垂直家电企业审查样本:贝尔家电即将上市

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垂直家电企业即将面临a股市场的考验。

根据中国证监会的公告，中国证监会将于6月27日对贝尔电气有限公司(以下简称贝尔电气)进行审计。

作为近年来资本市场上为数不多的垂直小家电企业之一，即将进入海关发展审查委员会的贝尔电气颇具代表性。

一方面，小熊电器在垂直小家电领域保持了较快的发展速度，挑战了传统家电制造商的多元化布局。另一方面，贝尔电子高度依赖电子商务渠道，这也将塑造一个不同于传统电子行业的品牌模式。

然而，在贝尔电气面前还有一个客观的测试。最近几周首次公开募股(IPO)率的下降和毛利率的下降，可能会给贝尔斯登进入市场带来不确定性。此外，也有垂直家电企业，如小狗电器，也在排队等待审查。贝尔电气的审查结果也将对此类准首次公开发行企业带来借鉴作用。

会议即将召开。

本周四的董事会将测试贝尔电子的声明和上市。

根据招股说明书，小熊电器专注于创意小家电的研发、设计、生产和销售，并通过电子商务平台仓储、在线直销等方式发展业务。产品类别主要是小型厨房电器、小型家用电器和其他小型家用电器。首次公开募股申请计划筹集10.8亿元。

他擅长小家电领域的游戏，近年来为贝尔家电的扩张提供了帮助。数据显示，2015年至2018年6月底，小熊电器营业收入分别为7.24亿元、10.54亿元、16.47亿元和9.18亿元，母公司净利润分别为7200万元、1.06亿元、1.04亿元和8500万元，基本呈逐年上升趋势。

其中，小型厨房电器占主营业务收入的比例最高。2018年上半年，这类收入占其总收入的86.66%。

业内人士认为，家电市场对家电的需求正变得更加精细化和垂直化，生活节奏和消费模式的变化正在带动以小熊电器为代表的小型家电企业的发展。

近年来，城市化的发展导致年轻人涌入大城市。面对房价的上涨和餐饮业的兴起，年轻人做饭的意愿有所下降，但相关小家电的整合也已经开始。上海一家证券公司的家电行业分析师表示，电水壶、煮蛋器和搅拌机等产品的市场集中度以前并不高，这为贝尔电气(Bear Electric)等小型家电企业创造了机会。

贝尔电气不是唯一一家申请首次公开募股的小型电器公司。据中国证监会披露，真空吸尘器领域的垂直家电公司百威电气也正在申请在创业板上市。该公司计划发行1067万股。当前的审核状态显示它已提前更新。据《21世纪经济报道》记者不完全统计，目前有5家家电企业正在等待审计。

电子商务的利弊

重型电子商务的销售模式已经成为即将推出的贝尔电器关注的焦点。

天猫、京东、伟邦等电子商务平台都是贝尔电子重要的销售平台。统计显示，2015年至2018年6月，公司网上销售收入分别为6.4亿元、9.6亿元、15.09亿元和8.3亿元，分别占主营业务的87.55%、91.24%和91.59%，渠道集中度高。

不同的渠道给不同的消费群体不同的印象。例如，在过去的线下消费时代，每个人都会认可传统的老品牌。然而，随着互联网消费比例的增加，这个品牌的模式将会改变。一位接近贝尔电气的投资银行家表示。

数据显示，2015年至2018年6月，公司品牌推广费用分别为198350万元、3551.5万元、8781.45万元和4293.19万元，分别占营业收入的2.74%、3.37%、5.33%和4.68%，呈现逐年上升趋势。

事实上，小狗和熊的名字也更多地是从市场营销的角度来服务于市场扩张。这样的名字更有利于记忆，更有亲和力。前述接近贝尔电器的人士指出，品牌推广也可以提高产品的毛利率。

不过，该投行官员也表示，随着互联网渠道的竞争，电子商务销售模式已经让这类家电企业承担了越来越多的宣传成本。

电子商务提供商之间的竞争变得越来越激烈，有时到达终点的品牌都被花光了。消息来源说。

在贝尔电子看来，市场面前还有多重风险。首先是原材料成本带来的不确定性。

从2015年至2018年6月，公司直接材料成本分别占主营业务成本的71.38%、71.62%、75.66%和73.48%，占比相对较高。受宏观经济环境和需求影响，主要原材料采购价格存在一定波动。

以贝尔电气为例，该公司表示，从2015年到2018年6月，该公司塑料原料的平均采购价格从10.97元/公斤逐步提高到12.44元/公斤。

电子商务渠道给电器行业带来了独特的库存风险，也是贝尔电气认为的潜在风险点。网上销售模式导致库存余额大，库存周转率低。贝尔电气表示，2015年至2018年6月，公司存货的账面价值分别为1.18亿元、1.65亿元、2.51亿元和2.01亿元，分别占当前总资产的44.22%、38.41%、34.39%和26.99%。存货的账面余额保持在高水平。

此外，2015年至2018年6月，小熊电器的库存周转率分别为4.52倍、4.72倍和5.09倍，远低于可比对象的平均水平6.87倍、7.01倍和6.75倍。

电子商务没有经销商的参与。尽管周转率下降，但财务透明度比传统的经销商模式要好。在经销商模式下，经销商有时会成为电器制造商调整财务的工具，但同样的方法不容易在互联网上实施。上述接近贝尔斯登的投资银行家表示，在IPO回归市场化审查机制的背景下，我们对贝尔斯登的未来持乐观态度。

来源：罗马观察报