收益率连降三周 余额宝的好日子到头了吗？

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今年上半年，余额宝经历了一个非常辉煌的时期。自去年10月以来，收益率大幅反弹，从最低的2.5%升至7月3日的4.178%的阶段性峰值，并连续9个月上升。

除了产量的急剧增加，规模也在扩大。截至第二季度末，余额宝的规模达到1.43万亿元，同比增长80%，再创新高，稳居世界第一货币基金组织。余额宝的规模甚至超过了中国第五大银行招商银行(600036)截至2016年底的个人存款余额，几乎相当于四大银行的存款。

然而，7月4日以后，余额宝的产量停止持续上升，开始逐渐下降。它已经下跌了三周，第七天的年化回报率已经下降到4.065%。除了余额宝，银行理财等产品的收益率也在下降，但表现不如余额宝等货币基金明显。

年中节点后，金融机构的资本斗争暂时停止，市场利率也下降了。这是否意味着余额宝的好日子结束了，货币基金的收入又开始下降了？

如果你想知道余额宝未来的收益会如何变化，你必须首先了解它的资本投资。余额宝2017年第二季度报告披露的基金组合如下:

可以看出，银行存款和结算准备金的比例高达82.95%，其中大部分是余额宝与银行之间约定的定期存款，而活期存款和结算准备金的比例很小。这让银行感到愤怒和无助，这相当于给其他女孩穿上了婚纱。一方面，它不得不向余额宝支付高额利息，另一方面，它又无法拒绝如此巨额的资金。

除银行存款外，这些资金基本上投资于债券和金融资产，用于转售。这部分资金可以带来比银行存款更高的收入，但是稳定性不如银行存款，所以比例不是很大。即使收入波动很大，也不会对余额宝的整体回报率产生严重影响。

一般来说，银行存款对余额宝的收入影响最大，那么银行存款的利率又与什么有关呢？自然，这是银行业的货币政策和财务状况。如果货币政策宽松，银行不缺钱，市场利率就会下降，余额宝的收益率也会下降；相反，如果收紧货币政策，银行普遍资金短缺，就会推高市场利率，增加余额宝的收益率。

上半年，整个金融市场资金短缺，市场利率飙升。然而，自7月份以来，银行的短期资本需求下降，央行不断向市场释放流动性。

上周，由于纳税，资金压力加大。央行本周(7月17日-23日)在公开市场共推出7100亿元反向回购操作，剔除2000亿元到期反向回购，净投资达到5100亿元，为下半年最高净投资；周一(7月24日)，央行发布通知称，为对冲政府债券发行和支付、央行反向回购、mlf到期等因素对银行体系流动性的影响，通过利率竞价进行了3500亿元人民币的反向回购操作。当日，1300亿反向回购到期，净投资2200亿；周二(7月25日)，央行进行了1400亿元人民币的反向回购操作，完全抵消了当天到期的金额。

货币市场利率开始下降。7月25日，除隔夜拆借和一周期利率小幅上升外，其他期限的贷款利率全线下跌，三个月期shibor利率从6月13日的最高点4.7823%降至目前的4.254%。

从央行的货币政策来看，它主要是维持资金平衡。在不久的将来，流动性将放缓，余额宝等货币基金的收益率将进一步下降by/きだよ/.从余额宝的收益走势来看，上半年上涨过快，已经进入回调阶段。7月可能是盈利的转折点，8月7日的年化回报率可能会低于4%。

有人会担心余额宝的收益率会再次跌至2.5%的最低水平。荣360财务分析师认为，这种可能性不大。未来货币政策的基调是稳健的，全球量化宽松时期即将结束。m2继续低水平增长，银行争夺存款的压力仍然很大。很难再出现像前几年利率持续大幅下降的情况。经过短暂下跌后，余额宝的收益率可能在下半年进入横向调整期。

来源：罗马观察报