买房会高位站岗？持有现金才是最后一棒！

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按揭买房引发的信用链

为了说明信用/信用/债务/货币/泡沫之间的关系，我们以最常见的购房抵押贷款为例来说明它们之间的连锁关系。

案例:

五年前，卖方以50万元买了一套房子，现在以100万元卖给买方，但买方只有30万元的首付款，所以他向银行申请了70万元的抵押贷款，卖方成功地得到100万元卖掉房子，实现了50万元。

本案中的买方也是贷方。他凭借自己的信用从银行获得了70万元的信用，从而增加了70万元的债务，而银行是创造信用的人——它借助空向买方提供了70万元的贷款，这构成了银行的资产(资产和负债是相对应的，一个人的债务就是另一个人的资产。卖方得到100万元，其中30万元是买方的首付款，另外70万元是银行贷款——当然，这也是买方的债务。

事实上，市场上几乎所有的钱都是信用——这是银行的贷款，当然也是贷方的债务。银行也是债权人，贷方当然也是债务人。

因此，它们形成了一个长链:因为有了信用，信用就产生了，信用是对贷款人的债务(贷款人的资产)，而债务构成了在市场上流通的货币，因为货币可以通过银行贷款来创造，而且货币可以越来越多地被印刷，因为印刷货币非常容易(现在是在电脑上敲零)，但是需要增加商品/服务。

农业社会没有信用(信用范围太广，这里只指金融信用)。有了商业和贸易，就有了借贷，然后就有了银庄/银行号，这样银行在现代就有了信用。信贷可以通过空调动一笔资源，促进经济的快速发展。一切看起来都很美。

市场上的钱是信用，信用是贷款人的债务，但当贷款人无法履行债务时，这种美就戛然而止了。接下来会发生什么？

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债务违约引发的经济危机

贷方为什么会违约？我不能还钱，因为我收入低！对投资者而言，所提供的商品/服务无法销售或因供应过剩而无法出售；对于消费者来说，收入会因为各种变化而减少甚至停止，这些变化就是更多的失业，而失业的更多原因是被雇佣企业的投资失误。

债务违约的根源是资源错配——太多的资源集中在某些领域，或者生产出来的东西在市场上不需要，导致供过于求或供需失衡，价格下跌，无利可图，收入减少，导致亏损和无钱还债。当债务违约不多时，银行可以用自己的利润抵消违约债务，但当债务违约足够多且金额足够大时，经济危机就出现了。

经济危机是市场自我调节的机制——市场清算和债务清算:当所有企业破产时，供给自然下降，能够顽强生存的企业将获得空的利润；当企业破产/个人破产时，债务被免除，每个人都互相亏欠，从此开始。

在1933年大萧条之前的欧洲和美国，这种危机几乎每十年发生一次:债务违约-经济危机-市场清算/债务清算-经济复苏-信贷增加-泡沫出现-供需失衡/损失增加-债务违约......如此循环往复。

是的，如果卖方在1933年前将100万元的房价存入银行，当经济危机到来时，银行将会损失所有的钱(大多数银行倒闭都是资不抵债的)，但它并不像手头的一套资产那么安全，而且保护存款人的制度——当银行倒闭时，存款人可以获得一定数额的存款(美国25万/中国50万)，这种制度只出现在第二次世界大战之后(中国最近十年才出现)

大萧条后，凯恩斯主义开始流行，应对经济危机的方式从自发的市场监管转变为积极的政府干预。最大的创新之一是央行职能的转变——从被动地根据市场需求发行货币，转变为主动地发行货币，以干预市场上的货币数量来调节经济。1971年，在金本位的布雷顿森林体系崩溃后，主权信用货币登上舞台，中央银行有更强的能力干预货币印刷？难道不应该在电脑上再敲零吗？

一旦泡沫破裂将引发经济危机，央行如何干预印钞？这会产生什么影响？

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央行干预导致的货币贬值

信贷由银行创造，信贷由银行发放，货币由银行“印制”(中央银行印制基础货币，银行借出这些基础货币产生信贷货币，市场上几乎所有的货币都是信贷货币)。债务违约主要是指欠银行的钱没有用完，如果储户不能收回贷款，银行就不能支付本金和利息。然后银行会破产(在1929-1933年的大萧条期间，成千上万的美国人，现在完全不同了。

让我们以上面提到的抵押贷款为例:当房价泡沫破裂时，有足够多的抵押贷款买房的人切断了他们的月还贷，银行开始拍卖和处置房地产。房地产销售的增加将进一步压低房价，使银行更难收回贷款，因此当面临储户的赎回要求时，他们不得不向央行寻求帮助。

理论上，银行可以向央行抵押/出售抵押债权，以获得现金支付储户存款和其他费用，但实际上，央行将从银行持有的最安全资产开始——国债、金融债券、大型企业债券和高质量企业债权...根据好的和坏的资产依次购买它们，直到银行不缺乏流动性(当经济好的时候，银行会买回以前抵押给中央银行的资产或者中央银行会在市场上出售这些资产，这就是中央银行的收缩。

在央行干预后，一切似乎都平静而完美——本应倒闭的银行没有倒闭，存款本应消失的储户毫发无损，贷款人的债务违约似乎对经济没有造成太大伤害。必须有一个头和一个债务所有者，所以谁是受损的？答案是所有持有现金的人。

央行干预经济危机的手段是过度流通。过度流通的结果是稀释了现金的购买力，从现金持有者那里收取铸币税，并收取铸币税以拯救银行和避免系统性金融风险。货币过度导致的通货膨胀是解决债务问题的重要途径。

然而，持有实物资产的人不会受到铸币税的影响，而是会因为货币过度而享受资产泡沫的好处。货币过度消费并不直接创造财富，它只是财富的转移和再分配，财富积累很容易导致两极分化。

从长期来看，货币贬值是一种趋势，但购买力将在短期内上升(信贷紧缩时期)。

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现金是泡沫的最后一根棍子

如今，钱只是一种交易媒介，没有任何价值。正是国家的强制力使它变得有用。在主权信用货币体系下，货币数量由政府人为控制，并根据实际经济需要任意“印制”。在正常情况下，它只会增加而不会减少。当经济好的时候，为了满足商品/服务贸易和避免通货紧缩，有必要增加货币；当经济不景气时，为了刺激经济扩大需求，我们也应该增加货币。

所谓的信贷紧缩周期并不意味着货币的绝对数量已经减少，而是意味着货币的增长率已经放缓。

因此，从长远来看，实物资产的安全/保值远远优于现金。那些担心甚至嘲笑买房和在高边坡上站岗的人不知道现金是泡沫游戏中传递包裹的最后一根棍子。

理解这些给了我们什么启示？

1.尽可能少持有现金，多持有资产。由于购买力下降，现金将继续贬值，而由于货币升值，资产价格将继续上涨。尽管财富可能不会急剧增加，但保持现金的原始购买力是没有问题的。

2.必须花钱。银行里的钱只是账户里的一个冷冰冰的数字，它不能给你带来任何好处和享受，比如美味的食物、迷人的衣服、温暖的房子、感官享受……只有当你花钱购买商品/服务时，你才能意识到钱的价值。

3.让金钱和资产自由转换。当长期持有现金贬值，当持有资产急需资金时我该怎么办？有必要考虑资产的流动性——资本和资产之间自由转换的便利性。股票/基金/债券是流动性好的资产，但也有赔钱的风险；存款/货币资金流动性好，但收入太低。

一线和二线城市的房子当然是好资产——它们容易出售和变现，也容易通过抵押贷款获得资金。资产的增值和变现的便利都是完全的，所以如果现金流允许，你就不必担心暂时的起伏。

来源：罗马观察报