闪崩遗恨未了金价前路坎坷 强劲数据成“梦魇”

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去年的这个时候，英国刚刚决定退出欧盟，而唐纳德·特朗普还没有当选美国总统。“黑天鹅事件”曾因避险情绪将国际金价推至1377.5美元的最高点。当时，黄金的“避风港之王”的称号是“当之无愧的”。在过去的一年里，国际黄金价格的走势一直是“起伏不定”，黄金价格被“规避风险”的力量一次又一次地推高，但在每次风险消退后，它们别无选择，只能被无情地卖出。投资者真正感受到了“冰与火”的局面。投资领域的“买入预期，卖出事实”这一铁律在黄金市场上已经反复展示。

最近，黄金牛市受到市场“连环冲击”，用“疲软”来形容本轮国际金价单边下跌趋势更为恰当。分析师指出，货币宽松的时代即将过去，加息还将打击黄金等无息资产。从下半年开始，欧洲局势对国际金价的干扰也在减弱，经济呈现好转迹象。然而，在美联储(Federal Reserve月份的利率会议上，加息和具体说明“缩桌”细节的货币政策，加上美国经济数据持续强劲，可能会抑制市场前景中金价的上涨。

史诗级闪电崩溃

回顾去年的这个时候，在避险情绪的推动下，国际金价一度被推至1，377.5美元的最高点。今年以来，随着以欧洲地缘政治为代表的风险因素一个接一个地消退，风险资产在全球市场上开始流行。市场惊呼美国科技股是地球上最“拥挤”的交易。即使风险资产“回调”的声音不断传来，以亚马逊(Amazon)和谷歌(Google)为代表的纳斯达克(Nasdaq)科技股仍与同期黄金“停滞”的表现形成鲜明对比，半年内涨幅分别达到20%和30%，而“亮眼”表现接近历史高点。在投资风格转变的背景下，“避险之王”光环下的黄金迅速“黯然失色”。

根据世界黄金协会发布的最新黄金需求趋势报告，黄金etf流入和央行购买的放缓也抵消了黄金实物投资的增长，第一季度黄金需求也比去年同期下降了18%。从第一季度的需求情况来看，黄金已经显示出下跌的迹象。Comex的库存数据也能直观地反映黄金库存最近一直在下降的事实。简而言之，当价格下跌时，一些持有者会在其他回报率更高的地方使用黄金，库存也会相应减少，反之亦然。

目前，黄金市场的资金外流在敏感的投机市场更为明显。根据商品期货交易委员会(cftc)上周五(7月7日)发布的周度报告，在截至7月3日的一周内，黄金的投机性净多头头寸减少了37，873个合约，至93，799个合约，表明投资者购买更多黄金的意愿继续降温。作为黄金投资需求的风向标，etf基金也处于外流状态。根据全球最大的黄金etf基金spdr gold trust的数据，截至本周7月11日，其黄金持有量较前一交易日下降2.96吨，至832.39吨，而上周二(7月4日)的数据为846.29吨。目前，在各种基金"用脚投票"的背后，也可能暗示着市场对金价上涨的信心已经动摇。

正如资本大举逃离黄金市场一样，贵金属市场近日也经历了“奇怪”的行情。继6月26日黄金“闪电崩盘”之后，7月7日白银市场也经历了10%的瞬间暴跌，这可以称为“历史水平”。在惊叹避险资产已成为“火药筒”的同时，市场也在猜测它们背后的罪魁祸首。分析师称，“乌龙手指”、算法交易和缺乏流动性可能都是“闪电崩盘”的原因。然而，市场当前抛售速度的加快是这两起悬案的罪魁祸首，但它们之间并没有直接的联系，更有可能的是，市场当前的抛售行为已经为闪电崩盘创造了一个缺乏流动性的环境。这也从另一个方面反映了当前市场对贵金属前景的悲观态度。

随着地缘政治因素的逐渐稳定，特别是在欧洲选举结果逐一公布后，“疑云”逐渐消失，“风险规避”老师也不为人知。与此同时，国际货币基金组织(基金组织)最近发布的《世界经济展望》也提到，在当前宽松的货币金融环境下，全球经济活动的势头有所增强，通胀反弹的预期也有所增强。因此，在国际政治经济稳定的背景下，全球风险偏好的上升使得黄金避险资产的光环逐渐消退。一些分析师指出，目前的避险情绪已无法挽救黄金。

强大的数据变成了“噩梦”

尽管本周金价已经企稳，但截至上周五纽约尾盘，金价仍为1212美元，跌幅超过2%，创下两个月来最糟糕的周表现。考虑到目前美元的疲软状态，这也意味着以其他国家的本币衡量的黄金价格下降更为明显。

从美国上周公布的一些重要经济数据来看，美国的经济复苏依然强劲。其中，美国6月ism制造业指数为57.8，为2014年8月以来的最高值，连续10个月高于50的涨跌线，表明美国制造业仍在持续扩张。然而，受到市场高度关注的美国非农就业人数在6月份增加了22.2万人，创下4个月新高，远好于预期。尽管6月份失业率略有上升，达到4.4%，但仍处于近10年来的低水平。此外，就业参与率也从6个月来的低点升至62.8%。

上周，看涨黄金的人一次又一次地尝到了“连续冲击”的滋味，强劲的数据已经成为当前看涨黄金的人的“噩梦”。本周初，金价仍维持在1，242美元的第一线，在数据屡遭轰炸后，下跌了30美元，收于1，212美元。截至本周7月12日，金价勉强恢复到1，220美元的第一线。这不是唯一困扰公牛的事情。在数据的支持下，美联储开始重新审视其加息和“缩桌”的步伐。

上周的数据为美联储继续推进货币正常化政策提供了强有力的支持。被称为“新债务国王”的冈拉克甚至在接受媒体采访时表示，6月份非农就业数据良好，应能保持美联储在第一季度加息一次。联邦基金利率显示，截至周三，美联储在12月加息的可能性约为53%。尽管美联储上周公布的6月份会议记录显示，在6月份的会议上，美联储官员对于未来何时开始收缩仍有分歧。然而，他重申，他仍然支持逐步加息，尽管美联储加息，金融环境仍将保持宽松。此外，美联储还坚持认为，失业率一直低于自然失业率，这可能会加速通胀的上行压力。

业内人士指出，黄金价格调整的预期已经酝酿。由于全球经济复苏，除美联储外，其他主要经济体也准备收紧宽松的货币政策。此外，市场预计美联储和其他央行将更快加息，而作为无息资产的黄金将下跌，这是一个基本因素。

前面的路是“多刺的”

目前，看涨黄金的人“处于危险之中”。金价会发起“绝地反击”吗？当市场前景充满疑问时，金价会走向何方？

本周，由于市场上缺乏重大风险事件，黄金得到了一些喘息的机会，黄金价格得到了巩固。然而，当经济数据相对清淡时，市场会特别关注美联储官员的讲话。北京时间周三晚上，美联储主席耶伦出席了美国众议院金融服务委员会会议，发表了半年度货币政策声明。耶伦表示，美联储倾向于将汇率政策作为主要的货币政策工具，但如果经济前景恶化，它将把不断缩小的表作为主要工具。与此同时，耶伦认为，即使通胀处于低位，美联储也不会退出宽松政策。一些分析师指出，尽管耶伦的证词带有“鸽子”味道，金价略有反弹，但耶伦最近对美国经济相对乐观，认为低通胀是暂时现象。因此，如果金价在这一阶段上涨，首先需要通胀数据的证实，而北京时间周五晚间发布的6月份美国cpi报告和零售额数据，将是检验金价、进一步观察美国经济复苏的绝佳“窗口”，这也将对金价产生一些冲击。

鉴于市场前景，CICC(港股03908)最近表示，美元指数可能在今年下半年持续疲弱，并可能在今年年底跌至95点的水平。然而，应该注意的是，美元指数的走软并不是因为美国经济将再次下滑。事实上，自2017年以来，美国和欧洲的经济表现良好，但美国的经济增长正在接近“成熟期”，而欧元区正处于复苏的上半年，增长可能超出预期。因此，目前美元指数的走弱并不一定意味着金价会上涨，尤其是在全球经济持续复苏的背景下。CICC认为，下半年，尽管美元指数可能会走弱，但美国经济增长可能会好于上半年，金价也不会呈现上涨趋势。

中信期货在其半年期金银报告中指出，从美联储上半年的货币政策路径来看，美联储从年初就开始实施逐步收紧货币政策的思路。目前，紧缩货币政策似乎正在“取得良好进展”，而贵金属在中短期内可能面临持续压力。在货币政策持续收紧得到可靠数据支持之前，该机构倾向于认为下半年贵金属走势将先低后高，重心将逐渐上升。现货金的6个月低点和高点也将分别在1200美元和1350美元左右。

据瑞银称，最近公布的美国薪资数据引发了市场对实际通胀的怀疑。因此，下一个关键数据是将于周五发布的美国6月份月度零售额和通胀报告。该机构指出，美联储今年进一步加息将在短期内拖累金价，而且由于美国实际利率预计将保持基本稳定，投资者应该在该区间内交易。随着瑞银对黄金的看法最近从看跌转向波动，它建议将目标区间设定在1200美元至1300美元之间。

来源：罗马观察报