股市为什么输给了地产？

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股票，在中国作为上帝存在的资产。

每个人判断一个人投资水平的标准似乎是他的股票交易水平。股票在投资界非常受欢迎，因为股票给人一种“发财”的错觉，所以每个人都渴望得到它。

在过去两年里，房价迅速上涨，这几乎可以杀死所有资产，包括股票。虽然最近股市表现不佳，但实际上，股市的年平均回报率还不错。如果我们从10年的角度来看a股，上证综指在2006年1月6日收于1209.42点，在2016年1月5日收于3827.71点，年均回报率为21.6%。如果我们把1990年12月19日第一个交易日a股的收盘点位定为113.10，那么到2016年12月19日，股票市场的年平均收益率将达到102%。

这两个回报率数据可能会让很多人感到不真实，但数据给出的答案却是一样的。如果一个人遵循价值投资的概念，在熊市中买入指数组合，然后在牛市中卖出，他仍然可以获得良好的投资回报。人们之所以认为这种回报率是不真实的，是因为a股市场具有“多头和空头”的特征。a股的平均收益率主要是由牛市期间的飙升所驱动的；许多人在熊市中没有赚到钱，他们在牛市中追逐高价。当时大家都觉得a股的回报率不是很高，所以对a股的印象不是很好。

人们对房地产市场的看法比对股票市场的看法好得多。近年来，房地产市场为每个人创造了一个“繁荣景象”。以北京市朝阳区的房价为例，2006年的平均价格为9000元左右，2016年达到4万元左右，年均回报率为34%，远高于近十年来股票的年均回报率。从全球来看，房地产的表现很少超过股票的年化回报率。以香港为例，那里的房价很高。香港房地产市场的大循环造就了许多富人。最近10年的年化回报率只有3.5%。如果时间延长到40年，年化回报率将高达8%。

为什么在中国买房能比买股票赚得更多？

这主要受两个因素影响，一个是不合时宜，另一个是增加杠杆。不合时宜的表现是，人们不会因为房价的小幅上涨和下跌而出售自己的房子，大多数人会持有很长时间。许多购房者都有自住的需求，不会因为房价的短期涨跌而卖掉自己的房子，即使他们手中有多处房产。无论如何，房价的涨跌对租金影响不大。

杠杆作用主要体现在人们通常通过贷款购买房屋。如果买家的首付比例是30%，这相当于三倍的杠杆。在这种高杠杆环境下，如果房价上涨两倍，那么在三倍杠杆下，我们将获得六倍的回报率，这非常令人印象深刻。

如果股票不能高于房价，我们应该完全放弃股票资产吗？

显然不是。一个国家的股票市场与该国的经济发展密切相关。价值投资是为企业的成长赚钱。如果一个国家的经济有发展潜力，你可以长期靠自己赚钱。股市增长的核心驱动力是经济增长。在一个不断增长的经济中，最简单的投资策略是长期持有，而不是一天交易，然后分享企业成长带来的好处。

如果我们这样想，我们会对股票资产有更理性的理解。

来源：罗马观察报