海外奔私：资管时机百年不遇

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近年来，量化和对冲策略在中国内地资本市场很受欢迎。仅在2016年，就有几笔数量对冲策略超过100亿元人民币的私募。在海外资本市场，定量套期保值是主流，而方盈资本选择的是纯粹的长期策略，这是完全不同的。

徐莹介绍说，它继承了老东家的投资风格。在创立方盈资本之前，徐莹和另一位创始合伙人丁晓芳分别在美国著名的资产管理公司资本集团(Capital Group)投资了亚太地区的私募基金和公共基金。首创集团成立于1931年的大萧条时期，以其长期独立的基础研究而闻名。积极管理的资产达1.4万亿美元，对新兴市场和成熟市场的投资有决定性影响，但投资团队只有300多人。

“我们相信，积极的管理和长期投资能够创造更多价值。”徐莹表示:“在坚实的基本面支撑下，基金投资组合往往在市场下跌时下跌较少，而在市场上涨时可以抓住上涨机会赚取更多。同时，由于周转率低，他们可以避免高频率的交易成本和损失。从长远来看，所反映的是一个持续和稳定的回报(爱吉，净值，信息)。”

在2015年6月之后的三次大下跌中，方盈产品的表现真正体现了这一特征。“产品风格的一致性和连续性取决于对长期投资理念、投资策略和投资原则的坚持。此外，找到认可你的价值的投资者也很重要。”徐莹说道。

目前，方盈的团队已经吸引了海外机构和国内顶级家族理财室的长期资金，寻求全球股票投资回报。为了鼓励客户进行长期投资，方盈的基金产品不收取业绩佣金，这似乎违反了大多数私募的利率结构。她表示，这种基金利率结构体现了方盈资本的核心宗旨，即“让投资者获得最大回报”。这一比率似乎每年相差一两个百分点。由于复利的力量，从长远来看，投资者的回报差异将是相当大的。此外，从全球角度看，“长期”资金主要是养老金、保险、捐赠和其他资金，所有这些资金背后都有长期的固定支付义务。在全球经济增长疲软、利率为负的时代，是否有差异化产品和更低的成本为投资者创造回报已经成为基金经理竞争的核心要素。为了应对短期投机，方盈的团队借用了首创集团的投资研究纪律和管理制度，包括激励机制。其投资研究团队的薪酬很大一部分将取决于其3至6年的业绩，从而真正激励团队实践长期投资理念。长期投资的概念也与高度的受托责任联系在一起。“我们经常警告投资研究团队，在提出投资建议和决策时，我们会问自己，如果这是我祖母的钱，我们会提出同样的建议吗？”

离开顶级海外基金管理公司后，徐莹和丁晓芳没有去其他资产管理公司，而是加入了海外中国私募股权团队，成立了专注于大中华地区的私募股权基金。她认为，中国类似于20世纪60年代和70年代的美国，当时高净值个人的可投资产出估计达到7万亿美元，大部分财富仍存在银行存款和45岁以上的人手中。虽然经济增长率在下降，但仍在增长，质量在提高，财富创造会更大。海外投资需求巨大，海外投资的目的开始从“分散风险”转向“积极寻求海外投资收益”，这是经济发展的必然趋势。近年来，养老金制度改革的滞后和低收入凸显了对长期投资回报的殷切需求。

全球投资需要什么样的资产管理公司？徐莹认为，如果你想进行全球投资，你必须具备将对中国转型的深刻理解融入全球投资体系的能力，这样你才能探索出许多投资机会。中国几乎在每个领域都是驱动世界边际变量的决定性力量，而边际变量是驱动价格变化的主要因素。例如，在大宗商品和消费品领域，中国需求的影响是无与伦比的。

“例如，保险需求的增长。随着中国人越来越多地购买海外保险，友邦保险(AIA)和保诚保险(Prudential)已近水楼台，具有长期投资潜力，因为这是中国人购买最多的两个保险品牌。”徐莹说:“一方面，方巍的团队深受中国文化的影响，了解中国经济运行的规律。同时，它有一套全球资本市场的投资策略。与其他国际资产管理机构相比，我们可以帮助中国投资者在世界各地寻找投资机会。他们可以更好地理解并创造出色的回报。”

“资产管理行业可能是中国最落后的行业之一，其开放性仍然很低。”徐莹说:“人民币刚刚进入世界货币体系。尽管存在短期不确定性和政策波动，但未来30年仍将有巨大发展，我们的航程才刚刚开始。”

来源：罗马观察报