惠誉：确认弘阳集团和弘阳地产B+评级 展望稳定

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8月5日，惠誉确认对红阳集团有限公司及其子公司红阳房地产集团有限公司的b+评级，前景稳定。

惠誉在合并的基础上，根据母子公司评级的相关标准对两家公司进行评级，因为红阳房地产主要负责红阳集团的住房建设业务。

评级的确认反映出，在土地储备多元化和稳健的财务政策支持下，本集团扩大了合同销售规模，杠杆率保持在50%以下，在同行中处于健康水平，评级为“b+”。此外，本集团物业租赁业务规模较大，物业管理业务不断拓展，非开发收入水平高于同业。对红阳集团评级的限制包括其股权销售规模(比评级为“bb-”的同行小)，以及扩大土地储备规模以追求持续销售增长的压力。

销售额持续增长:惠誉预计，2020年，红阳集团的总合同销售额将增长8%，达到700亿元，这要归功于该公司丰富的可销售资源，主要集中在江苏省和长江三角洲其他需求仍然强劲的城市。继2019年同比增长38%至650亿元后，2020年上半年红阳集团合同销售总额增速放缓至4%，主要受疫情影响。集团2020年的目标是实现750亿元的合同总销售额，并在1100亿元的可销售资源基础上实现67%的销售通过率。

中等杠杆率:惠誉认为，本集团2020年的杠杆率(以按比例合并合营企业和联营企业报表后的净负债/调整后存货比率衡量)将保持在40%-45%左右(2019年:42%)，在评级为“b+”的同业中仍属合理水平。该集团预计2020年将合同销售收入的0.5倍用于土地收购，2019年为0.6倍。这笔支出将使本集团的土地储备能够支持其约三年的发展需求，并继续使其土地储备投资组合多元化。

土地储备多元化:2019年，红阳集团收购了更多土地，使其土地储备达到1690万平方米，足以维持约三年的发展。集团将江苏省土地储备比例从一年前的67%降至58%，并扩大了38个城市的土地储备规模，从而使其土地储备进一步多元化。

利润率稳定:惠誉预计，与2019年相比，2020年红阳集团的ebitda利润率(扣除销售成本后的资本利息)将基本保持稳定。本集团的息税折旧及摊销前利润由2018年的27.8%下降至2019年的22%，主要是由于本集团扩展至江苏省以外的新城市，并确认了更多项目的收入。在江苏以外的扩张过程中，集团将继续面临利润率的压力，但惠誉预计其销售和管理费用占收入的比例将会下降，因为其收入确认将在2020年大幅增加，这将支撑集团的息税前利润。

拓展非开发业务:红阳集团的非开发业务主要包括投资性房地产和物业管理。其投资物业租赁收入主要来自南京的家居建材零售批发商场，入住率接近100%。惠誉预计，由于本集团于2019年完成的建筑面积的交付量增加以及潜在的收购，物业管理业务的收入增长将会更快。2019年，未开发的息税前利润约为现金利息的0.2倍，高于大多数评级为“b+”的同行。

来源：罗马观察报