2017资本市场投资报告：多策略母基金实现风险可控

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6月24日，中国领先的财富管理机构信易财富首次资本市场论坛在北京举行。《信易财富》和《21世纪经济报道》联合发布了《2017年资本市场投资报告》(以下简称《报告》)，深入分析了中国高净值投资者参与资本市场的机遇和挑战。

根据该报告，国内高净值投资者有一个误解，资本市场只是等同于股票市场。事实上，实际资本市场投资还包括对债券、商品、货币(本币、外汇)、衍生品(股指期货、期权等)的投资。)，以及投资于公共基金、对冲基金和其他投资工具。在中国许多高净值个人的现有资产组合中，通常会针对上述品种进行某些配置。多策略母公司基金是中国个人投资者投资资本市场的最佳方式。

结合该报告和信易财富11年的理财实践，信易创始人兼首席执行官唐宁指出，高净值个人投资资本市场最合适的方式是通过多策略母公司基金投资多个顶级投资管理基金。由于每一项投资都有不同的赢法，但也有其自身的战略适用性和相应的风险，多战略母公司基金可以有效配置不同的低相关性战略，实现“可控风险和预期收益”。

作为中国第一家将资产配置理念付诸实践的财富管理机构，由CreditEase Wealth推出的多策略母公司基金以“跨地区国家”、“跨资产类别”和“通过母公司基金过度配置替代资产”的资产配置“黄金三原则”为核心。在产品设计过程中，它侧重于通过跨资产、跨战略和跨市场建立投资组合。选定的子基金包括不同的投资策略，如多股空策略、宏观对冲策略、事件驱动策略、定量对冲策略、固定收益策略、cta策略、外汇策略和高频策略，涵盖不同的资产类别，如股票、债券、货币、商品和衍生品。

在多策略母公司基金的世界里，没有极端天气

它将永远保持对抗“全天候”的能力

根据该报告，从过去的许多历史经验来看，没有任何一种资产能够一直表现强劲，单一的战略永远不可能持续获得超额回报。在不同的市场环境下，不同投资策略的风险收益特征有很大不同。

例如，股市崩盘对于多头策略来说是一场“风暴”,对于多股空策略来说是一场“毛毛雨”,对于综合期货空.策略来说是一场“阳光”

如果我们把视野进一步扩大到全球资本市场的视角，这种反差将会更加明显。《报告》引用了信易财富的数据，分析了1999年至2017年5月全球资产配置的表现。研究发现，在全球资本市场类别中，2008年(年跌幅为61.8%)、2011年(年跌幅为22.9%)和2016年(年跌幅为19.1%)，例如，2008年全球债券实现了年增长率5.6%，2011年黄金实现了年增长率10.2%，2016年新兴市场股票和发达国家股票分别实现了年增长率16.4%和7.5%。

对于一只多策略的母公司基金来说，科学地组合各种策略，在不同的市场条件下，可以找到对其有利的子策略，实现“全天候”运作，从而避免极端错误，在不同的市场风格下取得优异的业绩。

突破单一战略的上限

在制度博弈的时代，更有必要与多方合作

在现代战争中，陆、海、空武器有不同的出口能力，但单个武器在不同环境中的适应性总是有局限性，可能会赢得局部战争。然而，在一场长期战争中，多支部队协同作战更有可能走到最后，这是多战略母公司基金的现实写照。

从历史经验来看，在机构的单一战略投资中，往往有两个难以突破的“上限”。第一层上限受战略本身对机构经理的主观判断要求的限制。例如，在事件驱动策略中，策略应用的成功取决于投资者的分析能力和判断事件结果的准确性。一旦事件结果被误判，可能会导致巨大的损失。

另一个上限是投资策略本身无法避免的市场系统性风险。例如，在2007年至2008年美国次贷危机期间，cisdm对冲基金指数的净值数据显示，多支股票对冲基金指数、多支股票空战略对冲基金指数、事件驱动战略对冲基金指数和可转换债券套利对冲基金指数的净值都经历了大幅回调。

由于资金按比例分布在不同的市场和不同的策略中，多策略母公司基金可以通过科学的组合突破现有单一策略投资的上限，并根据市场情况的变化调整各策略的配置比例，从而充分利用资金捕捉各种市场情况下的投资机会。

一组数据可以显示多策略投资的魅力。根据《报告》，从1999年12月至2017年1月，多策略对冲基金指数与单一市场或单一行业指数相比，超额收益相对稳定。与同期摩根士丹利资本国际全球股票指数相比，多策略对冲基金指数的表现超过240%。

选人比选股更难

信易财富创造了一个全球范围的精英组合

多策略母公司基金能否取得良好的业绩，母公司基金经理是关键，因为只有顶级母公司基金才能拥有大量的专属子基金(经理)资源。

《报告》指出，优秀的母公司基金经理需要做两件事。首先，拓宽他们的视野，引入创新的投资工具。从短期来看，单一策略的表现将大不相同。从长远来看，一些策略会失败，但新的有效策略会不断出现，因此母公司基金经理需要不断拓宽视野，引入创新的投资工具；第二，动态资产管理。同样，即使采用相同的策略，不同的子基金经理也会表现出很大的差异。母公司基金经理需要不断检查、评估和重新配置子基金经理。

然而，从实际情况来看，这一领域的“人多势众”是难以令人信服的，因为“本质”几乎存在于一个微妙的循环中，只有在资本市场投资领域所有精英都集中的循环中，我们才能获得第一手的投资信息，第一时间捕捉到理想的目标。

CreditEase财富资本市场董事总经理、智能金融投资机构(Smart Financial Investment ra)主管兼首席投资官王志浩(Frank wang)表示，作为全球母公司基金的中国经理人，需要两种沟通技巧，一是双语或多语种沟通能力，二是专业沟通能力。前者是沟通的基础，而后者是母公司基金经理与具有数学天才和金融背景的对冲基金老板打交道的前提。可以说，具备上述条件的中国人在世界上是很少的，但信易财富把他们集合成了一个团队。

唐宁还认为母公司基金的作用极其重要。因为不同的子基金经理有自己独特的武术，母基金经理想找到各种学校的大校长和未来校长。他们不仅要清楚知道各种流派的“武打骗子”是什么，还要找到各种武打流派的掌门人或未来的掌门人。此外，我们应该用我们自己的专业技能，在同一个“舞台”上恰当地配置这些“头”。通过五个、六个甚至七个低相关的“头”的有机搭配，这种“组合拳”比任何单一的武术套路都更强大、更可靠，最终形成一种风险可控、预期收益的“绝世魔术”。

来源：罗马观察报