揭秘趣店百亿美元市值神话：高利贷借钱可以不还当福利

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[揭示100亿美元的娱乐商店的市场价值。神话:从高利贷借钱不能用作福利]现金贷款公司，用户在他的平台上借钱，如果他们不还钱，他们将白白付出，也不会讨债；如果有人发现平台贷款利率超过36%，ceo就会得到奖励——如果是这样的话，曲店和罗敏有什么样的雷锋精神？如果你认真对待，你会发疯的。要么我疯了，要么他疯了。

当债务没有偿还给福利时，世界上怎么会有这样的好事呢？

他们都说他们最怕空突然的沉默和老板的突然反应。上帝啊。如果有这么好的事情，我真的找到了一个新的致富方法。我决定给自己设定一个小目标。我先从娱乐商店借1亿元。

一个现金贷款公司，用户在他的平台上借钱，如果到期了，就白白地给了，也不会讨债；如果有人发现平台贷款利率超过36%，ceo就会得到奖励——如果是这样的话，曲店和罗敏有什么样的雷锋精神？

如果你认真对待，你会发疯的。要么我疯了，要么他疯了。这不是把每个人都当成傻瓜吗？2017年上半年，中国银行(601988)的坏账率为1.74%。罗敏表示，趣味商店的坏账率低于0.5%。你相信吗？

但这种反常识实际上来自一家在纽约证券交易所上市、市值数百亿美元的公司的首席执行官，或者当该公司受到外界质疑时——罗敏真的想给公众一个解释，还是他觉得不管他说什么，每个人都会按照命令接受？我真的不知道谁给了你信心。叶倩文？

作为对这一事件的回应，每个人也变成了一个吐明星。网络媒体土炮产业的创始人、平西的创始人罗一航昨晚让两个朋友呕吐，其中一个是:

“我最讨厌的是那种人和公司公然把你当成白痴，对你撒谎，并理所当然地认为你应该相信。我因为这个抓了乐视的孟席妮两年，现在又找了一个。”

36%的年利率，你相信吗？

最有争议的是:36%

在回答是否存在高利贷的问题时，罗敏的回答是这样的:“我们的年化利率从0到36%不等。36%是红线。我们要做长期的事业，我才34岁，还有很长的路要走。我将无法与自己相处。”

然而，当罗敏完成这一严格控制的36%红线时，招股说明书中明确记录，截至2016年底，59.5%的产品年利率超过36%。与此同时，曲店在招股说明书中表示，如果严格执行36%的上限，公司收入将减少约3.07亿元。这几乎占2016年总收入的21%。

此外，一些媒体通过实践经验对几家有趣的店铺的“产品”进行了评估，年率高达42%更为合适。

(注:irr和xirr是计算借款和财务管理实际年化收益率时两个合理且常用的公式。他们考虑了时间因素，所以计算出的回报率更接近现实。Irr通常用于计算定期借款或财务管理的回报率，例如，借款12个月，每月1日偿还1000元，然后可以使用irr公式。因为娱乐商店的分期付款产品大多在时间和金额上是固定的，所以我们可以使用irr公式。(

例如，趣味商店是一种现金贷款产品:

借款5000元，为期6个月，每月偿还922.99元。用内部收益率公式计算的实际利率为42.6%

看看这款手机分期付款产品:

其实际年利率也是42.6%:

看看电脑分期付款产品:

这也是事实。分为六期十二期，年化实际利率为42.6%

这个预测导致了最简单的数学不等式:42.36。因此，我相信每个人都知道这是否是高利贷。我们应该知道，36%是最高法司法解释中明确规定的法定保护利率，高于这个数字的民间借贷利率不受法律保护。

事实上，趣味商店的商业模式来自欧美的“发薪日贷款”产品，即发薪日贷款。在美国，发薪日贷款主要是离线操作，给那些难以维持基本生活费用的人发放小额现金贷款。它有几个典型特征:

贷款金额非常小，从100美元到1000美元不等。这样小的金额不能作为小企业或小业主的周转资金，只能由个人借入。想想看，有多少人会为数百美元支付如此高的资本成本？这是极高的利率。据媒体统计，这笔现金贷款的年利率高达每100美元391%；

用户的重复借款率极高。许多美国金融和社交媒体报道称，发薪日贷款用户的一个典型特征是，他们会在还清之前的贷款后再次借款。相应地，2017年上半年，每个活跃借款人在娱乐商店的平均贷款数量为5.8笔。

从贷款金额、用户肖像和用户行为特征可以看出，娱乐商店与这些发薪日贷款没有什么不同。

即使是在美国，发薪日贷款也是一个类似老鼠的行业:大多数媒体对此产品都有非常负面的评论。2016年，谷歌甚至决定禁止在全球范围内发布发薪日贷款产品的广告。

你相信0.5%的坏账率吗？

另一个数字也是争议的焦点:0.5%，这是娱乐商店声称的坏账率。

面对这一远低于银行业的坏账率，罗敏在接受采访时回应称:“我们的坏账率低于0.5%，是业内最低水平，也低于信用卡。有很多银行和公司通过支付宝提供消费贷款，这也与芝麻信贷有关，而且大部分坏账率都比我们高，这表明我们自己的风险控制是有效的。有4800万用户想借钱。他们都有芝麻信用，只有30%可以借我们的钱，其他人都被风险控制淘汰了。”

罗敏的逻辑是，支付宝芝麻信用的低坏账率意味着“自己的风险控制在起作用。”

事实上，在所谓的“人工智能算法风力控制系统”上线之前，这家风力控制娱乐商店所做的就是支付芝麻信用来运行风力控制。此外，在娱乐商店享受支付宝近乎免费的流量的同时，企业账户和用户之间的所有借贷和还款行为都被放到支付宝上，这相当于将操作数据完全开放给芝麻信用。因此，娱乐商店将自愿向芝麻信用披露逾期数据。

尽管每个公司对“坏账率”有不同的定义，不能直接进行横向比较(例如，有趣的商店中只有一个按年份划分的m1+拖欠率数据)，但我们应该知道，虽然一些公司也访问了芝麻信贷，但它们不会使用芝麻信贷的风险控制分析服务。

然而，有趣的商店不仅获得信用点，而且还支付了很多钱运行信用。

根据招股说明书，自2015年11月这家娱乐商店开始网上放贷和接入支付宝以来，它在2016年和2017年上半年分别向蚂蚁金服支付了620万英镑和1130万英镑的信用分析费用。

不久前，一些媒体报道称，娱乐商店的首席风险控制官(cro)已经离开。根据招股说明书，除了ceo、cfo杨外，趣味商店的重要高管只有“首席用户体验官”陆的名字，没有相关的风险控制高管。

趣味商店引爆共同黄金上市潮

在中国网上贷款行业快速发展的同时，一些国内互联网金融企业也在美国四处奔走。目前，三个在线借贷平台已经登陆纽约证券交易所，分别是愉快贷款，信贷丰富和刚刚上市的娱乐商店。

自9月份以来，互联网金融公司的上市盛宴已经开始。10月21日，继趣味商店、信贷和拍卖贷款之后，荣360旗下的建普科技和爱思佳向美国证券交易委员会提交了ipo招股说明书。自今年9月以来，已有5家共同黄金公司赴美国进行首次公开募股。巧合的是，据记者了解，娱乐商店的竞争对手乐心集团和个人金融应用服务提供商也将开始在美国上市。

趣味商店，很贵吗？

同乐贷款于2015年底上市。两者都在上市之初开盘走高，但截至目前，这一时期的最高涨幅已达到惊人的14.5倍:同样是金融业的新富，在不到一个月的时间里轻松翻了一番。半年前，新富富率先登陆纽约证券交易所。4月28日，新富在纽约证券交易所正式上市交易，并计划出售1000万股美国存托股票(ads)，最终确定每股ads的发行价格为6美元，融资规模为6000万美元。因此，新富富成为2017年第一个上市的互助黄金平台。从新富上市以来的股价走势来看，其股价已跌破发行价，最低价为5.6美元。自上市半年以来，股价涨幅也达到95%，目前市值为25.14亿美元。

作为第一只p2p股票，喜利得贷款在美国上市的第一天就下跌了9%，上市后很快就跌破纪录，2016年2月跌至3.35美元的低点。然而，自那以后，股价从不到20美元飙升至创纪录的51.81美元。从股价波动的角度来看，喜洋洋自2015年12月上市以来，股价涨幅已经超过500%，但即便如此，喜洋洋的最新市值也只有31亿美元。

从估值来看，喜洋洋、新富富和曲店的市盈率分别为7.69倍、10.27倍和18.54倍，美国本土网上贷款公司中的贷款俱乐部、甲板上和高架等指标分别为2.57倍、1.46倍和3.05倍。因此，如果这些公司被视为网上贷款公司，他们的市盈率明显较高，中国公司的估值明显高于美国公司。

根据富图证券的信息，喜利得贷款的动态市盈率ttm(相当于最近12个月的净利润)为15.7倍，如果按照2017年全年净利润12.4亿元(中期利润的两倍)和市值31亿美元粗略计算，市盈率约为17倍。然而，目前趣味商店的动态市盈率为48倍。然而，如果2017年全年净利润为人民币19.46亿元(中期利润的两倍)，市值为79亿美元，市盈率约为26.7倍。

有近忧和远虑

曲店据说是“中国最大的网上小额贷款平台”，其83.3%的利润来自向客户收取的金融服务费。此外，在趣味商店购物中心销售商品也会带来一些收入。简而言之，我们可以清楚地解释业务模式和相对单一的业务线。为什么我们能让娱乐商店获得如此高的估值？答案是三个字:消费贷款！在线贷款平台如何在短短两年内走出市场的答案仍然是消费者贷款！

然而，那些业绩突飞猛进的娱乐商店也面临着隐忧。首先，它高度依赖蚂蚁金融服务。在风险控制方面，娱乐商店依靠芝麻信用评分和淘宝接收信息进行审查。在获得顾客方面，他们依靠支付宝进行分流，正是因为支付宝的分流，趣味商店的收入大幅增加。如果支付宝的渠道改变，娱乐商店的业务将受到很大影响。与此同时，娱乐商店也面临着支付宝和借款的直接竞争。

对于现金贷款，目前监管仍存在不确定性，这是娱乐场所面临的最大风险。一些评论家指出:“现金贷款行业太血腥了，隐藏在其中的黑暗和悲剧，以及被摧毁的家庭数量，对局外人来说是不可想象的。因此，现在上市的现金贷款公司如果能赚几年就可以赚几年，银监会还没有管理好。不要只看当前的市场价值，几分钟后就会破产。”

在现金贷款明显繁荣的背后，隐藏着异常高的利率、缺乏风险控制、缺乏信息披露和监管等风险。多种信号可能表明，对现金贷款进行强有力监管的时代即将到来。

2017年4月，银监会《银行业风险防控指导意见》首次提出“清理整顿‘现金贷款’业务活动”。它还特别要求点对点贷款信息中介机构按照法律法规开展业务，确保贷款人有合法的资金来源，并禁止欺诈和虚假宣传。它还要求有关机构严格执行最高人民法院关于民间借贷利率的有关规定，不得非法高利放贷或暴力集资。

随着娱乐商店的上市，投资者赚了很多钱。市场相信娱乐商店的利润和空娱乐商店的发展，但在这些数字背后，有多少事实是我们不敢相信的？

英国经济评论家邓宁格曾经说过:“当有适当的利润时，资本就会变得大胆。”如果有10%的利润，它将被用于任何地方；有了20%的利润，它就会变得活跃起来；有了50%的利润，它就要承担风险；以100%的利润，它敢于践踏所有人类的法律；有了300%的利润，它将敢于犯任何罪行，甚至冒扭转局面的风险。”

目前还不知道现金贷款监管的大棒何时会被使用，但可以肯定的是，这根大棒永远不会只伤害皮肤。

来源：罗马观察报