如何正确面对股市波动？

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究竟是什么决定了股价

短期而言，有许多因素会影响股价。关于个股的收益和利润，总是有没完没了的消息。热钱投机、政策变化、意外事件和公司的定期报告都可能导致股价的短期波动。短期波动难以捉摸，因为股价波动不是由单一因素线性决定的。如果形势有利，股价不一定会上涨；否则，如果空获利，股价不一定会下跌。因此，我坚信所有预测股票价格短期涨跌的行为都是巨大的跳跃。

任何在股票市场赚钱的方法，只要容易被理解和接受，都不会长久，因为它太简单，被太多人使用。例如，当你看到kdj金叉，你买它，当你看到KDJ死叉，你卖它。如果你能继续赚钱，股票市场已经因为这个错误崩溃了。虽然股票市场的趋势在每个周期都是相似的，但它永远不会完全一致。就像生活一样，我们永远不能踏入同一条河。

短期趋势是不可预测的，但是长期趋势呢？投资界有一个著名的比喻，说股票价格就像一只狗被它的主人牵着散步，有时跑在主人的前面，有时落后于主人，有时会跑得离主人很远，这让人们担心它会失去控制而跑掉，但事实上，它总是会回到主人身边。当主人最终到达目的地时，狗也会到达。股票价格是一只小狗，它的主人是它的价值。价格总是围绕着价值波动，而所有者不断前进，这就是价值的增长。从长远来看，是企业价值的变化决定了股价的走势，那么如何观察价值的变化呢？

巴菲特说:“在考察企业时，我最看重的是净资产收益率指数，而能够保持高净资产收益率特征的股票是我的最终目标。”。在这一点上，我非常赞同沃伦的观点，因为在企业的经营中有三种活动:经营活动、投资活动和筹资活动，而净资产收益率是这三种活动的综合反应，净资产收益率=销售净利润率×资产周转率×权益乘数。任何有商业经验的人都知道，创业最重要的是投资回报。当我投资100万元的时候，我每年能赚多少钱，能还我的资本多长时间，这是我首先要知道的，净资产收益率就是关于这个的。

基于以上两点:1 .价格总是围绕价值波动；2.企业价值是由净资产收益率决定的，从长期来看，净资产收益率将决定长期股价走势。当然，前提是你必须把股票视为企业的一部分。虽然这是真的，但许多人并不这样认为。

当然，企业的净资产收益率不是静态的，企业的经营会有短期波动，年利润也会不断变化。仅仅根据一个企业在某一年甚至某一季度的经营状况来做买卖决策，也是缺乏慎重考虑的。在我看来，我们至少应该参考企业近3-5年的经营状况进行综合评价。

虽然一个好的企业可能会被低估，从而导致较低的平均股票价格，一个好的企业管理应该致力于保持一个好的平均价格，否则，野蛮人会敲门。

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如何利用市场波动

上面已经分析过，市场的短期波动是难以捉摸的，通过预测股票的短期趋势来产生影响是不可能获得稳定的利润的。即使趋势交易者也不依赖于预测股票价格，而是跟随趋势，严格执行自己的操作计划。

对于真正的投资者来说，价格波动只有一个重要的意义，那就是，当股票价格大幅下跌，股票贬值，比如跌破净资产时，投资者应该做出理性的购买决策；同时，当股价大幅上涨并明显超过股票价值时，如市盈率达到50、60倍时，应做出合理的卖出决策。在其他时候，投资者最好忘记股市的存在。他们只需要花必要的时间去关注年度分红和商业状况，把大部分时间花在更有意义的事情上，比如诗歌和距离。

当然，当别人害怕的时候贪婪，当别人贪婪的时候恐惧是非常反人类的事情，尤其是当购买价格急剧下跌的时候，这是非常不礼貌的，但是在工作了几次之后就好多了。相反，最好不要在股价大幅上涨后立即买入股票，也不要在股价大幅下跌后立即卖出股票。投资者应该抑制他们追逐和杀戮的恶魔。

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情绪化、稳定地对待市场波动

对于普通人来说，有两种情况可以情绪化、冷静地看待股市波动。首先，股价在你的成本区间内大幅上涨；其次，购买价格有足够的安全边际和底部。即使它会在短期内被绗缝，它总会在很长一段时间后回升。

我们稍后将详细讨论安全边际。这次，让我们先谈一件事。股价低于净资产的蓝筹股通常会给投资者带来一定的安全边际和心理优势。格雷厄姆说，建立在账面价值基础上的股票投资组合的投资者可以用一种更加独立和超然的态度来看待股票市场的波动。

例如，最近，兴业银行的Pb(601166)仍停留在0.96。这是什么概念？假设兴业银行的净资产为100万。如果你想开一家银行，就不要开了，因为你只需要花96万英镑就可以买下价值100万英镑的兴业银行，而不需要额外的新开银行的重置成本，同时节省了大量的行政审批。

此外，兴业银行这些年的平均净资产收益率在20%左右，估值保持不变，净资产将推高股价。如果估价被修复，戴维斯可以双击获得超额回报；在极端情况下，兴业银行的股价在很长一段时间内不会上涨。即使以目前的价格、利润和股息率计算，兴业银行仍可被视为年化收益率接近4%的债券。这就是所谓的“进可以攻，退可以守”。如果你把自己放在这个位置上，你自然可以情绪稳定地看待市场波动。

孙子说:过去善于打仗的人首先是不可战胜的，等待敌人胜利。你不能打败自己，你可以打败敌人。因此，善于战斗的人是不可战胜的，他们不能使敌人不可战胜。因此，据说胜利是众所周知的，但这是不可能的。由此可见，孙子也是极端保守的，先使自己战无不胜，显示出自己的误解，然后等待胜利。

招商银行(600036)和兴业银行，两家优秀的股份制银行，如果我现在选择开仓，我一定会为实业发展开仓，因为招商银行的pb已经达到1.4，实业发展还是0.96，处于破网状态。如果市场整体回落，甚至出现熊市，招商银行和兴业银行将不可避免地下跌，但估值是存在的，兴业银行下调的空显然比被称为“无敌第一”的招商银行要小得多。

附言:本文中的所有例子都是写作所必需的，并不构成任何投资建议。

来源：罗马观察报