中国智能投顾行业2017年6月发展月报

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在科技与金融联系日益紧密的今天，作为智能金融领域的一种新形式，智能投资的发展正成为大势所趋。不仅主要机构仍在加速进入，而且不同类型和背景的企业也开始相互联系和合作。6月，“强有力的合作”正成为智能投资和护理行业的新趋势。

与此同时，我们注意到业界对现有智能投资产品的模式和有效性进行了广泛的讨论。在这里，我们梳理了中国几个有代表性的智能投资产品的运作模式和特点；此外，我们相信产品背后的深层逻辑也将在其产品性能中显现出来。因此，我们也在6月和今年对上述产品的性能进行了评估。在智能投资行业上一份月度报告的基础上，本月我们增加了两个智能投资产品，即途易和玄寂智能投资，这两个产品在行业中更具影响力。我相信它能更全面、更客观地反映智能投资行业的发展。

1-6月智能投资行业发展综述

国内智能投资行业正呈现“百战不殆”的态势。6月，不同领域的企业互联互通成为新趋势。除了大银行的加速进入，基金部和保险部的金融集团也开始涉足智能投资业务，开创了第三方科技公司与传统金融机构合作的“b2c”新模式，将智能投资解决方案与传统金融多年沉淀的平台优势相结合。与此同时，放眼海外，以贝莱德(BlackRock)为代表的全球资产管理公司也在通过投资和并购加快全球智能投资战略的布局。

1.华夏基金和微软人工智能帮助投资研究智能

6月13日，华夏基金与微软亚太研究院召开战略合作会议。双方宣布将结合微软在人工智能方面的积累和华夏基金的投资和研究实力，就人工智能在金融服务领域的应用进行战略合作研究。这项跨境合作研究旨在探索智能投资的边界，促进资产管理行业的智能转型。

华夏基金投资总监杨坤认为，人工智能可以利用现代金融理论配置资产，消除投资盲点，帮助提高投资效率，辅助投资决策。

2.安邦金融推出聪明投资，开启金融安全新革命

最近，安邦保险集团的综合金融平台安邦金融宣布，将与中国领先的数字金融技术服务提供商玄寂智能展开战略合作。双方将共同开发数字金融服务“安邦金融玄寂智能投资平台”，并在金融安全和人工智能领域开展深入合作。据悉，玄寂智能还为宏点基金旗下的玄寂智能投资提供算法支持。一方面，根据市场波动情况，提出实时头寸调整建议，并通过算法优化投资组合，实现资产收益最大化和风险最小化。另一方面，它克服了人工判断的弱点和专业知识的盲点，在大数据的支持下为用户提供个性化和专属的解决方案。

3.贝莱德进入欧洲智能投资市场

6月23日，全球最大的资产管理公司贝莱德(blackrock，Inc .)首次进入欧洲“智能投资”市场，并将投资德国数字投资管理公司scalable capital。可扩展资本成立于2014年，为投资者提供使用自动指数基金的投资策略，以其多样化、低成本、高流动性和透明度而闻名。在本轮投资中，贝莱德将提供3000万欧元的可扩展资本，与金融机构和企业合作拓展智能投资业务，全面拓展风险投资业务，交易预计在第三季度完成。

二.国内智力投资行业代表性产品发展综述

1.摩羯芝头

2016年12月6日，招商银行(600036)在自己的应用上推出摩羯座智能投资产品，成为国内商业银行在业内推出的首个智能投资产品。

摩羯座智投没有建立风险评估机制，但用户选择自己的风险偏好。同时，考虑投资周期，基于这两个维度进行资产配置，组合数量已经达到30个。投资目标主要是国内活跃的墓地基金，主要的全球市场通过qdii基金覆盖。由于摩羯座智头属于“黑箱策略”，其仓库调整策略不得而知。

招商银行作为中国私人银行业务较为成熟的商业银行之一，已经进入了智能投资理财行业，这大大降低了传统金融机构提供投资咨询服务的门槛，可以说是国内理财行业改革的重要一步。

2.金融业的明智投资

金融业是中国第一家在美国纳斯达克上市的金融互联网公司。其智能投资产品于2016年11月8日投入运营。资产配置是根据诺贝尔经典理论的投资组合策略进行的，还包括养老金模型和家庭资产配置的概念。2017年3月，“智能优化”功能正式启动，算法模型根据每天的市场变化生成最优分配比例，并通过设置偏离阈值来衡量用户仓库调整的成本和效果。增加时，动态计算最优组合的差异，并根据现有头寸调整不同类别资产的增加比例，使增加后的头寸更接近最优解，节省调整头寸的手续费和时间成本。

最近，金融领域的智能投资也首次将智能算法应用于固定投资场景，并于5月8日推出了智能固定投资组合。针对传统固定投资过程中投资者的痛点，开发了一种新的算法，弥补了业界的空怀特。

3.金融立方体

金融立方团队成立于2014年底，产品于2015年3月正式推出。根据投资组合风险控制和用户风险定制的基本原则，为用户提供配置方案。与其他智能投资产品不同，财务管理立方体将根据投资者客观特征的变化，动态调整投资者的风险承受能力，动态匹配最佳投资组合。

2017年5月，金融魔方推出了“成千上万人和成千上万张脸”系统，为每天提供了最佳的分配计划。具有相同风险级别的用户还将根据资金数量提供不同的分配计划和资产类别。“数以千计的人和数以千计的面孔”通过逐渐积累对用户的分析和对资产的跟踪来支持更细粒度的事务优化。

目前，财务管理立方体侧重于“千人万面”和动态仓库调整功能，为用户提供个性化的配置管理方案和心理调整及跟踪服务。

4.宜欣财富投资有限公司

投资水稻ra是益信财富的明智投资产品，其海外ra投资组合于2016年5月28日推出。该产品遵循海外智能投资的经典模式，在国内ETF产品较少的情况下，通过与美国陈嘉炜证券对接，直接投资海外ETF构建投资组合。资产配置遵循“跨地区、跨国、跨资产类别”的原则。

最近，ra丰富了其产品线。今年5月28日，正式推出国内ra组合，选择了9种国内公募基金产品，涵盖a股、债券、美股和黄金等资产。本文主要选取ra产品的国内投资组合数据进行性能展示。

5.玄寂智投

玄寂智投是品帝集团旗下红店基金平台的智能投资产品，在玄寂智投的技术支持下，于2017年1月正式推出。该产品为用户提供投资风险评估和全球资产配置方案，并通过智能再平衡调整资产在资产配置中的比例。

玄寂智投的投资过程与其他智投产品有很大的不同。无论是首次购买还是追加购买，用户的资金都将首先进入指定的货币基金。在综合考虑市场变化、有效边界、交易成本等因素后，智能算法将提供最优资产配置方案，客户在确认方案后将启动头寸调整动作完成配置。

玄寂智投还提供差异化服务，细分用户，投资门槛分别为5000元、3万元、5万元和10万元，在智能再平衡服务、vip专属顾问渠道权限、积分等服务寿命上有所不同。

6.蛋卷基金

蛋卷基金于2016年5月启动。之后，田弘基金推出“滚蛋斗牛28轮组合”，博世拉基金推出“滚蛋睡28轮平衡组合”，嘉实基金和华安基金联合推出“滚蛋睡全天候(海外)组合”。

同年8月，蛋卷基金正式推出“蛋卷家庭理财计划”，并推出7个生命周期组合。根据不同时代的投资需求，制定了不同的投资组合策略，其投资目标涵盖国内主流资产，由用户根据自身需求和风险偏好自主选择。

蛋卷基金在运作上属于“完全白盒”模式，每个投资组合的投资策略和仓调整策略都在产品页面详细阐述。蛋卷基金投资组合相对灵活，配置丰富，没有统一的投资策略和头寸调整策略。大多数投资组合是以固定的比例购买和持有的，当一个固定的指标被触发或用户有赎回操作时，头寸被调整。

治头三、六月份产品性能回顾

1.产品风险和优势概述

为了考察智能投资产品的短期、中期和长期表现，我们参考了智能投资行业的整体情况，选择了几个成立较早、发展成熟、公司实力较强的智能投资产品，统计了6月份和今年所有组合的平均收益率回撤数据，如下表1所示。

数据来源:djinn Finance，Investment Rice ra，Zhi Zhitou

注:国内水稻投资组合ra是在5月底推出的，所以只有6月份的数据

6月份，a股反弹并引领全球股市，而前期表现良好的海外资产的表现开始趋同。在这种背景下，智能投资产品的表现也有了很大的区别。配置上更倾向于国内市场的摩羯座智投和蛋卷基金本月实现了较好的平均回报，其他产品受到海外资产回调的影响。从长期来看，在我们统计的产品中，今年以来有一半超过了市场指数和公共基金，回撤指标明显得到控制。其中，在金融领域的明智投资是基于低回撤，收入继续领先。总体而言，资产配置智能投资产品在获取长期收益和控制风险方面具有明显优势。

2.产品性能稳定性的比较

因为资产配置是长期的，所以聪明的投资产品获得收益和稳定持续地控制风险是非常重要的。因此，我们研究了上述智能投资产品的月收益和回撤指标的波动性。

从下图1中每个智能投资产品的月平均收益率的变化可以发现，自2017年以来，只有金融领域智能投资产品的平均累积收益率一直为正；此外，旬节头产品的收入稳定性最好，每个组合的月收入波动性相对较小；然而，摩羯座智投和雪球基金组合的月平均收益率呈现出较大的波动，反映了全球市场变化面前的不稳定性。

图1智能投资产品月平均收益率比较

数据来源:djinn Finance，Investment Rice ra，Zhi Zhitou

注:国内水稻投资组合ra是在5月底推出的，所以只有6月份的数据

下面的图2显示了每个智能投资产品每月的平均最大回撤率。可以看出，今年以来金融领域的聪明投资平均最大回撤率都控制在1%左右，显示出较强的风险控制能力；此外，理财魔方和知止投资只有一个月的回撤数据超过1%，极值分别为1.60%和1.37%；摩羯座智投和雪球基金的组合在回撤指数方面仍然有很大的波动性。

图2智能投资产品月平均最大回撤率比较

数据来源:djinn Finance，Investment Rice ra，Zhi Zhitou

注:国内水稻投资组合ra是在5月底推出的，所以只有6月份的数据

3.6月份不同风险特征的产品绩效比较

目前，市场上智能投资产品的组合设置大多基于客户不同的风险偏好，因此组合之间的风险收益特征也有很大的不同。为了客观比较不同智能投资产品在相似风险偏好下的表现，我们选取了不同产品的低、中、高风险水平的代表性组合进行调查。

1)6月份对低风险投资组合表现的明智投资

从下图3可以看出，摩羯座智投和莱斯投资ra的低风险组合本月盈利能力较好，但摩羯座智投在获得收益的过程中表现出较大的波动性；金融领域智能投资与理财立方体低风险结合的趋势稳步上升，稳定性良好；玄寂智投的低风险投资组合表现较差，6月中下旬略有亏损，缺口在月末得到补充。

图3 6月份低风险投资组合净值趋势比较

数据来源:djinn Finance，Investment Rice ra，Zhi Zhitou

2)6月份智能投资中风险组合的表现

在中等风险投资组合中，摩羯座智投和雪球基金本月表现尤为出色，因为它们大多部署在国内市场；在配置上，占美国股票资产20%以上的国内大米投资组合ra和金融板块的智能投资组合在月末经历了与市场的大幅回调；金融魔方和玄寂智投的中风险投资组合中，货币资金头寸比例较大，整体波动性较小。

图4 6月中旬风险投资组合净值趋势比较

数据来源:djinn Finance，Investment Rice ra，Zhi Zhitou

3)6月份对高风险投资组合表现的明智投资

6月份高风险投资组合的趋势如图3所示。大米投资、摩羯座投资和蛋卷基金等国内投资组合的高风险投资组合仍位居前三，收入稳步增长。金融部门在聪明投资的早期也表现良好，但逐渐开始进入震荡；金融魔方和玄寂智透的高风险组合趋势相对平淡。金融智能投资组合和金融立方体的高风险组合本月收益相同，但从趋势来看，金融立方体的高风险组合保持了较好的稳定性，而金融智能投资组合表现出了较好的灵活性。

图5 6月中旬风险投资组合净值趋势比较

数据来源:djinn Finance，Investment Rice ra，Zhi Zhitou

综上所述，6月份，不同风险的组合表现各有优点。在全球市场发生巨大变化的背景下，各种智力投资产品的表现也与以前大不相同。从收益表现来看，摩羯座智头和美图拉国产组合的表现更好。其中，摩羯座智投在低风险和中风险投资组合中盈利能力最好，而高风险投资组合在米拉的表现更好；主要部署在海外市场的玄寂智投的表现并不令人满意。从风险控制的角度来看，在低风险投资组合中，金融业的聪明投资在几乎为零回撤的情况下获得了1.1%的收益，表现出较强的风险控制能力，但风险水平的投资组合趋势波动较大；一如既往，金融魔方的三种组合趋势稳定，有效控制了短期市场波动带来的风险。

第四，产品调整的明智投资

本月，金融智能投资、金融魔方和玄寂智投都有公开信息解释该组合的仓位调整，而其他智能投资产品的仓位调整情况不明。

1.金融业的智能投资和头寸调整

根据市场分析和预测，金融智力投资产品每天都给出最优配置权重，这进一步降低了美股和创业板的配置比例。聪明的金融团队给出的解释是，尽管美国股票技术行业有利可图，但其估值已经很高，继续上涨的空空间有限，这使得它难以支撑整个市场；如果特朗普的政策没有显示出显著的好处，市场前景也不排除波动和走软的可能性，香港股票资产将被转移，以对冲美国股市的风险；进一步降低创业板的配置比例，是为了避免弱势情况下的冲击风险。

2.财务管理立方体调整位置

随着影响市场的各种不确定因素的逐步消除和市场风险的全面释放，理财魔方系统于6月26日结束了对股票和债券资产的全面风险控制，减少了货币资金的头寸，并将其转移至除小盘股以外的其他主要资产。此外，活跃基金的组合存在严重的风格漂移，被财务管理立方体所取代和优化。

3.玄寂治头的位置调整情况

玄寂智投认为，在股票、债务和商品状况不明朗的情况下，增加现金资产配置是一个不错的选择。目前，货币资金各投资组合的配置比例已达到33%~66%。此外，考虑到海外成熟市场积累的风险，美股配置比例有所降低，港股资产略有增加；a股整体投资没有加强，本月配置比例保持不变。

5月和6月全球市场表现

目前，智能投资产品在资产配置中的投资范围涵盖国内外市场。在海外资产配置方面，多数是港股和美股，少数产品还包括新兴市场股票、海外高收益债券和房地产信托基金。国内智能投资产品跟踪的主要资产6月份的表现见下图6。

图6 6月份主要类别资产的涨跌

数据来源:djinn Finance，Investment Rice ra，Zhi Zhitou

6月，国内a股扫除了此前的阴霾，引领全球市场。a股成功突破摩根士丹利资本国际后，市场情绪得到提振，主板和创业板均出现反弹，录得不同程度的正回报。但总体而言，价值投资仍是市场的主旋律，中小企业的表现仍相对较弱。

另一方面，今年涨幅最大的香港股市和美国股市6月份表现相对平平。由于美国科技股本月大幅下跌，纳斯达克100指数自今年初以来第一个月下跌；前五个月，香港股市也出现单边上涨趋势，增速收窄，目前处于高波动时期。

此外，黄金本月也出现了回调。在美国经济数据持续下滑的背景下，美联储(Federal Reserve)在6月份的利率会议上宣布加息，并宣布了一项缩减利率的计划。这种强硬态度超出了市场预期；欧洲和英国等主要央行的态度也倾向于鹰派。市场担心全球货币政策的可能转变，这将导致金价的下行压力。

一般来说，在智能投资产品组合中，海外资产和贵金属商品可以作为国内单一市场资产的有效补充，通过各种资产之间的弱相关性发挥风险分散作用，从而显示出智能投资资产配置的优势。

六.市场前景展望

从6月份的全球市场来看，股票资产的表现仍强于债券和大宗商品，这是由于经济持续复苏和低利率的宏观环境。然而，目前全球经济缺乏新的增长势头，全球退出宽松的迹象越来越明显。未来经济增长的速度和企业利润的可持续性成为关键。

市场前景看好后，国内经济有回落的风险，a股可能进一步分化；香港股市已完成两轮估值修复，预计将继续升值；受经济势头、缓慢的政策推进和鹰派加息等因素的影响，美国股市不太可能在今年上半年重现涨势；随着政策红利的不断释放，新兴市场的复苏是可以预期的。

美联储的收缩过程将在今年内开始。此外，欧洲和英国央行纷纷发表鹰派言论。在全球货币政策将退出宽松的预期下，短期利率有望上升，而长期利率可能面临下降趋势。收益率曲线可能会更加平坦，短期债券市场很难有一个明显的市场。

尽管短期政治风险减弱，政策转向预期，金价经历了阶段性回调，但未来德意大选、欧洲难民危机和地缘政治因素有望继续支撑金价。

总之，在复杂的经济环境和政治格局下，很难说短期内各种资产都有趋势投资机会。在投资方面，我们可以从全球市场配置、多资产和多维反应的角度考虑多元化。

注:市场前景仅代表金恩的财务观点，不构成任何投资建议。

附表:智能投资产品概述

来源：罗马观察报