本篇文章2784字,读完约7分钟
机会在于购买者和出售者对同一事物有不同的看法。似乎半杯茶是半满的,而其他人看到的是半个空.如何达成交易并在半满和半空之间获利是一个交易者应该具备的技能。
1
1997年之前,李嘉诚不是香港最富有的人。
在1995年、1996年和1997年的福布斯富豪榜上,中国和亚洲连续三年的首富是香港另一家房地产巨头恒基地产的董事长李兆基。
此外,在1996年和1997年,李兆基在全球富豪榜上排名第四,这是迄今为止中国人在福布斯全球富豪榜上的最高排名。
然而,随着1997年以来房价的持续下跌,李兆基的财富急剧缩水,而同样是房地产之王的李嘉诚不断超越,而超越的驱动力来自他早年规划的科技行业。
1999年,李嘉诚创造了一个惊人的记录,在一笔交易中赚了1500多亿港元,然后稳稳地成为香港首富、中国首富和亚洲首富。
这是他一生中赢得的最大战役。
2
1993年,李嘉诚面临着一个选择。
他的“和记黄埔”与英国宇航公司合作推出了第二代无线电话(ct2)服务“兔子”,该服务已进入第四个年头,仍有无限的未来,同时新一代无线通信蓬勃发展。
我们应该继续抓住“兔子”不放,还是尽最大努力培养新一代,还是干脆关上大门,停止在这个不如传统行业方便的行业中冒险?
李嘉诚的最终决定是关掉因技术落后而无法重返天空的“兔子”,大张旗鼓地进入新一代通信业务,即加大投资力度,培育著名的“橘子”(orange),并安排最依赖他的霍建宁和他的团队来当家作主,发誓要创造一个美好的转机。
随着新一代通信业务的蓬勃发展,几年之内,霍建宁就让orange成为英国第三大手机运营商。1994年,orange只有300万用户,到1999年,这个数字增加到3500万。
1996年,以orange为核心的orange PLC也在美国伦敦证券交易所和纳斯达克上市,成为伦敦金融时报100指数的成份股,是表现最好的股票。
此外,在全球资本市场上市的公司和他生命中接触过的公司,没有一家能在三天两夜内被翻过来,而且大部分都在欧洲和美国市场。
这是他和其他中国企业家的最大区别,这可能是因为他在首次亮相后不久就开始研究华尔街的财务报表和买卖股票。
然而,当橙色的风景灿烂的时候,一向重视风险管理和对危机的早期洞察的李嘉诚,思考着如果风暴来了该如何应对。
李嘉诚后来在一次讲话中回顾了他当时的担忧:
“我看到三个现象:1。语音服务变得越来越受欢迎。虽然增长速度很快,但行业内的竞争太大,可能会降低边际利润;2.数据传输业务的比重在增加,并且增长速度的百分比远远高于语音;3.在科技通信股热潮的推动下,移动通信公司的市值达到了顶峰。”
还有巨大的压力。尽管orange plc是英国第三大公司,但也只能是第三大公司。激烈的竞争使公司的生活越来越艰难,竞争也越来越激烈。
欧洲两大电信巨头英国的沃达丰和德国的曼内斯曼将英国市场视为战场,他们正在争夺领先地位。
所谓的老板和第二个孩子打架,最后杀死第三个孩子的案例,也是古往今来商业战争中的常见现象。不容乐观的是,即使在危机情况下,李嘉诚也寻求并创造了一个获胜的转折点。
历史上一场经典的商业战争诞生了。
3
Orange plc作为第三名有其缺点,作为第三名沃达丰和曼内斯曼也有其独特的价值。谁能买下orange plc,谁就能成为真正的老板。
如果我们能激励两家公司竞购orange plc,我们肯定会得到一个好价格。
你可以以合适的价格交易,这是李嘉诚一贯的商业原则。
按照老板的思路,霍建宁把老板和第二个孩子之间的一场可能会杀死第三个孩子的战斗,变成了渔翁得利的新局面。
奥兰治公司计划出售的风一吹,沃达丰和曼内斯曼就争先恐后地登上了大门。经过数月艰难的谈判和演习,问题终于得到了答案。
1999年10月21日,李嘉诚在香港愉快地宣布:
经过一周的谈判,和记黄埔和曼内斯曼最终达成协议:和记黄埔决定将所持有的奥兰治股份有限公司49.01%的股份出售给曼内斯曼,总交易价格包括:相当于264亿港元的现金,曼内斯曼发行的相当于214亿港元的三年期欧元浮动利率债券,以及曼内斯曼10.2%的股份。
开始时,“和记黄埔”在成立和投资奥兰治方面的投资只有数百亿元,通过上市收回了可观的本金。这意味着在这次交易中,“和记黄埔”获得了超过1000亿港元的净利润。
消息传出,全球资本市场已经被炸得焦头烂额。
最终,经过今年的财务核算,和记黄埔从这笔交易中获得了1180亿元的净利润,这也创造了自香港开业以来企业的最大利润记录。
这不是获胜者的全部记录。
曼内斯曼收购orange plc还不到半年。2000年2月,在自家门口丢了橘子的沃达丰再也咽不下这口气,直接与曼内斯曼合并,并在下个世纪以1850亿美元的交易额写下了一个M&A大案。
作为曼内斯曼的重要股东,“和记黄埔”接受了这笔交易,并最终在合并后交换了新公司5%的股权,从而再次获得500亿英镑的净利润。
仅在大约五年的时间里,一家陷入困境的小企业就变成了一家盈利1680亿港元的大企业。
经过这场战争,李嘉诚在香港商界的地位再也不能动摇。
4
父亲的史前荣耀仍在沸腾,一个更大的交易正在那边酝酿。
1999年,互联网浪潮席卷全球,已经在这一领域获得芯片的李泽楷决定抓住机遇。
他成功游说香港政府按照他的“数码港”计划行事,并获得一大片土地。他还聘请了他父亲最喜欢的经理之一袁天凡,作为他的旗舰企业PCG亚洲发展公司的副董事长,以做出巨大努力。
袁天凡,被称为李嘉诚的战略家,是HKEx历史上最年轻的总统,也帮助李嘉诚完成了许多大交易。加入李泽楷的阵营后,他迅速展开拳头:
一九九九年三月,PCG的数码港获香港政府批准。今年5月,袁天凡协助李泽楷收购了空壳上市公司德新佳,然后向该公司注入“数码港”,并更名为“英东数码”,成功实现了借壳上市。
随着互联网的疯狂崛起,“英东数码”受到热烈追捧,其市值迅速从数百亿上升至2000多亿港元,甚至赶超李嘉诚的长江实业,成为香港市值前十名。
李泽楷已经成为亚洲互联网神话的创始人和新世纪的财富英雄,神话继续升温——市场看到更多的互联网,观看空传统产业的情绪继续发酵和加剧。
然而,位于神话市中心的李泽楷(音译)和袁天凡(音译)看着公司股价飙升,越来越感到不安。他们很清楚,英东数码的蓝图要变成现实需要很长时间,而且充满了不确定因素。一旦市场回归理性,互联网将不再狂热,其真正价值肯定不会支持市场价值。
他们从内心相信,互联网热将很快降温,神话和泡沫将很快破裂。
如何利用巨大的市场价值优势和互联网蓝图的吸引力,在潮水退去之前,把英东数码打造成一个拥有真正资产和业务的公司?
这成了袁天凡和李泽楷日夜思考的头等大事。
这也是一个头痛的问题。
5
当我不知所措的时候,一个信息来了--
2000年1月24日,英国有线广播公司和新加坡电信公司同时宣布,他们将讨论香港电信和新加坡电信的合并事宜,但具体方案尚未达成一致。
香港电讯有100年的历史,是香港电讯市场的领导者。1999财年,公司总收入超过320亿港元,净利润高达115.07亿港元。有充足的现金流,无长期负债。
然而,在市场普遍看好互联网和空传统电信的背景下,这样一个年净利100亿元的百年企业的市场价值还不如空壳牌。
持有香港电信54%股份的英国有线和无线局也是一个互联网观察者,希望能快速上网。毕竟,他们决定将传统的香港电信出售给新加坡电信,后者正在增加海外电信投资。
李泽楷和袁天凡立即意识到这是一个天赐良机:如果香港电信安装在英东数码,成为真正的英东数码的愿望就会一下子实现。
但是实现这个目标并不容易。
袁天凡估计,这至少是一笔价值350亿美元的交易,但除了市值之外,英东数码可以说是空空.的两只手怎么找这么多钱买香港电信?这是个大问题。
即使你找到了钱,你仍然面临两大问题:
首先,如何让有线电视和无线公司放弃原本计划合作的新加坡电信。以李光耀最小的儿子李显扬为首的新加坡电信当时正拼命开拓国际市场。从他们那里抢食物不容易。
首先,我们必须争分夺秒,在互联网仍然狂热的时候完成事情。袁和李心里都很清楚,一旦互联网热消退,英东数码将成为烫手山芋。
数百亿美元的变化将击败一个国家的骨干企业,但也与时间赛跑。所有这些挑战都令人望而生畏,但李泽楷和袁天凡还是决定去做。
6
英东数码的狙击计划仍在策划中,新加坡电信将事情向前推进了一步。2000年1月26日,两家公司宣布他们已经提出了合作交易的初步模式和方案。
袁天凡和李泽楷立即展开竞争,担心香港电信在他们的计划出台之前会有一个新的所有者。
他们迫不及待地想出具体的方案,所以他们可以打破常规:及时把英东数码和香港电信的风吹到大东电报局,从而干扰对方的进度,为自己争取时间。
同时,袁天凡亲自到火线与香港电信管理层沟通协商,希望对方选择英东数码,而不是站在新加坡电信一边。
“我告诉他们,新加坡电信和你们一样,正面临着向新经济转型的问题。当两个传统企业合并时,他们必须首先从削减开支的角度来整合业务,而不是开源。如果新加坡电信成为你的老板,它将不可避免地裁员和降低业务成本,影响你的利益。”
同时,他还承诺:“英东数码已经占领了新经济的制高点,不会经营电信业务。如果我们收购你,业务和人员都不会有变化,每个人的利益都可以得到最大程度的保证。”
在他的攻势下,香港电信的管理层发生了动摇,天平开始向英东数码倾斜。
2月11日,新加坡电信与有线电信局的谈判仍在进行,英东数码公开向新加坡电信宣战,称其也有意提出收购香港电信,并正在制定具体计划。
7
在修复香港电信的同时,英东数码推出了两个完成收购的计划。第一,纯粹用股票,就是用英东数码暴涨的股票收购香港电信;第二是给股票增加现金。
虽然有两个方案,但李和袁心里都很清楚,如果交易成功,就只有第二个方案,而不是第一个方案,因为大东电信背叛香港电信的主要目的是套现。
知道只有第二个计划有用,李和袁认真地制定了第一个计划。李和袁的算盘是用第一个方案来增加大东电报局对第二个方案的好感,更重要的是:
有必要混淆新加坡电信,让它看不起敌人。
“我相信新加坡电信最终将是股票加现金。因此,我想用这第一个计划来让他们低估我们支付的现金规模,并且不要给它这么高。我相信给大东更多的现金将是击败新加坡电信的关键。”
袁天凡在接受中国商人的独家采访时回忆道。
分发完计划后,袁天凡开始计时。在整个收购过程中,袁天凡最担心的是时间不够。他说,即使没有新加坡电信,要完成这笔交易,我们必须迅速取胜。
因为他们绝对没有能力,也不愿意拿出300多亿美元现金收购香港电讯。
“只有有线和无线公司接受我们的股票,再加上一些现金,我们才能完成这笔交易,这笔交易将是有价值的。大东只有继续对互联网保持绝对乐观,对传统业务保持绝对悲观,对英东数码的股价保持乐观,才会愿意接受英东数码的股票。”
袁天凡心里清楚,这个对互联网绝对乐观、对传统业务绝对悲观的时代,以及英东股票持续上涨的时代,肯定转瞬即逝。
因此,在那些日子里,他梦想着市场会突然从互联网热中醒来。
尽管互联网仍在发高烧,但让大东电报局接收英东数码的股份仍然困难得多。
“当与大东财务顾问谈判时,对方在第一句话中问,你能付多少钱?我给他的第一句话是,“你能接受多少股?”袁天凡回忆说:“他的第二句话是,我们不会想要动态的数字;我还直接告诉他,我永远不会完全买黄金。”
然后,每个人都在那里呆了将近半个小时,什么也没有继续下去...
袁天凡紧张得要死,但他只能接受自己的命运。“很多事情都是这样的。如果你做了足够的准备,你只能看到幸运的上帝是否关心。”他解释道。
经过一场对抗和冷战,大东终于得到了好消息:它可以考虑接受股票。这个大难题解决后,袁天凡松了一口气。
但是我们面前还有一个更大的困难。
除了股票,没有可以抵押的资产。你需要多少现金,在哪里可以找到这么多现金?
8
袁天凡估计,英东数码至少要拿出1000亿港元,才能比新加坡电信出价更高,满足大东的套现愿望,但英东数码没有钱。
向银行借款只有一种方法。
没有钱或资产,银行怎么能借给英东数码数千亿港元?袁天凡耗尽了他的心思。最后,他看到了香港法律的希望。
「我们根据香港公司法的一项法令收购香港电讯。根据这项法律,如果我们的收购能够获得大东电报局以外的香港电信其余75%股东的批准,我们就可以收购整个香港电信公司。如果我们不能达到这个批准率,我们的收购将是无效的。”
袁天凡表示,这意味着一旦英东数码收购香港电信,它将拥有整个香港电信。从这部法律开始,他找到了煽动银行的筹码。
“如果我们不能拥有整个香港电信,收购就不会发生,我们也不会动用银行的钱。银行也可以收取一些手续,赚到这样的钱,他们会很高兴;如果我们的收购成功,我们将用从银行借来的钱收购整个香港电信。这样,我可以告诉银行,你应该看看香港电信的价值,而不是我的移动数字的价值。因为在我成功收购后,香港电讯是我的,将来还钱的对象也可以是香港电讯。”
袁天凡认为,只要银行明白这一点,他们就可以放贷,因为香港电信有充足的现金流,数千亿的资产,没有长期负债,这是值得放贷的。
毫不奇怪,这份工作比让有线和无线接受他们的股份容易。在香港电信的支持和李嘉诚父亲的招牌下,银行愉快而迅速地接受了袁天凡的建议。
最终,以汇丰为首的辛迪加认为香港电信可以承担130亿美元的债务,所以他们很容易就同意向英东数码提供130亿美元的银团贷款,条件是这笔贷款只能用于收购香港电信。
从谈判到获得130亿美元的贷款,袁天凡只用了4天时间。
9
银行贷款130亿美元给自己,但是袁天凡不想把所有的钱都给大东电报局。“因为我们还想存点钱继续发展,但我也知道我们不能少给,否则我们会失去竞争力给新加坡电信。”经过一番权衡,他们决定以最大的诚意给大东120亿美元的现金。
在做出这个决定后,袁天凡告诉大东,“我的现金是120亿美元,剩下的只能给股票。我没有多余的钱。如果你接受了,这笔生意就完成了。否则,就是这样。”
比赛立即进入白热化。
被拦截的新加坡电信发起了反击。2月26日,新加坡电信宣布计划起诉财务顾问汇丰银行,因为汇丰银行在为香港电信服务期间帮助李泽楷竞标。此外,新加坡电信还提出了50亿美元现金和股份的新收购计划,并发表声明称,媒体大亨默多克旗下的新闻集团将入股新加坡电信,全力支持其合并香港电信的计划,以动摇一直偏向英东数码的有线电视和无线公司的心。
李泽楷和袁天凡的市场前景堪忧。
然而,看到新加坡电信的新计划后,袁天凡有一种稳操胜券的感觉。同时,他很高兴自己提出了一个超过100亿美元现金的收购计划。他认为,与新加坡电信的50亿美元现金相比,大东可以获得120亿美元的实际资金,并最终获胜。
三天后,亚洲历史上最大的收购战终于结束了。
香港时间2月29日凌晨3:30,英东数码收到大东电报局的通知:我们已经做了这笔生意。战斗到最后一刻的新加坡电信立即宣布退出。
仅用了18天就在11日公开宣战,并在29日解决了这场战斗。
在18天内,一家接近空壳牌的公司吞并了一家拥有100年历史、年净利润100亿美元、净资产数千亿美元的大型企业。
10
在鲸鱼吞了香港电信之后,英东数码更名为PCCW,一度创造了超过5800亿港元的市场价值。李泽楷也很有名,甚至被认为超过了他的父亲李嘉诚。
他自己的交易收入超过1500亿港元,他的儿子一举创造了亚洲历史上最大的M&A案件。李嘉诚在那个时期达到了顶峰。
最让人们感到欣慰的是,他们的父子俩都是从欧洲人那里赢得这场胜利的,严格地说,是从英国人那里。这对香港人来说意义重大。
然而,最终,有些东西需要归还。
香港电信收购完成后不久,袁天凡的担忧就浮出了水面。疯狂的互联网泡沫终于结束了,无数互联网公司的股价开始跌落悬崖。
曾经最辉煌的PCCW走到了最糟糕的尽头。在不到两年的时间里,其市值从5800亿英镑降至200多亿英镑。即使有香港电信的业务支持,该公司的经营也因为数百亿美元的债务而举步维艰,后期可以通过持续出售资产来生存。
李泽楷在那一年的辉煌记录也成为了他最痛苦的过去,尽管就投资收入和交易而言,他仍然是一个大赢家。
这样一个特殊时期的特殊案例也给人们留下了许多教训和启示。
作为当事人之一的袁天凡,一直认为这个被称为“世纪大事”的大M&A,应该被称为“世纪奇观”。因为,“这(收购香港电信)不是一个有预谋的计划,更像是天上掉下来的馅饼。”
事实上,李嘉诚以前出售过桔子股份有限公司,情况也差不多。
李嘉诚经常强调:“对我来说,最美丽的战斗,其实是事先计算清楚得失的战斗。”但是他和他的儿子赢得了最大的战役,但是他们充满了变数和机会。
这真的很尴尬。
作为香港电信收购案的最大操盘手,袁天凡曾经总结道,市场上很少有这样的集体极端非理性,当集体非理性发生时,往往是理性人发财的机会,而机会来自那些非理性人。
「我们以香港电讯作为抵押品,收购香港电讯。我想不出为什么有人会这样做。”袁天凡觉得这种机会在一百年、二百年里可能是罕见的。此外,“只有当绝对乐观和绝对悲观同时发生时,你才能有这样的机会。”
袁天凡认为,交易中最重要的是要有敏锐的观察和价值判断。“机会在于,购买者和出售者对同一件事情有不同的看法。似乎半杯茶是半满的,而其他人看到的是半个空.如何进行销售并在半满和半空之间获利是一个交易者应该具备的技能。”
最近,中国激烈的并购案件似乎闪现出悲观与乐观同时发生的阴影。
来源:罗马观察报
标题:李嘉诚如何从英国人手里“抢肉”才坐稳他的首富位?
地址:http://www.l7k9.com/gcbyw/12874.html