高瓴资本创始人张磊：我的37条投资和创业经验

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作为当代中国“价值投资”领域的教父，章雷的投资风格深受两位投资大师的影响，一位是沃伦·巴菲特，另一位是他的导师大卫·斯文森。

今天，从章雷先生过去的公开演讲中，边肖汇集了他多年从事风险投资的37篇文章，包括他的投资理念、投资经历、对企业家的建议、个人成长经历和对未来的展望，希望从中找到他成功背后的逻辑。

投资概念

1.追溯高淳资本过去的投资目标，那些经营稳健、每年保持稳定增长、对模式有着独到见解的企业家，是我衡量他们是否会共同成长并成为长期合作伙伴的重要标准。

2.我们采用一种研究模式，通过研究找出哪个是最好的商业模式，然后我们寻找最适合这种商业模式的企业家。如果我们发现它可以被二级市场的公司实现，我们将购买股票并长期持有；如果没有这样的公司，我们将寻找私人市场；如果找不到合适的，我们就自己孵化。

3.我们相信，在这个世界上唯一不变的是变化本身，变化催生创新，所以我们投资于变化，而不是垄断获得的超额利润。从遗传学的角度来看，垄断不能形成创新。只有不断地拥抱创新，才能形成一种善意的价值创造，最终形成一种蛋糕做大、开放、共赢的局面。

4.价值投资是广义的价值投资，包括一级市场和二级市场的风险投资。当然，有很多成功人士不做价值投资，价值投资不是赚钱的唯一途径。我谈论的价值投资是我的信仰和我的工作生活方式。它可以让我的头脑安静，让我投资舒适。

5.价值投资分为两个阶段，一个是发现价值，另一个是创造价值。发现价值就是从经济规律中找到一条好的经营之路，创造价值就是在这个过程中不断创造价值。

6.对我们来说，最好的投资是不需要退出的投资。如果你能找到一家好公司，那就值得陪伴它十年、二十年、三十年。这种复合收入非常可观。赶快卖掉，然后再找一个。“骑驴找驴”的投资方式不是我们的投资方式。因此，对我们来说，我们更关心的是这个企业是否具有长期的可持续增长能力。

7.我的第一个投资理念是:“以义治国，用兵以奇”。在中国，每个人都在抢项目，许多投资者已经失去了独立思考的能力。如何重建一个人独立思考的能力，首先，一个人必须是正直的。当一个人在生活中是正直的，做事情的时候，他可以抵制诱惑，他可以有令人惊讶的机会。

8.我的第二个投资理念是:“弱水3000，只取一勺。目前，中国的机会不是太少，而是太多。在中国投资时，知道你的碗里能装多少东西非常重要。你每天的努力是让你的勺子变得更大、更强、更深，而不是整天想着往里面塞东西。

9.我的第三个投资理念是:“如果你什么都不说，你会找到自己的路。”你不必每天在外面谈论你已经完成了多少项目，回报有多高。只有当你保持低调时，你才能专注于把自己的事情做好，好的项目会逐渐找到你。如果一开始你很高调，很容易失去理智。用上帝的话说，“如果你想先摧毁它，你必须先让它疯狂。”ゥ

10.企业家最大的风险是保持不变。如果他不承担风险，事实上，股东承担的风险最大。因此，我们所做的就是让企业家承担他应该承担的风险，这就是为什么我们让创始人设计公司的控制权。因为不管企业家做什么决定，我们都会支持他，这是我们的哲学。

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投资经历

11.我对招聘各方面都名列第一的人非常谨慎。这种人可能并不真正喜欢他正在做的事情，但只是因为他被自己的惰性所驱使而成功。

12.我把投资大致分为两种类型，一种是零和游戏，另一种是做大蛋糕的游戏。我不喜欢零和游戏。我喜欢玩做大蛋糕的游戏。

13.我最看重的“护城河”是由对模式有着深刻见解的公司从业者挖掘出来的。这些人可以不断地对变化做出反应。那些赚快钱的人会逐渐发现他的路越来越窄，只有那些坚持长期价值的人才会越来越宽。

14.我们公司的文化可以概括为三点:好奇、诚实和独立。

15.我们是企业家，也是投资者。

16.我认为一项有价值的投资是花足够的时间和高质量的人在一起，做高质量的事情。

17、做基础研究，投资越少越好，而不是追逐概念。这将使你的生活和事业变得简单。

18、许多风险资本需要撤出，但人才永远是不需要撤出的投资。

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给企业家的建议

19.对企业家来说，最好是真实地展示它。如果我是烧钱的榜样，我会说我在烧钱。如果我真诚地表达自己，总会有适合你的投资者。你相信什么，我相信什么？如果我们能见面，我们会一起合作，但是如果我们不能见面，我们就不会合作。

20.有人建议企业家应该学习历史，朱元璋的“广积粮，筑墙高筑，慢慢为王”的策略对创业很有帮助。你不必让全世界都知道你在A轮有多好，或者告诉外界你将来想做什么。

21.我见过的伟大企业家既是竞争对手又是合作伙伴，他们有着非常开放的精神，面对竞争对手和消费者时有着强烈的同理心，并且对模式有着很好的看法。企业家对大模式的愿景不同于仅仅赚取短期利润。一个卖商品的企业家不能只想卖商品，而应该认为我的生意是创造幸福。

22.我不相信一个非企业家的公司能走得很远。当公司创始人失去企业家精神，成为一名农民工时，公司离被颠覆不远了。

23.早期创业的方向不应该太复杂。有必要专注于突破，并在通过关键突破证明自己的过程中继续拓展方向。

24、公司最终会回到自己的基本面，你能创造什么样的价值？不要先问资本市场给了你什么价值，而是问问你自己你能创造什么价值。

25、你需要不断思考，公司的护城河在哪里。如果你每天早上起来多工作一天，是增加了公司的护城河还是消耗了公司的护城河？这是一个你每天都需要问自己的问题。

26.创业最危险的事情是被金钱所驱使。要么你很快就赚了很多钱，但你不知道该做什么；要么你没赚到钱，要么你很匆忙，不知道该做什么。

27.花10倍的时间分析错误比成功地分析错误要好。

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亲身经历

28.这些年来我一直在追求两点:第一点是活在当下。虽然你有伟大的目标和雄心壮志，但你仍然要活在当下，享受当下；第二点是多做运动，保持健康。

29、我喜欢战斗，而且必须打到最后一滴血。

30.我喜欢找那些基于长期信任的熟悉的人一起工作。我周围的核心同事要么是人民大学的同学，要么是以前的同事。我的事业始于这样一小群朋友。

31.我最钦佩的两个人是大卫·沃伦和大卫·斯文森。我非常欣赏前者的是他强烈的同情心，这使他能够更好地理解年轻人。所以现在我经常告诉我的同事，投资需要同理心，这是我从他身上学到的；我非常钦佩后者，因为他有很强的道德和责任感，他是我见过的将道德和责任结合在一起的最好的人。

32.我们会面临许多挑战、失望，有时会觉得很愚蠢。这些情况几乎总是会发生，所以你必须有自嘲的能力。如果你太在乎自己，那只会让你陷入失败。偶尔开自己的玩笑，放松自己可能会帮助你走出低谷。

33.我很高兴我的时间没有被别人的商业计划所影响。我可以根据自己的商业计划从一个行业看到另一个行业，并按照自己的节奏做事。最后，当我做得很好的时候，我发现一个好的项目来到了我身边。

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未来前景

34.以英美烟草为代表的整个消费互联网可以说已经达到了顶峰，但真正的新经济的帷幕才刚刚拉开。当我们通过新的组织和网络精神重组各种产业链时，我认为这就是新经济，现在新经济才刚刚开始。

35.未来五年，我仍然对创新持乐观态度，创新带来的机遇依然很多；第二，我对中产阶级带来的巨大消费机会持乐观态度；第三，我对非常大的金融和资产管理行业持乐观态度。许多中国人的需求远未得到满足，尤其是资产管理。我认为会有很多好的商业模式。

36.如果给你一枚硬币，如果你想赌博，你必须始终选择人类智慧和企业家精神。

37.我对中国充满信心。我认为很多人大大低估了中国工业发展和国内消费市场的深度。具有真正企业家精神的人可以从中看到不满意的消费者。我相信许多企业家可以看到新的机会，但不坚持自己的成功或生活在象牙塔里。

来源：罗马观察报