没做好价值投资？ 也许是你不会思考

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核心提示:

今天，我们对价值投资有一种共同的思考方式，这就是所谓的提升维度的思考，相应地，降低维度也会受到打击。简单地说，事实上，我们应该有远见，看得更高更远。以下将以四家公司为例，但仅说明投资逻辑，并不构成投资建议。

我是《马红漫财经》的社区管理顾问，目前是马红漫博士的《读巴菲特的投资逻辑》微信群的班长。6月17日，我在蜻蜓调频的周末杂志《老马日报评论》上推出了一个音频节目“价值投资真的适合a股散户投资者吗？”

节目播出后，很多朋友都很关注，这是我整个投资逻辑的理论基础。有些人对我的理论体系给予了很大的肯定，但也觉得它缺乏一些实际问题。

因此，这一次我想在操作层面与您进行更深入的沟通。今天交流的主题是“价值投资的思维方式:关于提升维度和反对维度缩减的思考”。

关于升维降维的思考

“降维罢工”一词可能已被刘的“三体”所理解，但我在这里使用的降维罢工与“三体”无关。这是一个物理概念，所以我们首先介绍一个概念，叫做“五维空室”。

在几何学中，“零维”是指一个点，“一维”是一条线，“二维”是由两条相交的线组成的平面，“三维”是一个三维的生物，“四维”给“三维”增加了一个“时间轴”，所以我们每个人都生活在“四维”

那么，有可能采取另一个维度吗？那么这就是第五维度。

如何解释物理学中的五维度，简单的理解是我们通过录像机记录一个人的一生，然后我们把它放在电视机上随时看他。他可以在3岁、5岁、20岁和30岁的时候看他，也可以在30岁的时候重播，还可以在8岁的时候再去看他，这相当于穿越了时间空.

这在现实生活中是不可能的。但它的思想可以应用于经济学。

让我给你举个例子。众所周知，著名金融作家吴晓波除了撰写金融期刊和文章，还通过投资中国房地产市场赚了第一桶金。

他之所以能够准确把握中国房地产发展的黄金机遇，是因为他是一名经济学家，他了解社会发展的规律，他知道在外国经济发展的那个阶段会发生什么。

因此，他站在一个更高的维度上，从几十年后的中国的角度来看当时的中国，享受着经济发展的红利。

那么，在今天的中国，我们也有降维的问题。

例如，我们一线城市的居民就有这样的经历。买房时，我必须买一个品牌房地产开发商的房子。这样的房子是房价上涨过程中上涨最快的，同时也是房价下跌过程中最抗跌的。

当我们北京、上海、广州、深圳的人回到他们的家乡和三、四、五线城市时，如果他想买房子，他一定会选择品牌发展商的房子，而本地人可能会选择小发展商的房子，这是很便宜的。

因此，这些从一线城市回到三、四、五线城市的人对当地人民是一个打击。

目前，我国正在进行新一轮的房地产调控，但如果你看看上半年的数据，在成千上万的房地产开发商中，前50名开发商的房子卖得很好，而且这个行业的集中度正在上升。所有这些都反映了外国经济发展的规律。

然后，让我们谈谈抵押贷款问题。为什么我们一线城市的房价上涨如此之快，如此之高，简直是天文数字？一个方面是这里的人们愿意使用贷款，他们愿意尽可能多地从银行借款。

然而，当我们回到三、四、五线城市和中国北方，许多普通人(603883，诊所股票)不愿意使用贷款。为什么？

因为他认为不用贷款就可以少付一点利息给银行，但我们这些生活在一线城市的人都知道，与通货膨胀和房地产的保值增值相比，这种利息可以忽略不计或非常小。

因此，那些真正投资房地产的人选择了抵押贷款。它们对三、四、五线城市的人们是一种降维的打击。

接下来，为了澄清这个问题，我必须举几个公司的例子。首先，我必须强调，我目前没有持有任何这些公司。我引用这些公司只是为了说明价值投资的投资逻辑，并没有提出任何建议。

美的集团(000333，诊断单元)

所以首先，第一个企业是谈论美的集团。因为我自己的工作，我和美的集团有一点重叠，我对和这家公司的一些接触也有一点了解。

前段时间，我参加了美的集团的股东大会。我认为参加股东大会是一件非常重要的事情。许多朋友问我，你参加股东大会时想看什么。

我主要看其管理层对未来发展战略的思考，以及他们管理层的气场和信心。他用“我对未来坚定乐观，谨慎乐观或者我们对公司今年的整体经营持相对保守的态度。”他不同的话语，不同的语调和语调，他整个个人魅力的差异，以及他对公司未来发展的思考是否清晰，对你了解这家公司都非常重要。

正如你从新闻报道中看到的，阅读冷词和在现场亲身感受冷词有着巨大的区别。

在美的集团今年的股东大会上，管理层透露了美的集团将在2017年首次成为“总部在中国的全球企业”的消息，因为美的集团今年的海外收入将超过国内收入。

大约五六年前，许多人认为中国的房地产市场已经过了黄金时期，中国的空基调是否存在饱和问题。然后我将合并这个企业。我认为它不存在。我们每个家庭都有漂亮的产品。

我将从价值投资的角度谈论这家公司。

我数了数家里有多少漂亮的产品:空、洗衣机、电饭煲、电磁炉、饮水机、净水器、橱柜、电风扇、除湿机、烘干机、洗碗机等等。在股东大会上透露，它还将生产“智能马桶盖”，甚至我们也大胆地思考美的未来是否会生产清扫机器人。

美丽怎么会有天花板？我们怎么能说有一天我们不再需要漂亮的产品，而这些产品将会又旧又坏呢？当我们中国人搬新房子时，我们经常要求新房子里的一切都是新的，这些东西需要重复使用。

因此，你将来总会买它的东西。如果我们每个人都知道这个美丽的品牌，明天你会买一个饮水机和一个产品。你会从一家不知名的公司购买产品还是购买一件漂亮的产品？

毫无疑问，这就是品牌的力量。而且在未来，凭借美的强大的品牌力量，很多漂亮的产品都不需要生产，所以可以交给富士康代工。它想赚的是品牌溢价，它可以外包我所有的R&D，生产，甚至质量控制。

许多人说美国是怎样的。国外有句名言:“中国是所有规则的例外。”这真是这样的情况。让我们想想美国有多少人，中国有多少人。美国有多少个家庭，中国有多少个家庭？

美国在发达国家一直处于相对稳定的状态，而我国仍处于快速城市化进程中，城市化进程中仍在发生结构性更新。

我们都读过纽约的《北京人》。在国外，许多家用电器几十年前还没有坏掉，但是新产品被取代了。他们在纽约时，王其明拿起别人扔的电视，搬回家看，所以漂亮的产品没有天花板。

五年前在美的电器时代，美的市值曾经超过200亿，今天，美的市值已经达到2300亿。在五年和十年后，我们可能会遇到1万亿元的美丽。

因此，这是美的集团未来发展的一个企业。我们看重投资者购买的是企业。只要这家企业发展得好，它的股价一定会上涨得很好。

格力电器(000651，诊断单元)

我想订格力电器，因为马医生多次介绍我，说我会在格力电器门口搭便车。

上次我看到很多人评论说我没有道理，不能得到任何核心信息。但我不这么认为。也许在他们的心目中，从格力金融电脑获取数据对我来说是有意义的。不，这真的是一件很有意义的事情。

在今年的股东大会上，董明珠当场表示，格力电气在未来10年内没有竞争对手，将长期保持主导地位。

今年年初，原材料市场大幅上涨。格力电气发布通知称，格力不会提价，其他企业也不敢提价。

我在搭便车的过程中遇到了他们采购部的一名员工。我说今年原材料的价格会上涨，但是你的老板说价格不会上涨。这会给你的表现带来压力吗？

他说不，这对我们更好。我说为什么？他说原材料会涨价，我们不会涨价，其他企业也不敢涨价。这将拖垮那些劣质品牌的企业，他们将关闭，关闭后留下的空市场空间将被格力拿走。

因此，我们单一产品的毛利率将会下降，但我们今年将会销售更多的空钥匙，因此这对我们来说是积极的。

这些事情，作为我们的投资者，作为我们这些经常看新闻和财务报告的人，如果我们没有亲自调查，可能会忽视这些结果。因此，今年美的和格力的股价异常强劲。

我在格力和美的投资已经有六七年了，现在利润应该超过10倍。在这个过程中，我如何把握投资逻辑及其股价波动？

我认为在价值投资者的眼里，没有熊市，所以如果你看看这两家公司这么多年的股价走势，从2010年到2011年都是熊市，但是这两家公司的股价一直都很好。

当我们购买企业并享受企业发展的红利时，这就是我们可以特别享受的财富增长。如何把握具体操作？

我认为当市场指数在那一年相对稳定的时候，我会满仓格力电器当时的估值是8倍。当它跌破8倍时，我会增加杠杆。如果涨到12倍，我会卖掉它。

当我在美的集团的时候，因为美的产品线有点多人民币，市场给美的一个相对较好的估值，它会给它10倍到14倍的估值，所以我也用同样的方法计算它的股票价格的相对低点。当我到达这个位置时，我将是满仓，当我跌破这个位置时，我将增加筹码。

那么，在今年的市场上，有人认为上交所50指数的上涨是考虑的支撑因素。实际上，当格力的估值为12倍，美的估值为15倍时，我就卖掉了它。

在我清理美的之后，大约3、4天后，何香健的老董事长清理了美的个人账户。当时，价格是35元。当时很多人说大股东已经跑了，但后来美的出现了35元涨到44元的情况。

我可以理解为今年上半年整个市场结构的变化和价值投资的市场偏好的影响，导致了进一步的增加。

但从价值投资来看，我知道估值阶段从10倍到15倍，这是我的能力和我能赚的钱。格力电器也是出于同样的原因。

来源：罗马观察报