同业理财规模回落 5月银行理财余额环比下降

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理财余额环比收缩

沈万红元(000166，博士)研究分析，单个月财务管理规模的缩减在历史上已经发生，因此有必要观察财务管理规模的净缩减是否可持续。从历史上看，新的银行间金融管理规模与银行间存单融资净额之间存在一定的相关性。5月份同业存单融资净额为负，可能是同业理财业务大幅下滑的主要原因。

具体来说，与去年底的29.05万亿元的财务管理规模相比，5月份的财务管理规模减少了6500亿元。据估计，银行间金融管理规模已从去年底的5.99万亿元下降到约4.1万亿元，这是金融管理规模下降的主要原因，而居民和私人银行客户的金融管理规模仍有净增长。

华创证券固定收益分析师表示，根据2016年度财务报告数据，四类投资者中的一般个人、机构客户、私人银行和同业的财务管理分别增加了1.82万亿元、0.32万亿元、0.42万亿元和2.99万亿元。从数据可以看出，只有银行间金融管理大幅下降了/0/，这与当前金融去杠杆化和压缩银行间链的监管方向是一致的。

值得注意的是，自6月份以来，随着理财产品收益率的上升，产品发行规模持续下降。根据兴业证券(601377)的监测数据，与上周相比，理财产品在6月第四周的预期年化收益率在一周、两周、一个月、两个月、三个月、四个月和一年内有所上升，但仅在六个月内有所下降。其中，理财产品的收益率在两周内涨幅最大，达到61个基点。

相应地，在6月的第四周，理财产品的发行总量仅为2576件，发行量较上周有所下降。其中，3个月内产品流通1236件，占48.0%；6个月内，产品的流通是1980年，占76.9%。

民生证券(Minsheng Securities)分析师表示，在流动性收紧和mpa评估的压力下，银行吸收资金的规模较过去有所下降。金融收益率的逐渐上升也反映了这一现象。在监管的自我检查中，银行的财务管理结构面临调整。

去杠杆化已经取得了初步成果

天丰证券分析师认为，表外理财余额增长率是“去杠杆化”的重要控制目标之一，该目标应与贷款增长率和m2增长率相一致。表外财务管理增速下降，验证了“去杠杆化初始效应”的表现和监管压力进一步加大的内在要求。

根据5月份的财务数据，可以推测第二季度的mpa。根据该假设，2017年5月所有接受存款机构的总体信贷增速为14.1%，比第一季度末的16.8%低2.7个百分点；中小银行总体信贷增速为16.8%，较一季度的19.7%下降了2.9个百分点。如果央行不改变评估口径，第二季度mpa评估压力将大幅降低。

民生证券表示，目前出现了表外和非标准贷款的趋势，财务管理和非贷款社会融资数据也显示了这些资产的收缩和放缓。目前，银行仍处于自查自纠阶段，业务模式也在逐步调整。

穆迪分析师表示，尽管发行理财产品的整体步伐已经放缓，但一些基本趋势表明，潜在风险可能上升。银行间相互购买理财产品规模的扩大，反映出银行努力提高盈利能力，规避贷款资本的限制，从而进一步提高了中小银行与影子银行的关联性。

虽然非标准理财产品的回报率较高，但其基本资产构成的透明度可能较低，且包含流动性较低的金融工具。例如，发行银行可以将批发理财产品筹集的资金转移到非银行金融机构的资产管理计划中，投资债券或向难以获得传统银行贷款的借款人发放影子贷款。金融投资的行业分布和非标准资产的构成披露不够，这一点此前已纳入官方财务报告，但未纳入2017年5月发布的2016年度报告。由于信贷资金循环的多层嵌套结构和数据披露的薄弱，这些理财产品的投资可能在单个行业或借款人中占较高比例，因此面临特殊风险。

这位分析师表示，4月份发布的新规定限制银行用自有资金投资理财产品，这将有助于限制银行理财日益扩大的批发性质，并控制中小银行和影子银行之间的关系。此外，将表外财务管理纳入宏观审慎评估框架，将增强监管机构利用此类投资监控银行未来信贷扩张的能力。

来源：罗马观察报