20世纪最著名的逆向投资者 从1万美元做到220亿美元

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约翰·邓普顿(1912-2008):20世纪最著名的反向投资者。

建立了邓普顿共同基金集团，它曾经是世界上最大和最成功的。

过去100年中最成功、最有声望的专业投资者之一。

《福布斯》杂志称赞他是“全球投资的鼻祖”，并承认他在世界上寻找投资机会的努力，而其他人却不敢这么做。

《纽约时报》将他命名为“20世纪十大全球基金经理”。

美国货币杂志称邓普顿为“本世纪世界上最伟大的选股人。”

慈善家。1987年，英国女王授予他这个称号，以表彰他多年来对慈善事业的贡献。

名言总是在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在渴望中成熟，在希望中毁灭。

-约翰·邓普顿

依靠奖学金完成他们在耶鲁大学的学业

邓普顿于1903年出生于田纳西州。他以优异的成绩完成了耶鲁大学的学业，并于1934年获得了经济学学位。之后，他继续在牛津大学学习，获得罗兹奖学金，并于1936年获得法学硕士学位。回到美国后，他在纽约的芬纳比恩工作，这是美林的前身之一。

反向投资，1万到220亿美元

1937年，在大萧条的最低点，邓普顿建立了自己的公司——邓普顿·多布朗·万斯公司。1939年，36岁的邓普顿以1万美元的贷款购买了104家公司的100股股票。几年后，100家公司的成功使邓普顿成为第一个淘金者。公司取得了巨大的成功，资产迅速增加到1亿元人民币。它拥有8只共同基金。在公司成立之初，他管理的资产是200万美元，当他在1967年出售公司时，他已经管理了4亿美元。

在接下来的25年里，邓普顿创立了世界上最大、最成功的邓普顿共同基金集团。此外，他的基金公司从不雇佣销售人员，而是依靠投资业绩来吸引客户。1992年，他再次以4.4亿美元的价格将邓普顿基金出售给富兰克林集团。当时，管理的资产已经达到220亿美元。

邓普顿是20世纪60年代至70年代首批投资日本的美国基金经理之一。他以较低的价格购买了日本股票，抢在其他投资者之前抓住了机会。他买下后，日本股市飙升。后来，他发现日本股市被高估了，并发现了一个新的投资机会——美国。事实上，邓普顿在1988年告诉股东，日本股市将缩水50%甚至更多。几年后，日本的股票指数——东京股票交易所指数——下跌了60%。

在他70年的职业生涯中，邓普顿创立并领导了那个时代最成功的共同基金公司，年收入高达7000万美元。他的操作方法让华尔街眼花缭乱，并成为与乔治·索罗斯和彼得·林奇同名的著名投资者。

退休后，他开始通过自己的约翰·邓普顿基金积极参与各种国际慈善活动。自1972年以来，该基金每年都奖励那些在人文科学研究方面做出突出贡献的人，这是世界上最丰厚的邓普顿奖。

邓普顿于2008年7月8日在巴哈马的拿骚去世，享年95岁，他在那里生活了很长时间。据邓普顿基金会发言人说，他死于肺炎。

投资方法:当“最大悲观点”时投资

作为上个世纪最著名的反向投资者，邓普顿的投资方法概括为:“在大萧条的低点买入，在疯狂和非理性的高点抛出，在两者之间玩得开心。”他梳理并寻找那些已经走出谷底但在全球范围内前景看好的国家和行业，而投资目标是那些被公众忽视的企业。他经常充分利用低点和高点，并投资于“最大悲观点”。作为反向价值投资者，邓普顿认为完全被忽视的股票是最令人兴奋的便宜货——尤其是那些投资者尚未研究过的股票。

经典案例:1939年，在大萧条和战争的双重恐怖氛围中，他借钱购买了100股在纽约证券交易所和美国证券交易所上市的公司股票，每股价格都低于1美元。在这104家公司中，有34家处于破产状态，其中4家后来变得一文不值，但四年后，整个投资组合的价值升至4万美元。

股票什么时候出售？

股票什么时候出售？这是一个所有投资者都想知道的问题。邓普顿说，只有当我们发现一只股票比原来的股票好50%时，我们才能替换原来的股票。换句话说，如果我们持有一只一直表现良好的股票，其当前交易价格为100美元，我们认为其价值为100美元，那么我们需要购买一只价值被低估50%的新股票。

例如，我们可能发现交易价格为25美元的股票，但我们认为它们的价值是37.5美元。在这种情况下，我们应该用交易价格为25美元的新股票替换交易价格为100美元的原始股票。邓普顿的方法来自他的投资理念。他的主要目标是以远低于其真实价值的价格购买物品。

有两点需要注意:如果这意味着你购买的东西的增长潜力是有限的，这并不重要；如果这意味着未来10年两位数的增长，那就更好了。关键在于公司的发展。如果我们能在发展中公司找到理想的低价股票，它们能在几年内给我们带来丰厚的回报。因此，我们应该关注股价和价值之间的极端错位，而不是纠缠于一些简单琐碎的细节。

约翰·邓普顿被誉为投资之父，因为他让美国人知道在海外投资的好处，并开创了全球投资。尽管邓普顿爵士去世了，但他的投资仍然值得研究。

附件:投资报价

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2.上帝保佑感恩。帮助别人意味着帮助自己。地球上最强有力的武器是爱和祈祷。

3.在我的生活中，我专注于打开别人的心扉，这样人们就不会自满，想到他们就能理解地球上所有的真理。他们应该渴望倾听和学习，而不是关闭和伤害他们不同意的人。

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6.听起来你可以通过小道消息快速赚钱，但你应该知道“世界上没有免费的午餐。”

7.在购买股票之前，你至少应该知道这家公司的突出特点。如果你做不到，向专家寻求帮助。

8.要跑赢市场，我们不仅要跑赢普通投资者，还要跑赢专业基金经理，要比大投资者更聪明。这是最大的挑战。

9.购买物有所值的东西，而不是市场趋势或经济前景。

10.高质量的公司比类似的公司更好，例如，在市场上销售领先的公司，在技术创新行业拥有领先技术的公司，以及具有良好的经营记录、有效的成本控制、率先进入新市场和生产具有良好声誉的高利润消费品的公司。

11.“低买高卖”是一个说起来容易做起来难的规则，因为当每个人都买的时候，你也用它来买，导致“商品不值得这个价格”的投资。相反，当股价下跌，投资者撤退时，你会跟随出货，最终变成“高买低卖”。

12.即使你周围的人都在抛售，你也不必跟随，因为抛售的最佳时机是在股市崩盘之前，而不是之后。相反，你应该检查你的投资组合。卖出现有股票的唯一理由是拥有更有吸引力的股票。如果没有，你应该继续持有你的股票。

13.在计算投资回报时，不要忘记考虑税收和通货膨胀，这对长期投资者尤其重要。

14、将投资分散到不同的公司、行业和国家，也包括股票和债券，因为不管你有多聪明，你都无法预测或控制未来。

15.接受不同类型和地区的投资项目，投资组合中的现金比例不是静态的，没有哪个投资组合总是最好的。

16、没有投资是永远的，要对预期的变化做出适当的反应，不能买一只股票并把它永远放在那里，美其名曰“长期投资”。

17、虽然股市会下跌，甚至股市会崩盘，但不要对股市失去信心，因为从长远来看，股市总会上涨。只有乐观的投资者才能在股市中获胜。

18、一个有信仰的人，思维会更清晰、更敏锐，从而减少犯错的机会。

19.冷静、果断，能够不受市场环境的影响。

20.谦虚好学是成功的法宝:那些似乎知道所有问题的人实际上不知道要回答的问题。在投资中，傲慢和自大会带来灾难和失望。聪明的投资者应该知道成功是一个不断探索的过程。

来源：罗马观察报