股市、债券、黄金 下半年该如何做好资产配置？

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转眼间，2017年已经过去了一半。

你对下半年复牌时的投资方向有什么想法？

在年中的这个节骨眼上，拉莫乔收到了财富挖掘社区早些时候的一份调查报告，这份报告主要是通过分析100位财富管理专家和30位金融机构专家的问卷调查结果获得的。

多多也是百强理财专家之一，调查结果的大方向与多多对下半年的看法不谋而合。

结合本次问卷调查的结果，让我们谈谈自己对下半年投资的一些看法。

(本文仅供参考。在制定财务计划时，最好根据自己的风险偏好和资产状况来制定计划~)

1.目前资产配置的核心理念是什么？

首先，让我们回顾一下总体环境。目前，美国和中国正在收紧货币政策。

今年，美联储已经两次提高利率，紧缩的过程也在进行中。市场上美元资金的供应已经减少，全球美元逐渐回归美国。因此，以美元计价的大宗商品、贵金属和外汇市场面临下行压力。与此同时，新兴市场的美元流入支持他们的立场也将面临压力。

在这种背景下，很难进行大规模投资。

今年，各种投资产品，包括房地产市场、股票市场、债券市场、外汇市场、商品和贵金属，由于市场条件的变化而变得不可预测。此外，大规模投资的风险很高，对投资者的知识和技术方面的要求也很高。普通人参与其中不可避免地会陷入困境，因此不建议普通投资者进行大规模投资。

让我们再回顾一下国内市场。资金短缺始于去年底，现在是六月底。它是一个有三个角色的节点:月末、季末和年中。金融机构不得不面对年中评估，但资金仍然紧张。至于下半年是否会放松，很难说这个问题不会马上解决，至少短期内不会。

在过去的半年里，由于金融机构从市场上抽水，许多低风险产品的利率持续上升，因此与大规模投资相比，低风险投资产品今年非常受欢迎。

因此，多多认为，当前的资产配置应该以现金为王，以低风险投资为主体。

当我说现金为王时，我并不是说我手中没有钱来投资任何东西。我的意思是我应该保持本金在一个良好的投资方式，并获得尽可能稳定的收入，即购买低风险的产品，如固定收益，或投资于一个投资周期长的基金，以等待投资的转折点。

根据报告调查，财务管理专家和机构专家都对当前市场持谨慎态度，他们尊重现金资产，强调现金(包括货币基金)为王

2.在这个时候，你对大盘股和中小盘股有不同的看法吗？为什么？

是的，我对它有不同的看法。

就整体情况而言，股市灾难的阴影已经在投资者心中逐渐消除，但无论是以宏观微观经济为代表的基本面，还是以货币政策为代表的基金，都无法支撑牛市的兴起，这意味着在可预见的近一两年内，市场仍将处于增量基金难以进入的状态，与此同时，股票基金将玩一场震荡甚至缓慢熊市的游戏。

此外，从小局来看，股票型基金的博弈将导致持有基金升温的严重现象。

从市场资本集团进一步划分，可以大致分为中长期资本的价值学派和以短期资本为代表的主题学派。

价值学校的资金聚集地主要是业绩突出的蓝筹股(大部分是大盘股)，以贵州茅台(600519，股票咨询)和格力电器(000651，股票咨询)为代表。同时，增加了一些风险偏好较低的基金，在新制度下，需要波动较小的大盘股作为新增底部头寸的资本，导致去年业绩突出的蓝筹股牛市缓慢。此时，只要上述基金仍在参与，而a股成功加入摩根士丹利资本国际，大盘股将从外国机构引入大量资本投资，那么这些股票仍将呈现一个中期缓慢牛市。

短期资金的聚集地主要在以一带一路和熊安为代表的主题股中，其特点是炒作的最后一天是空，炒作之后到处都是鸡毛。需要注意的是，从去年4月开始，主题股不再等同于传统意义上的小盘股，而是包括主板、中小板和创业板的相关股票，大盘股、中盘股和小盘股没有区别。

回到中小股，即它们的代表指数创业板，它们自去年4月以来已进入长期熊市模式，而之前的熊市可归因于投资者风险较低导致的估值较低。目前，许多中小股票的估值仍然相对较高。与此同时，创业板的另一个业绩增长极，即通过并购实现的外延式增长，也受到了严格的监管和限制。因此，中小股仍有继续走向熊市的可能，而最乐观的事情是底部震荡。

总体而言，业绩突出的蓝筹大盘股仍处于缓慢走势，而中小盘股处于熊市。但是牛市有顶，熊市有底。也许只有李大霄知道顶部和底部在哪里。

3.尽管从金融角度来看，债券也是一种固定收益投资，但当人们理解固定收益产品时，往往会认为它们指的是定期理财产品。目前，对于一个更加积极的投资者来说，这种固定收益金融投资应该占多大比例？

让我们来谈谈债券是否是定期理财产品。答案是否定的。

债券在t+0交易。只要它们在交易所交易，次数没有限制，价格会随着市场利率的变化而变化。

当市场利率上升时，投资者会认为投资债券的价值不大，或者认为可以投资收益率较高的债券。因此，出售债券购买其他理财产品将导致债券价格下跌。

因此，在加息周期中，这对债券市场不是一件好事。

相反，在降息周期中，由于到期利息保持不变，已发行债券的价格将普遍上涨，债券市场将下跌。

因此，去年底市场利率上调对债券市场产生了很大影响。

事实上，债券在各种投资中相对安全。去年，债券市场暴跌，主要是因为假印鉴事件引发的信任危机和市场资金短缺。

今年加息的步伐正在收紧，不确定债券市场是否会在今年下半年迎来拐点。

然而，自深港通和沪港通开通，a股成功进入摩根士丹利资本国际以来，国内资本市场无疑正在逐步向海外投资者开放。如果下一个债券关口成功开通，将为债券市场带来更多“活水”，债券市场发展潜力巨大。

此外，根据债券牛市在三年内有一个周期的规律，拐点总有一天会到来。目前，债券市场的熊市已经过半。作为一种低风险资产，活跃的投资者可以在价格较低时配置一些，找到合适的时机低价买入，然后在市场利率下降/债券价格上涨时高价卖出。

只是我会小心谨慎，不会对利润期望过高。除了债券，我也更喜欢从一些债券基金开始。

债务基础的最大优势是相对分散，不会集中在单个债券上。目前，债券市场的利率风险正在降低。为了避免信用风险，只要违约风险足够分散，几乎可以忽略不计，这是购买债券基金的优势之一。

在资产配置方面，稳定投资者可以考虑5-10%左右，活跃投资者可以考虑15-20%左右投资于保底国债或一些风险相对较低的高评级债券。

4.2016年和2017年发生了许多黑天鹅事件。黄金应该升值吗？

今年，黑天鹅四处飞翔，而黄金是一个热门话题。下半年全球政治不确定性依然存在，因此低水平增持黄金是一个不错的选择。

但是很难预测黄金的走势。我发现，每当一位读者朋友问我是否能买黄金时，那是黄金大幅上涨的时候，然后我不会建议每个人都开始。相反，每当黄金价格下跌时，来问我的人就会消失，这往往是他们增持黄金的时候。

巴菲特说过，当别人贪婪时，你害怕；当别人害怕时，你贪婪。但毕竟，只有少数人能做到这一点，而且大多数时候，投资者会随大流。此外，今年有太多的人谈论黄金，说黄金等投资产品非常普遍且有利可图，这导致每个人都忽略了黄金投资的本质——保值。

对于普通投资者来说，没有足够的时间关注市场，许多投资者不推荐对黄金进行短期投机。黄金投资是高风险投资。在配置方面，只建议低水平买入并长期持有，以实现其抗通胀和规避风险的功能。

5.我们都知道，今年最强劲的股市是美国股市，它已经上涨了很多年。有人说存在泡沫，但它没有破裂。问卷调查结果显示，所有人才都建议减少海外投资，而发达地区的减少更为严重。你的意见是什么？为什么？

多多倾向于减少海外投资。

首先，从政策角度看，为了保持人民币的稳定，人民币和美元背后的货币政策越来越同步。基本上来说，当美联储加息时，央行也会加息。美国正在缩小规模，而中国也在去杠杆化。当美联储允许美元回流时，央行将加强外汇管制...两者都有来来去去的感觉，这很像扑克游戏。

此外，深港通和沪港通的开通，a股成功进入摩根士丹利资本国际，以及正在筹备的债券发行，都表明国内资本市场正在逐步向海外投资者开放，国内市场将吸引更多的“活水”。

既然政策鼓励资金回流，我们就不必唱反调了。只有顺应潮流，我们才能赚到舒适的钱。

其次，在投资方式上，普通投资者的海外投资渠道相对狭窄，由于信息的不均衡，风险相对较高。加上时差、操作方式等因素，也增加了普通人难以掌握的投资技巧的难度。

因此，从政策层面和个人层面来看，参与海外投资的风险都比较高，因此普通投资者应该三思而行。

这些只是很多个人观点，可能不适合每个投资者。

来源：罗马观察报