穆迪：确认祥源控股“B2”企业家族评级 展望“稳定”

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中国房地产网消息7月27日，穆迪公司确认了祥源控股集团有限公司的“b2”企业家族评级..前景依然“稳定”。

穆迪副总裁助理兼分析师Danny chan表示:“评级确认反映了我们的预期，即祥源控股的信用指数将适度走软，但仍适合其‘B2’企业家族评级，因为强劲的房地产开发业务将缓解其疲弱的旅游业务。"

chan补充道:“该公司拥有充足的流动性，这得益于强劲的合同销售增长，这也支持了该公司的评级。”

祥源控股的“B2”财务报告反映了公司(1)房地产开发业务利润；(2)适度多元化经营，包括基础设施和旅游业；(3)良好的利息覆盖率；(4)充足的流动性。

另一方面，襄垣控股的评级受到以下因素的制约:(1)其房地产业务相对较小；(2)与房地产和非房地产业务快速扩张相关的执行和财务风险；(3)由于其民营企业的地位，其资金获取和公司治理是适度的。

穆迪预计，未来12-18个月，祥源控股的信用指数将会走软，主要原因是其旅游业务疲弱，2019年旅游业务占其收入的16%，占其毛利的21%。考虑到其低利润建筑业务贡献的预期增长，该公司的利润率也可能下降。然而，对公司现金流的负面影响将被其房地产业务的稳定表现部分抵消。

穆迪预计，其房地产业务的高增长势头将在今年继续，2019年的合同销售额同比增长58%，达到110亿元人民币。房地产开发是祥源控股最大的业务部门，占其2019年总收入的60%和总利润的71%。

因此，祥源控股的债务杠杆率(以收入/调整后债务衡量)可能会略有下降，从2019年的76%降至未来12-18个月的65%-70%。其利息覆盖率(以调整后的息税前利润/利息覆盖率衡量)也将从2019年的3.0倍降至未来12-18个月的2.5 -3.0倍，这主要是由预期的较低利润率驱动的。

穆迪预计，未来一两年，翔远控股的基础设施业务将快速增长，投资需求将日益增加，这将消耗其资本和流动性。尽管如此，该公司仍有利用股权和债务为其建筑业务扩张提供资金的记录。例如，2019年第四季度，公司的建设子公司安徽古尔根交通建设有限公司(简称“焦健股份”，603815.sh)上市，焦健股份于2020年7月21日宣布了一项约12亿元人民币的计划。

虽然截至2019年12月底，翔远控股的现金/短期债务覆盖率为75%，但其流动性仍然充足。穆迪估计，该公司的现金余额加上运营现金流可以在未来12个月内支付短期债务、承诺土地溢价和股息。

来源：罗马观察报