解局 | 毛大庆两年暗线浮现？ 优客工场改道SPAC上市

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观点房地产网以冬天的态度度过四季，四季不变。在Youke Workshop成立五周年之际，毛大庆说，他正经历着创业五年来最困难的时刻。

ipo受阻可能是令他不安的原因之一。然而，在提交了7个月的招股说明书后，优科工作室最终选择了spac上市。

7月6日，美国东部时间，在纳斯达克上市的一家特殊目的收购公司奥里森收购公司宣布，已与优科工作室达成合并协议。

根据合并协议的条款，欧尔新的全资子公司ucommune international将收购优科车间，从而使后者成为纳斯达克上市公司。合并后公司的估计市场价值约为7.69亿美元。2018年，优科工作室的价值高达30亿美元。

交易生效后，优科工作室的股东和管理层将获得优科国际7000万股普通股。完工后，优科车间的管理团队将继续运营公司。

此外，若优科厂房2020年、2021年和2022年的净收入达到特定目标，或股票价格在一定时间内达到特定标准，优科厂房的股东还将有权获得最多400万股优科国际普通股的收益对价。

作为对此次收购的回应，方正毛大庆表示，此次交易有利于进一步拓展公司的轻资产战略模式，优科工作室将继续巩固其市场地位，并在未来进一步拓展国内业务。

值得注意的是，欧尔森的全资子公司ucommune international与优科工作室(Youke Workshop)的英文名称ucmmune之间存在高度重叠。

从这个角度来看，毛大庆可能在两年前就开始计划为优科工作室的首次公开募股铺平道路。

借款spac

去年12月11日，在东部时间，优科工作室向美国证券交易委员会(sec)提交了ipo招股说明书，并计划在纽约证券交易所(nyse)上市，筹资金额为1亿美元。

随后，受疫情影响，网上办公市场爆发，但依赖传统租赁模式的共享办公遭受重大损失。据业内人士透露，优科工作室原本预计在春节前后上市，受疫情影响，短期内不太可能上市。花旗集团和瑞士信贷集团也因ipo估值不切实际而退出承销。

上市已经成为一个遥远的前景。现在，毛大庆直接选择了spac上市的捷径。

视点房地产新媒体了解到，奥里森是一家空壳公司，于2018年10月22日在美国特拉华州注册成立，总部位于纽约。其业务范围包括企业或实体合并、资产收购和股份收购。

奥里森的全资子公司是乌肯蒙国际，而尤克工作室的英文名称是乌肯蒙。工作室里有一句话，优科工作室最初选择ucommune作为它的英文标识，主要是为了突出所有企业家在这里聚会的社区概念。

视点房地产新媒体获悉，2019年8月2日，奥里森在纳斯达克成功上市，募集资金4600万美元。作为一家特殊目的的收购公司，奥瑞森开始寻找上市目标。

作为一种新的海外上市工具，spac的成立是为了在特定时间内收购一家运营公司。这些资金通常来自投资银行或私募股权基金，通过首次公开募股筹集，而spac在合并前具有上市公司的地位。

上市后，spac将投资收购拟上市的目标企业。目标企业可以通过并购与已经上市的spac迅速达到上市融资的目的。如果合并不能在12或18个月内完成，spac将面临清算。

合并后，目标企业将获得西班牙对外投资公司投资者存入托管账户的资金，西班牙对外投资公司的投资者也将获得被合并公司的部分股权作为回报。

由于spac在合并前是纳斯达克或纽约证券交易所的上市公司，目标公司不需要采取任何其他行动，自动成为纳斯达克或纽约证券交易所的上市公司。

因此，spac可以在短时间内上市，而且成本低于ipo、空壳上市/借壳上市。

然而，它的缺点也很明显。由于最终交易价格由双方协商，目标公司的股价将低于首次公开发行价格。

现有股东利益最大化的途径是ipo，它可以直接筹集资金。Spac很少用于筹集资金，通常在难以上市或时机不成熟时采用。仙惠生国际金融总裁黄立冲在接受视点房地产新媒体采访时表示，这是一个无奈的选择。

据悉，继2018年11月融资2亿美元后，优科研讨会的估值达到30亿美元。相比之下，在最新的公告中，奥盛和优科车间的市场价值估计只有7.69亿美元，相差超过22亿美元。

毛大庆无能为力

事实上，现在不是在美国上市的好时机，所以毛大庆采纳了第二个计划。

年初，瑞迅欺诈事件使中国证券交易所面临信任危机。5月21日，美国参议院通过了《外国公司责任法案》。根据该法案，在美国上市的外国公司需要证明它们不是由外国政府拥有或控制的，如果发行人连续三年未能达到pcaob对会计师事务所的要求，将被禁止在美国交易。

尽管该法案仍面临很大的不确定性，但信任已成为中国股市和美国股市之间的一根刺，投资者对中国股票在美国上市的担忧正在升温，这给美国企业融资带来了不利影响。

京东特别提到，根据新通过的《外国公司责任法案》，如果上市公司会计监督委员会(pcaob)连续三年不检查财务报表，sec将禁止该公司在美国上市或进行场外交易，这可能导致投资者的不确定性，京东美国股票的市场价格可能受到不利影响。如果该公司未能及时解决问题并满足pcaob的检查要求，该公司可能会被除名。

此后，阿里巴巴、JD.com、网易等中国股票第二次在香港交易所上市。

在大环境下，优科工作室不能置身事外，上市已经被推迟。优科厂房之前已经收到了大量的投资资金，企业在融资时会做出很多承诺，只有上市才能兑现，上市也有一定的时间限制。

数据显示，优科工作室成立于2015年4月。自成立以来，已在19轮融资中筹集了超过47亿美元，投资者包括红杉资本中国、正格基金等知名风险投资机构。

黄立冲表示，采用spac上市，可以首先使友科工作室成为一家上市公司，并履行其对投资者的承诺。随着业绩的提高，上市公司也将获得良好的市场价值。

换句话说，上市并不是终点，优科工作室仍然需要通过运营来提高绩效。

根据招股说明书数据，2017年至2018年，优科厂房净收入总额分别为1.674亿元和4.485亿元，同比增长167.9%。2019年前9个月，净收入总额为8.746亿元，同比增长209.9%，同比增长2.82亿元。

同时，2017年和2018年的经营亏损分别为3.99亿元和4.57亿元。2019年前9个月的营业亏损为5.61亿元，去年同期的营业亏损为2.89亿元。这样看来，除了投资者的压力，无利可图的优科车间也急需上市输血。

从收入结构来看，友科工作室的收入主要来自其成员，因此空办公室房间数量的增加是影响收入的最重要因素之一。

截至2019年9月底，由优科工作室运营的联合办公空客房数量为171间，基本会员人数约为609，600人，覆盖42个城市，包括中国、新加坡和纽约的一线和新一线城市。

为了保持市场份额，友科车间还通过并购的方式扩大了规模，包括合并了武部空室、收购了维多合资公司、收购了宏泰创新空室、工作室、爱特中创等共享办公企业。

此外，优科工作室还拥有39间采用轻资产模式的联合办公空客房，管理面积约为13.87万平方米，占所有联合办公空客房(约60.86万平方米)总管理面积的22.8%

毛大庆对轻型资产有更大的目标。据报道，优科车间计划到2020年底达到100个轻资产项目，轻重比例达到1:1。

今年4月，在友科工作室成立五周年之际，毛大庆宣布友科工作室将进行战略转型，其核心可以概括为:全面光化，即不开设新的空办公用房，并转向各种轻资产业务，包括成员企业的电子商务和福利计划。

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来源：罗马观察报