5178点两周年 一位小散的牛市伤痕：解套无望

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2015年6月12日，上证综指达到当年牛市的顶峰，即5178.19点。然而，随后的调整仍让市场心有余悸。

6月12日是上证综指达到5178点的两周年纪念日。回顾两年前从2017年6月12日开始的牛市，与当时的疯狂不同，当前的市场已经掀起了一场伟大的创新。

在监管更加严格的新形势下，“妖股”被摧毁，热钱被滞留。投机的概念和主体模式逐渐消失，市场风格也发生了变化。自2017年以来，蓝筹股和白马股已成为市场基金的宠儿，贵州茅台(600519)正站在470元的新高地。价值投资日益成为投资者的信条。

然而，根据《中国证券报》的统计，从2015年6月12日至今，只有264只股票达到或超过了2015年6月12日的股价，而且其中大部分仍然深陷其中。

小盘也无奈地表示，目前还没有解决问题的希望，他准备再等10年，迎接下一轮牛市。

2015年，停滞不前

“我打算一直持有它，我将等待10年后的另一轮牛市。”

杨凯(化名)在股票市场上有点不太活跃。2014年毕业后，他碰巧遭遇了一场大牛市。同一办公室的许多朋友在市场上赚钱。杨凯在2015年进入市场，购买了经纪类股和银行类股。他在最初阶段确实赚了很多，但都停留在纸面上，没有及时盈利。

自那一年大调整开始以来，杨凯持有的个股股价一路下跌，不仅赚的钱化为乌有，连本金也深陷其中。杨凯展示的持股记录显示，自2015年以来，除2016年CSG A股外，他仍持有东方电气(600875，诊断股)、中信证券(600030，诊断股)、海通证券(600837，诊断股)和CSG A股(00012，诊断股)4支股票。

杨凯的交易记录

杨凯的经历并非如此，甚至许多在2015年成立后就进入市场的私募也陷入了困境。一位私募股权投资者告诉《中国证券报》，他们的公司是在2015年牛市中成立的，那是一个糟糕的时期。经过2015年的大调整和2016年初的熔断，许多产品的净值仍低于1。

据统计，自2015年6月12日以来，只有264只股票达到或超过了2015年6月12日的股价，仍有2605只股票深陷其中。

在过去的两年里，一些著名的“魔鬼股票”的股价已经下跌了近80%。以全通教育(300359)和暴风集团(300431)为例。全通教育的股价在过去两年下降了77.97%，暴风集团也下降了80.98%。在神话崩溃的过程中，许多散户投资者遭受了重大损失。

市场风格变化很快

事实上，从2015年6月12日至今，仍有264只股票的股价达到或超过了2015年6月12日的股价，基本上摆脱了大调整和导火索事件的阴影。

从数据来看，与2015年的顶级股票相比，包括贵州茅台、五粮液(000858，诊断股)等知名股票，其中贵州茅台涨幅超过75%，与苏泊尔(002032，诊断股)和云南白药(000538，诊断股)、SAIC (600104，诊断股)相似，

市场风格正在迅速改变。市场分析人士指出，空市场投机基金的套利活动已经大大减少，热钱的发挥也很难再辉煌过去。只有当更多的机构和投资者关注基本面和价值投资时，他们才能脱颖而出。

一位来自管理规模超过30亿的私募机构的人士表示，目前行业中存在一些不可思议的现象，经常可以看到一些每日极限敢死队的成员在盘里玩一款流行的竞技手机游戏。“主要原因是监管太严格，没有什么可做的，而且以前的很多游戏都不能玩。市场环境不好，即使股价受到冲击，也没有用，出不来。”

在今年新一轮的熊安概念中，有媒体报道称，1500亿热钱一度陷入高位，许多杠杆基金不得不“割肉离场”。

中欧瑞博董事长兼首席投资官吴表示，从2016年到现在，以及未来很长一段时间，市场将回归基本面决定股价走势的逻辑，好公司和业绩有所提高的公司将继续创新高。“一些没有演出的小门票，题材和概念的炒作将继续下跌。它的市值可能会从目前的30亿至50亿英镑降至类似港股的估值，甚至许多港股将退出市场。”

许多分析师指出，从监管角度看，自去年下半年以来，“价值投资”时代已经到来。这里的“价值投资”不仅仅是机械地购买被低估的股票，而是意味着投资将回归基本面，更加关注行业景气趋势、供求关系、公司核心竞争力等因素。

等待新的牛市重新开始

“a股不需要讨论熊市或牛市。a股有很多机会，优秀的经理人总能在里面找到好的投资机会。具体到目前a股的时间点，我认为一些蓝筹股的领军人物已经显示出登顶的迹象。我们可能需要将这些股票转换成二级蓝筹股，它们的表现不错，但估值尚未达到最高点。中小规模的泡沫尚未结束，但其中一些已经被错误地扼杀了。我们需要研究那些被所有人忽视的公司，以便一颗一颗地挑出沙蒙的这些珍珠。”一位来自大型投资机构的人士表示，从长期来看，a股的长期牛市可能越来越近。

在上述人士看来，监管部门严厉打击违规行为，更重要的是，ipo加速了登陆，真正解决了a股市场没有活水来源的问题。“与此同时，我们需要让大量业绩不佳的公司退休，这样a股才能继续蓬勃发展。”我对a股长期持坚定乐观态度。

因此，在许多市场参与者看来，a股正处于熊市的末期和牛市的开端。经过两年多的梳理和调整，市场监管和制度得到了进一步的修正，非法套利模式得到了压缩，真正的价值投资时代已经到来。

深圳一位私募股权投资者表示，经过几轮股价调整后，出现了大量超卖股票。“这些超卖的股票中，有许多属于那些被错误地扼杀了的公司，或者属于那些根本优势尚未显露出来的公司。经过前两年的洗礼，这些公司的估值非常低。我们现在正在研究和发现这些公司。只要牛市再次到来，这些公司的股价肯定会飙升。”

来源：罗马观察报