆的数字现金市场和许多成功案例，使得目前仍模糊不清的融资方式，穿过粉丝们的“镜像空屋”，来到了“现实世界”。

一些天使投资人和早期投资机构开始进入这一领域，一些非区块链的技术项目也开始参与ico，甚至一些以黄金和稀有矿产等大宗商品为目标的ico项目也开始出现。

虹桥资本的合伙人左正几年前就开始关注ico。当时，他很难在投资圈找到与ico有共同话题的人。然而，在过去的两个月里，他经常被一些组织邀请去解释与ico相关的内容。

最初的ico参与者也注意到了正规军的加入。一位长期参与比特币相关投资的人士表示:“投资机构太激烈了。”这些机构在ico之前以早期投资的形式进入，并通过ico获得回报。充满活力的意义在于，落后的投资机构认为他们有很多资金，他们在参与ico时倾向于在短期内套利，例如，通过资金提高“二级市场”的代币价格，然后抛出他们持有的代币。

这是一个危险的“游戏”，仍然处于法律政策的灰色地带。中国科技与金融法律研究会会长肖莎在微博上发表了几篇关于ico监管和法律风险分析的文章。肖萨告诉《经济观察报》，随着该领域非专业参与团体的增加，代币投资者的适当性往往被忽视，市场变得越来越现实。

尽管如此，热衷于高风险和高回报的早期投资机构仍在陆续进入。这个决定来自于一组明显的比较——在他们之前的一些案例是“镜像世界”，可以在很短的时间内提供几十个回报；其背后是“现实世界”，高质量项目的估值越来越高，但退出周期越来越长，融资预期逐渐降低。

柯城是一家在华经营超过13年的投资机构的员工，他对《经济观察报》表示:“现在投资机构的筹资预期在下降，整体难度在加大，但另一边的退出周期仍然很长，渠道也越来越窄。许多投资机构只有一群高价值的公司，但没有实现它们的渠道。”

据最近开始弥补ico知识的投资经理称，虽然投资圈的大多数人仍处于后知后觉状态，但ico对传统风险投资模式的可能影响将逐渐显现。

Ico规则

2014年9月，区块链基础技术建设平台Ethereum通过ico在互联网上发行了总额约7700万英镑的数字令牌。在42天内，它以当时超过1800万美元的市场价格筹集了比特币——如果以比特币的当前市场价值计算，它超过了5.4亿元人民币。

这是ico历史上的标志性节点，显示了ico的特点:从大多数不确定的人那里筹集资金，时间快，整个过程都是用数字密码货币进行的，没有货币可以参与。

在接下来的两年里，以太博物馆的标志成为了继比特币之后区块链科技的又一个象征。事实上，相当一部分项目目前使用的是ico中Ethereum提供的基本技术，它们发行的代币正成为主流数字密码货币之一。目前，单价稳定在1400元左右。

其他项目不断刷新艺博会的筹款记录，同时，国际博协在中国的案例也逐渐增多。2017年，中国ico的数量开始快速增长。根据国家互联网金融风险分析技术平台发布的《2017年上半年国内ico发展报告》，从年初到7月，国内ico共募集了超过26亿元的数字密码货币。

迅速蔓延的市场正在形成新的规则，如“qtum”，这是一些ico参与者高度关注的。

量子链(Quantum Chain)联合创始人朱帅表示，qtum是一个开源平台，希望建立比特币和以太网(Ethereum)相结合的技术标准(目前是区块链基础技术的两个主流分支)。2017年3月，qtum启动了ico。为此，qtum发行了一种名为量子硬币的数字密码货币。这种加密货币的发行价格约为2元人民币。在“上市”当天，二级市场的价格攀升至66元左右，涨幅超过33倍。

这被ico field视为一个“传奇”。在一些投资者看来，量子硬币的财富效应是今年ico领域迅速流行的一个重要原因。

在ico之前，qtum引进了40位天使投资者，包括一些互联网初创公司的创始人和比特币投资者，并通过比特币筹集了100万美元。朱帅表示，当时投资者介绍时，他们已经设定了ico的方向，并与投资者达成协议，他们将以比发行价格低25%的价格向投资者提供即将推出的数字现金。“这种投资更像是一种购买，而天使投资者根据出资比例以比特币的形式获得量子币”。

来源：罗马观察报