中国式LP与GP：扭曲的恋人

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“中国的lp确实不成熟。他们必须参与到每一件事情中，并且必须管理好它！”

"中国政府太不负责任了，我们的许多投资都投向了水漂！"

虽然他们是这个行业的两个重要参与者，但是，中国的gp和lp似乎是水火不容的——很多gp的朋友抱怨说，筹集资金太难了，lp有各种各样的要求。与此同时，lp的朋友们总是讨论某个gp是不道德的，玩大牌，并且有出格的问题。

总之，gp和lp看起来就像是一对夫妻，他们不了解对方，也不买对方的账。

Gplp使用一个客观的放大镜来检查gp和lp成为一对痛苦的配偶这一核心问题，以及每个人应该如何尽可能避免成为一对痛苦的配偶。

好的gp和lp是真爱

"幸福的家庭彼此相似，不幸的家庭也有自己的不幸."

-托尔斯泰

一个好的婚姻显然需要彻底了解它是否可靠，三种观点是否一致，以及彼此相处是否舒适。gp和lp的结合也需要长时间的磨合。

然而，在中国，gp和lp之间有很多婚姻。

在短时间内，lp决定投资某个gp，他们看中了这个gp的品牌，当然还有过去的神话。

因此，一开始，lp和gp在蜜月期的关系非常愉快。然而，长期以来，由于早期缺乏认识，导致了LP与GP之间的矛盾。

毕竟，对于私募股权投资来说，lp和gp之间的合作是一段漫长的旅程。虽然lp和gp之间的关系不像婚姻，但它比婚姻更好。通常，人民币基金的期限是8+1+1年，而美元基金的期限更长。然而，现代社会的婚姻关系平均不会持续这么久。因此，在政府投资者和被投资者之间，投资和被投资者之间的关系能够在健康的状态下运行，这可以说决定了投资机构。

那么如何评价一个组织的质量呢？怎么说他们是可靠的全科医生？

这是机构间合作使用的结婚证吗？或者简单地协商一下法律文件的条款，只要你签了两份协议，你能保证像结婚一样白头偕老吗？

显然，即使几个月的调整时间也是远远不够的，因为尽职调查是否支付责任是另一回事。

M女士曾经试图转移一个著名的基金。然而，M女士对调整过程中发现的一个问题感到特别震惊。

事实上，中国一家知名基金合伙人正面临诉讼问题，并已实际进入法律程序。如果被发现是非法的，伴侣将被判至少两年监禁。

然而，在筹款过程中，对方并没有向m女士透露如此重要的法律程序。

当然，有人说lp也是造成中国全科医生各种问题的原因。例如，lp过于介入基金管理。

此外，即使gp有各种各样的问题，我们仍然要投资它。为什么？因为你总是要分配私募股权资产，如果你不投资它们，你可以投资哪些基金？

毕竟，在中国，好的全科医生并不多，甚至有几个能给lp带来现金回报。

这种gp，一旦投资，你仍然可以获得超额回报。

这当然是大多数LPs的心理。然而，如何筛选这些GPs和什么样的GPs是好的GPs？Gplp可以这样比较-好的gp和lp之间的关系就像真爱，我们不能怀疑真爱的存在，但是真爱在这个世界上是很难找到的，好的lp不仅绝对信任你，而且有足够的耐心等待很长时间，这可以说是真爱。

这个世界上gp和lp之间有真爱吗？

答案是毫无疑问的。

如果我们比较一下过去全球资产的平均回报，私人股本是唯一一种能在3年、5年、10年、15年和20年内实现两位数正回报的资产类别。远胜于股票、债券和其他另类投资。这也表明，通过与gp合作和配置私募股权资产，lp可以实现长期超额回报目标。更不用说耶鲁捐赠基金(Yale Energy Fund Fund)模式了，该模式在中国所有主要机构都进行了宣传和研究，在1985年至2015年的30年间创造了近14%的年均回报率，其对私人股本的过度配置是其收入的主要贡献之一。

此外，它坚持私募股权的长期配置，时间计划是十年或更长。在此期间，它将永远不会干预真爱的工作，这可以被描述为一个值得信赖的lp和一个真正的爱情模型。

因此，与欧美市场相比，中国的gp和lp是否值得反思，自身是否存在问题，而不是一味地相互指责。

从七年之痒看gp与lp关系的本质

毫无疑问，婚姻有七年之痒。

gp和lp之间保持良好的关系并不容易，就像婚姻一样。在中国，gp和lp之间存在着沟通不畅，双方缺乏信任。此外，每一个lp也有扮演gp角色的心态，这自然会导致lp在下一次招募gp时的不信任。

当然，lp并不专业，各种各样的全球定位系统的行为已经导致许多人跌破眼镜

例如，如果你是一只蜜蜂，你很忙也很努力，你总是害怕错过一只独角兽。

因此，每个人都忙得不可开交——甚至一只基金声称一年能看到成千上万个项目，一群投资经理四处奔走，拼命寻找投资项目。

他们一年到头都非常忙碌，在半夜谈论项目，每天不停地见企业家，一年中几乎没有休息时间。然后他们向成千上万个项目中的几十个甚至几百个项目扔石头，希望能击中独角兽，他们筋疲力尽了。他们通常不会深入思考项目和行业。

最终造成项目积压，投资后服务和管理压力很大，退出也是一个问题。

不用说，投资者累了，lp也很焦虑。

孔雀全科医生。他们的名气真的很大。许多人为自己是lp而自豪，他们尽一切努力获得投资份额。然而，在基金期限结束时，这些LPs目瞪口呆，基金投资的现金回报不如购买理财产品。

为什么？

因为随着基金品牌的不断增加，基金的规模越来越大，很多都超过了实际可管理能力的上限。为了花光所有筹集的资金，这些资金开始偏离原来的投资策略，降低了投资项目标准，加快了投资步伐。与此同时，随着基金规模的扩大，管理费足以让gp感到非常舒服，gp赚取lp利润的动机减弱，基金业绩不可避免地平庸。

当然，这种情况绝对不会发生，但它确实存在——因为私募股权基金有这样的发展曲线。

当第一只基金开始筹集资金时，gp就像一只丑小鸭，筹集资金总是很困难，即使他们是一线基金的独立明星投资者。在目前资金众多、竞争激烈的情况下，很难建立一个新的品牌和创建一个新的团队。一个新的机构刚刚成立，它的角色不仅仅是一个投资伙伴，还包括筹集资金、招募人员、建立团队、管理团队，以及设计各种激励计划和利益分享来激励每个人，这对任何伙伴来说都是一个非常高的挑战。

当然，如果新经理开始学习投资以外的基金管理，比如管理团队，并且幸运地坚持创建第二只基金，那么他就可以避免被淘汰。

因此，对于第二只基金，他们开始增加基金的规模，然后组建和扩大团队，同时实现了更好的利益约束机制。

随着越来越多的好项目和越来越多的品牌知名度，基金的管理正逐步步入正轨。

最终，他们可以成为新一代的明星机构。

这就像一个ipo前的企业。坦率地说，在中国好的企业并不多，尤其是那些处于体育阶段的企业。如果企业有很强的盈利能力、很高的成长性或明显的上市计划，那么她就是一个众所周知的美女，每个人都想追求她。在追求美丽的过程中，每个人都展示了他们的法宝，并尽最大努力去寻找如何追上她。

与gp相比，gp也是如此，她变成了一个美丽的女人，开始玩各种大牌，甚至热衷于参加各种场合和时装表演。他们的精力被严重分散，他们在早期基金中的优异表现往往逐渐下降，最终降至市场平均水平。这就像一幅生动的生活画面，但在投资圈里更明显。

那么，我们如何解决这个问题，并尽量避免这样的意外情况呢？

事实上，答案很简单。我们都知道婚姻应该互相尊重，无论贫富。在实际的商务合作中，无论gp和lp处于哪个阶段，他们都应该相互反思，相互尊重。还有就是我们是否能定期检查和确认彼此的角色，并及时找出调整方案，以使lp和gp当初达成的合作承诺得以实现。

我认为这是解决中国gp和lp问题的核心。

当然，这也是个人的观点，gplp希望能吸引更多的关注，引起广泛的讨论。

来源：罗马观察报