炒股新手都该掌握的估值法：价值回归试算表

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本文是荣360专栏作家的一篇六便士原创作品，仅代表作者个人观点，并不代表荣360的官方立场。请联系作者以获得授权。

对于股票交易的新手来说，尤其是那些出生在非金融专业，没有基本金融知识的人，给企业估值是一个大问题。今天，我想介绍一个小白应该掌握的估价方法:将价值返回到试算表。

然而，在我们谈论这种估值方法之前，我们需要推广两个基本概念:市盈率和价值回归。

我.

如何理解体育？

众所周知，pe=股价/每股收益，这就是我们所说的市盈率。如何理解pe与投资的关系？

假设今天交易结束时A公司的市盈率为40倍，并且该公司的每股收益不会改变(业绩将保持不变)，那么40倍的市盈率意味着你需要40年才能收回初始投资。简而言之，你在这个时候买了这只股票，40年后还了回来。

一般来说，大盘股的市盈率一般低于40倍，而创业板中小成长股的市盈率则高于40倍。

我们之所以敢于购买高市盈率的小盘股，是因为它未来的表现会继续增长，也就是说，它会增长。只要公司业绩继续增长，其每股收益将继续增加，相应地，市盈率将继续下降。

也就是说，只要公司的增长是好的，高pe就不是问题，因为它的业绩将来会消化它的高pe，这样你可以在40年内收回的投资成本可能在5年内收回。

今年上半年，白马的股价不断创出新高，许多散户朋友不敢买，说他们恐高。我认为这些零售朋友只是没有深刻理解体育的意义。

以茅台为例。虽然它的股价是四五百，但它的净利润每季度能保持25%左右的高增长率。你敢说它的市盈率是35倍吗？一点也不高。

另一方面，一只股票的表现长期停滞甚至下降，即使现在是每股1元，市盈率5倍，我也不会从投资的角度去看它。

因此，我经常说的是:股票交易不取决于股票价格，而取决于其市盈率，更取决于其市盈率是否会因未来业绩的改善而下降。

我从来不害怕高股价，但我担心它的表现不能保持增长。学会看透体育的本质是小白走出低谷的基础。

二.

如何理解价值回报？

长期持续增长的个股的价值中心是一条向上的攀升线，个股的利润增长率决定了这条线的斜率。个股的利润增长率越高，个股的估值中心攀升越快，即斜率越大。

此外，这个价值中心是个股的内在价值，但由于股市中除了投资因素之外还有投机因素，股票价格大部分时间都会偏离其内在价值，要么被高估，要么被低估。

低估是一个机会，而高估是一个泡沫。当股票价格在某一时刻低于其个股的内在价值时，这就是我们所说的被低估。这时，买入是最合适的，因为一只股票

此外，股票价格被低估，偏离价值中心较低轨道的程度越大，安全缓冲就越厚，购买的股票就越安全。安全垫，从技术上来说，是格雷厄姆强调的安全边际。

三.

使用价值回归试算表进行估价

为pe的概念铺平了道路，也理解了股票价格和价值之间的关系。现在让我们来理解什么是价值回报试算表，以及如何使用它进行估价。

为pe的概念铺平了道路，也理解了股票价格和价值之间的关系。现在让我们来理解什么是价值回报试算表，以及如何使用它进行估价。

当个股被低估时，个股的估值波动和利润增长会促进其价值回报，这是价值回报的两股力量。利用这两种力量，我们可以得到一个简单的价值回归试算表。

价值回归试算表的初衷并不是衡量这只股票是被高估了还是被低估了，而是让你估计实现预期回报率的概率，不管它是不是一个高概率事件。

事实上，在最后一篇文章《干货:选股前请对股票进行分类》中，我谈到了四个投资模型，另外三个模型适合用价值回归试算平衡来衡量，除了不良反转型股票。

以稳定价值股票为例，假设估值锚为10倍市盈率，预期投资回报率为26%，预计未来上市公司平均利润增长率为20%。一个模型在5年内构建，如下所示:

单位:倍(市盈率)

购买参考值的计算方法:(n=5)

购买参考值=(1+估计利润增长率)？/(1+预期投资回报)？估价锚

从上表可以看出:

(1)购买参考价值:如果你以7.84倍的市盈率购买这家上市公司，假设该股票的市盈率在五年后回到估值锚，你就可以达到26%的投资回报率。

(2)按参考值对应的估价买入。如果该节点在5年内的任何时间提前通过估值锚，该期间的投资复合收益率将大于26%。

(3)按参考值对应的估价买入。如果第五年末的市盈率大于估值锚，投资的复合回报率将大于26%。那时，市盈率越高，投资的复合回报率就越高。

(4)按参考值对应的估价买入。如果公司的业绩增长率高于20%，你的投资回报可能会高于预期。如果业绩增长率低于20%，回报率可能会低于预期。

(5)如果市盈率比参考值低7.84倍，中标率会更高，中标率越低，中标率越高。

在价值回归试算表的后端还有一系列的数字，相当于第一年年底的12；第二年末，14.4.....这一系列数字的参考意义是:

如果你今天以17.28倍市盈率买入，那么股市将进入下跌的熊市，导致账面浮动亏损。然后，在估值锚的位置上，为了使账面收支平衡，它需要3年的业绩增长。

当然，10倍以上的市盈率更适合于稳定价值的股票。对于价值成长型股票和高速成长型股票来说，市盈率10倍不可避免地会过于苛刻。毕竟，对于像高速增长这样的股票，给出40倍的市盈率并不算过分，因为它们的业绩增长更快，估值中心应该更高。

因此，对于不同类型的股票，你应该调整估值系数(估值锚)，以避免失去许多机会，因为估值系统过于保守。

如何调整估值系数，最简单的方法是将原来的估值锚乘以一个增长系数，形成新的估值锚。增长越高，增长的确定性越高，相应的增长系数也越高。显然，增长系数都大于1。

例如，一个估计增长率为30%且增长确定性高的企业被赋予1.3倍的增长系数。预期合规回报率为26%，因此结果如下:

也有一些企业，虽然长期前景光明，业绩处于上升通道，但由于经营不稳定，有必要在估值锚的基础上增加一个业绩波动系数。

性能波动系数小于1。波动性越高，绩效值系数越小。如果波动系数低到一定程度，你会发现这家上市公司大部分时间都不值得收购。

上面。

ps:

1.为什么要把10倍于pe的稳定价值股票作为价值中心？因为稳定价值的股票也被称为高息债券，估值锚可以由高息债券收益率的倒数决定。历史上，高息债券的平均收益率约为10%。

2.如何估计企业绩效的增长率？说实话，这是这个价值试算表中最困难的部分，而且是一个系统工程，需要对市场空、企业本身、竞争对手、上下游关系、宏观经济指标等各种因素进行非常深入的分析，从而做出预测。

作者:六便士公共号码:投资思维领域(roumango2016)

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来源：罗马观察报