思库上市后市值缩水:聪明的故事投资者可能不会买它

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9月22日，纽约当地时间9点30分，北京当地时间21点30分，中国奢侈品公司思库在纳斯达克(Nasdaq)敲响了警钟，发行价为13美元，市值约为6.7亿美元。该网站推出八年后，终于成为中国奢侈品电子商务的第一份额。

赛库寺图书馆的创始人兼首席执行官李日学带领团队，在展示赛库寺图书馆标识的深蓝色电子屏幕前伸出大拇指，宣布漫长的上市过程结束。在海洋的另一边，媒体和斯库邀请的朋友们在古色古香的院子里观看了白色幕布上的现场直播，等待着一个快乐的时刻。

快乐总是短暂的，当四股开盘时，它就跌破发行价。

锡克的开盘价为12.10美元，较发行价下跌约7%。开盘后，跌幅继续扩大。当天收盘时，股价下跌23.08%，收于10美元。& mdash李日学宣布胜利还不到一个小时。

虽然上市不是终点，但思科已经将上市作为其最初的目标。2008年，李日学创办了四库。2011年7月，他从IDG资本获得了1000万美元的投资。2012年5月和2013年8月，他分别获得了1000万美元的资助。投资者仍然是IDG资本。文泰中国银泰资本和贝塔斯曼亚洲投资基金也加入了进来。2013年底，奢侈品电子商务公司思库宣布有意在香港借壳上市，但最终没有实现。李日学在接受采访时还表示，美国是该公司的首选上市地。

2014年，IDG资本、文泰中国银泰资本和其他投资者又增加了1亿美元的D轮投资。思科首席执行官李日学表示，D轮融资将主要用于思科的全球战略布局和海外业务拓展。2015年，四库从中国平安集团获得了5000万美元的融资。& mdash不到d轮融资的一半，IDG资本没有参与。从那以后，没有关于寺庙图书馆融资的消息。两年后，李日学把寺庙图书馆带到了市场。此次上市筹集的资金总额为1.1亿美元，与D轮融资几乎持平。

如果你只看过程，这无疑是一个鼓舞人心的故事。一家在阿里、JD.com和唯冠之间以不同方式成长起来的公司在美国以低估值成功上市& mdash& mdash这是许多大公司没有做过的事情。但是投资者会购买它吗？

股价已经给出了答案。

从盈利情况来看，四库并没有上市流血。思科的招股说明书显示，公司2015年和2016年的净亏损分别为2.22亿元和4，460万元，截至2017年6月30日的6个月净利润为5，230万元。四库成功止血。

截至2017年6月30日，思科6个月的净收入为人民币13.467亿元，GMV为人民币19.246亿元，订单总额为37.43万。简单换算一下，寺庙图书馆的单价大约是5000元。2014年，思科宣布在线客户的平均单价达到8000元。& mdash如果不夸张的话，司库可能会调整商品的种类和折扣。

根据招股说明书，Frost & Sullivan的报告认为，中国本土公司主导了在线奢侈品和服务零售市场，2016年的市场份额占总销售额的71.1%。& hellip& hellip2016年，锡克族的GMV在亚洲在线奢侈品和服务市场排名第一。在在线纯奢侈品电子商务平台上，思科在中国和亚洲的份额分别为25.3%和15.4%。

在许多属性的限制下，天猫、京东、伟邦等电子商务平台被排除在外。四库没有任何竞争对手。

李日学本人对寺庙图书馆和电子商务之间的联系感到厌恶。2013年，在一个公开论坛上，李日学表示，尽管思库有线上和线下的奢侈品销售服务，但这不是奢侈品电子商务的概念。每次在融资的过程中，我们都把思库作为一个高端消费服务平台，高端消费者是我们的服务目标之一。李日的理论。

在融资问题上，李日学改变了看法。思科在未来2-3年的主要重点仍然是电子商务业务，但它将完全分布在金融、拍卖、物流和旅游领域。在金融方面，与京东的白皮书类似，思科的消费者白皮书业务将很快推出。

避开电子商务，忽略与天猫和JD.com的本质对比，这是上市过程中一种巧妙而有效的演讲技巧。在一个直接面对消费者的市场中，仅靠巧妙的论据很难赢得消费者的心。

自2014年巴宝莉进入天猫以来，路易威登、古驰和其他奢侈品牌都在天猫开设了店铺。2017年6月，JD.com向时尚精品购物平台Farfetch投资3.97亿美元，成为最大股东之一。网易考拉、外国码头、HIGO和其他离岸外包平台的崛起也在奢侈品市场占有一席之地。我不知道teraku领先的在线综合奢侈品和服务平台与它们相比如何，也不知道它的大量高购买力的忠实用户能否继续保持忠诚。

锡克承认，目前实现目标和实施战略的能力受到各种风险和不确定性的影响，主要是由于锡克的品牌身份和声誉。以具有成本效益的方式吸引新客户和留住老客户；管理和扩大我们与供应商的关系，并以优惠的条件购买货物。有效竞争等。

简而言之，它指的是产品和服务、收购成本、购买渠道和市场竞争。从产品层面来看，这是思库努力的方向。

此外，思科还面临着与公司结构和在中国的运营相关的风险和不确定性。司库表示，中国政府可能认为北京拍卖和北京赛科的合同不符合中国对相关行业外商投资的规定。Siku依靠VIE及其股东的合同从事几乎所有的业务，但VIE股东可能与Siku的利益有冲突。四库是一家控股公司，可能需要依靠其中国子公司的股息和股票分配来满足其可能的现金和财务需求。然而，其中国子公司根据中国法规向思科支付股息的能力可能会受到风险和不确定性的影响。

当然，庙库能走到今天的地步，自然也有优势。在讲述了上市的故事之后，我们还将看到李日学和他的寺庙图书馆团队如何在更加激烈的市场竞争中发挥自己的优势。

只有市场表现才能重新赢得投资者的心。

来源：罗马观察报