光线传媒已储备近20亿粮草和弹药 未来投入多部影视剧

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早在6个月前，光明传媒董事长王长田就在微博上抱怨光明传媒股价低。然而，在猫眼扭亏和猫眼光刻合并的消息推动下，该公司股价大幅反弹。值得一提的是，在第三季度，该公司的股票也被社保基金收购，这有望成为股价继续上涨的催化剂。

昨晚，Enlight Media (300251)在五大电影公司中率先发布了2017年第三季度报告。前三个季度，光线传媒的收入和净利润均增长了30.52%，归属于其母公司的净利润增长了8.28%。

然而，扣除非经常性损益后，光媒体前三季度净利润略有下降，同比下降2.85%。特别是《达摩》等电影的票房低于预期，导致公司电影业务的毛利率仅为37.57%，远低于去年的57.01%。

在公布结果的同时，光明传媒还宣布将发行债券筹集10亿元。公司现有现金9.5亿元，已经储备了近20亿元的粮食和弹药，未来还将投资许多影视剧和知识产权储备。

早在6个月前，光明传媒董事长王长田就在微博上抱怨光明传媒股价低。然而，在猫眼扭亏和猫眼光刻合并的消息推动下，该公司股价大幅反弹。值得一提的是，在第三季度，该公司的股票也被社保基金收购，这有望成为股价继续上涨的催化剂。

前九个月的净利润为6.28亿英镑，猫眼贡献了20%

2017年第三季度报告显示，今年1-9月，光媒体实现收入15.49亿元，同比增长30.52%；归属于母亲的净利润为6.28亿元，同比增长8.28%。

具体而言，前三季度公司电影业务收入达到11.01亿元，主要来自今年上映的《大杂天竺》、《X嫌疑人的奉献》、《春娇救智明》、《回归狼群》、《大保护法》、《三生三世十里桃花》、《缝纫机乐队》等10部电影，以及2016年上映的2部电影和2017年部分票房收入:《少年》。

考虑到去年《光明》的收入是由《美人鱼》、《大鱼》和《秋海棠》等爆炸性电影支撑的，今年第三季度《光明》的收入仍在持续增长，从去年的8.78亿增长到11亿，这并不容易。

第三季度报告的另一个亮点是光的视频直播业务，今年1-9月的收入达到3.68亿英镑，同比增长100%。视频直播是LIGHT去年的一项新业务，因为它在技术上的领先地位，现在它是仅次于电影的第二大业务，约占总收入的1/4。

然而，随着收入的增加，光的盈利能力已经下降。如果扣除非经常性损益，光明前三季度归属于母亲的净利润为4.53亿元，同比下降2.85%。

在非经常性损益中，猫眼的投资收益占了很大一部分:由于今年猫眼的权益增加，光明通过其账面价值与公允价值的差额确认了1.27亿的投资收益。此外，出售捷通无限(网上售票网)的股权也获得了2728.7万元的投资收益。

更值得注意的是，《光》的电影竞争力不如以前。今年前三季度，公司电影业务的毛利率仅为37.57%，比去年的57.01%的毛利率低了34%。

根据证券分析师的观点，这部电影的毛利率大幅下降，主要是因为去年主要由光明控股的动画片《大鱼海棠》的票房达到了5.65亿，而今年的动画片《达摩》的票房只有8200万。此外，该公司发行的电影《三生三世十里桃花》的票房也不尽如人意。

展望未来的一年，LIGHT的表现应该不会有任何悬念。除了9月底上映的《缝纫机乐队》(前两天票房为5565.2万元，前三个季度收入也包括在内)，由Enlight Media参与的爆炸性电影《狼斗士2》和《可耻的铁拳》将结算第四季度的票房收入。此外，在下半年，该公司还将有电影，如“真正的英雄4”和“东北过去的事件”，这可能会释放和实现收入。

今年4月下旬，光明传媒董事长王长田在投资者交流会议上表示，公司的年度净利润增长目标是40%。根据其2016年7.41亿英镑的净利润估计，今年的净利润将达到10.37亿英镑，但现在只有60%的目标已经实现。这意味着在接下来的三个月里，光线必须增强才能达到标准。

光是钱并不坏:

账户上的现金是9.5亿英镑，债券发行又筹集了10亿英镑

随着各种业务的不断发展，LIGHT也在积极储备谷物、草和弹药。

昨晚，除了2017年第三季度报告外，光明传媒还披露了2017年公司债券(一期)的招股说明书和发行公告。公司将通过发行债券筹集10亿元人民币用于偿还债务和补充营运资金。

融资困难是影视公司面临的普遍问题。由于影视公司大多是以轻资产为主的公司，没有大量的土地、房地产、设备等固定资产可供抵押，很难从银行获得所需的贷款。通过资本市场实现股权融资并不容易。自去年以来，监管当局对电影和电视公司的首次公开募股和再融资实施了严格限制。

相比之下，光明利用上市平台通过发行公司债券筹集资金，进展相对顺利。

早在2015年10月，中国证监会就批准光线传媒公开发行不超过20亿元人民币的公司债券。去年7月，该公司完成了10亿英镑公司债券的首次发行，票面利率为3.50%。现在，已经尝到甜头的曙光将继续推动债券发行。

具体如下:本期债券基本发行规模为5亿元，超额配售不得超过5亿元。债券总规模不超过10亿元，发行数量不超过1000万只，发行价格为每只债券100元。债券期限为3年。募集资金的目的是偿还公司债务，优化公司债务结构，补充营运资金。

目前，光账户中的货币资金就有9.5亿元，加上发行债券筹集的10亿元，公司持有的现金高达20亿元。然而，未来光的资本需求将会更大。

根据债券招股说明书，从2017年到2018年，Enlight Media计划制作10部大型电影、20部中小型电影和6部电视剧/网络剧。需要投入约26.8亿元的流动资金，计划投入约3亿元的优质知识产权资源储备，总资金需求约29.8亿元。

然而，发行债券也给光媒体带来了一定的财务压力。财政支出从去年前三季度的265.49万元增加到今年的1944.77万元，增幅为6.3倍。新一轮债券发行完成后，公司的财务支出将继续上升。

社保基金成为小股东

股票价格有望反弹

很多人都记得，今年4月，王长田在微博上抱怨光明传媒股价持续下跌，引起了很多关注。

到目前为止，六个月过去了，由于许多有利的刺激因素，光明传媒的股价大幅反弹。如果我们从7月18日每股7.81元的最低价开始，到10月24日收盘(9.93元)，光明的股价已经上涨了41%以上。就市值而言，LIGHT的总市值已达到290亿元，领先于市值245亿元的华谊兄弟(300027，证券交易所)。

根据联讯证券最近发布的一份研究报告，LIGHT股价的上涨主要受电影《狼斗士2》、猫眼平版的合并以及今年上半年中国电影票房(600977，股市)的回升的影响，以增强投资者信心。对光持乐观态度的原因包括:光在内容领域的布局形成了一条壕沟；产业链的布局是前瞻性的，比如动画和互联网售票。

许多对光持乐观态度的观点都会提到电影售票公司猫眼。尤其是上个月，光明传媒宣布了猫眼和平板印刷的合并计划。合并后，新公司将拥有很多票务品牌，如猫眼、娱乐票、格瓦拉等。同时，它拥有腾讯和新美国大学的入口流量，将成为中国最大的娱乐售票平台。

一些分析师认为，新猫眼在互联网票务中的领先地位，以及相应的潜在空发展可能性，包括广告销售、衍生品、投资和分销，将有效补充和流通光的主要业务，这是光长期发展的主要驱动力之一。

目前，猫眼已经化亏为盈，不再拖累光媒体的业绩。换句话说，之前市场最大的担忧已经消除。今年1月至5月，猫眼实现收入10.2亿英镑，净利润7312万英镑。此外，王长田宣布，猫眼有望在未来进行独立ipo，而第二大股东光媒体(持股19.83%)有望分得一大块蛋糕。

值得一提的是，光媒体的前十大股东也有社保基金。

根据2017年第三季度报告，全国社保基金109和401首次成为光明十大股东，分别持有1319.25万股和1200万股，总持股比例为0.86%。根据7月至9月的平均股价9.17元，这两笔社保基金共花了2.31亿元购买该公司的股票。

社保基金投资强调长期稳定的回报，获得社保基金认可的股票容易吸引二级市场的关注和购买，这已成为相关上市公司发展前景看好的重要原因之一。

社保基金会购买该公司的股票，作为未来光明传媒股价上涨的催化剂吗？

来源：罗马观察报