亏70亿舍弃万科 那许教授什么时候抛弃新三板？

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无论是a股还是新三板，恒大在资本市场的每一个动作都是业务。

今天，万科a(000002)宣布，股东转让公司股份的协议已获深圳市国资委批准，万宝与宛宛长达一年的纠纷告一段落。

就在上周五，恒大宣布将以292亿元的价格，以362.73亿元的持股成本，将所持有的15.5亿股万科a股出售给深铁集团。

交易完成后，后者成为万科的最大股东。在这笔交易中，恒大损失了70亿元。

然而，市场猜测，这项看似不划算的业务可能是恒大为了借壳a股上市公司而“曲线救国”的举措。

2016年初，许老板疯狂地在a股上贴牌，一度，恒大的“后门”充满了谣言。

然而，曾经被恒大选为重返中国资本市场第一站的新三板，却逐渐被徐老板抛弃。

2015年7月，在新三板“股金化”的火热市场中，恒大选择新三板作为重返中国资本市场的第一站，恒大文化和恒大淘宝成功上市。

随着新三板市场的每况愈下，恒大选择退出市场，而恒大淘宝则自行其是。

第一，疯狂的标语牌，打折出售万科股份，一切都是为了“借壳”

恒大进军资本市场最早要追溯到2003年。

2003年1月，恒大通过控制琼能源登陆大a股市场，但当时a股市场低迷，股价暴跌，无法融资。2006年12月，出售地产股后，恒大将迅速向香港股市低头。

出人意料的是，2008年3月，恒大再次遭遇资本寒冬:由于市场不景气等原因，ipo计划被迫推迟。

直到2009年11月，恒大终于在第二次ipo中成功登陆港股。

但这一次，对资本的需求仍未得到满足。由于港股估值偏低、空干预等因素的影响，许家印于2015年7月开始回购恒大的股票，回归国内资本市场的趋势日益明显。

2016年初，许家印凭借恒大地产和恒大人寿横扫10多家a股上市公司，成为10多家公司的最大股东。恒大地产诞生了。

当时市场猜测，恒大的做法很可能是开始寻求战略投资，扩大集团的战略布局。

然而，一向不按常理出牌的恒大，却“卖出”廊坊开发区和贾凯(000918，诊断股)，令市场大跌眼镜。根据公开数据，恒大在上述两家上市公司的持股比例分别高达15%和52.78%。

一度，恒大的“后门”充满了谣言。

2016年10月10日，上市公司深房宣布与恒大地产签署重组上市合作协议。

值得注意的是，恒大地产通过深房a(000029)回归a股，深房A与直接控制深铁集团的深圳SASAC关系密切。深房是一家由单一国有大股东控制的上市公司，深圳市国资委下属的深圳投资控股有限公司拥有公司63.55%的股份。

2016年8月4日，恒大宣布斥资91亿元购买万科4.68%的股权，正式打破了“万宝之争”，随后持股比例增至14.07%。按照恒大的官方说法，这只是金融投资。

或许是恒大回赠，不可撤销地将所持万科a股14.07%的投票权委托给深圳地铁集团一年。

然而，在万科股权之争中，恒大再次向深国投送了一份大礼，虽然亏损了70亿元，但也以292亿元的价格将14.07%的股份转让给了深铁。

由此可见，恒大在万宝之争中以退为进，多赚少赔。

猜测开始，但不是结束。随着万宝之争尘埃落定，恒大的后门深室也浮出水面。

有趣的是，在借壳目标确定后，2017年2月6日，恒大地产将贾凯9.52亿股全部转让给恒大地产控股股东广州凯龙房地产有限公司。

a股的这些镜头都表明了一点:当每笔交易完成或无利可图时，恒大将迅速撤出并转移目标。

第二，新三板没有达到预期，恒大开始撤退

恒大的a股收益颇丰，但在新三板却不尽如人意。

说到恒大在新三板的布局，最早应该从2015年算起。

2015年7月，恒大开始拆分资产，部分资产证券化，包括恒大矿泉、恒大文化、恒大淘宝等。在新三板引发了一波“上市潮”。

据公开信息，恒大矿泉、恒大淘宝和恒大文化分别于2015年7月21日、11月6日和12月4日申请在新三板上市。

然而，只有恒大淘宝、恒大文化成功登陆，恒大矿泉却在申请两个月后突然被恒大叫停。

恒大表示，申请分拆上市的上市发行人恒大矿泉的资产发生了很大变化，与恒大矿泉最初的申请有所不同。因此，公司于当日向新三板申请终止恒大矿泉的上市审核。

不到两个月，2015年9月28日，恒大冰泉被恒大出售。公告称，粮油、乳制品、矿泉水(包括恒大冰泉)销售不是主营业务，总成本约为27亿元。

有趣的是，也是在9月份，新三板和a股之间的联动反应开始出现:造市指数减半，成交量大幅下降。

成功上市的“恒大地产”又如何？

自2015年12月4日上市以来，恒大文化二级市场没有交易记录，甚至唯一一次涨停都被董事会终止。2016年10月，恒大文化宣布退市。

相比之下，恒大淘宝亏损巨大，但市值屡创新高。

根据蔡东的选择，恒大淘宝连年亏损，2013年、2014年、2015年和2016年分别亏损5.7亿元、4.8亿元、9.3亿元和8.1亿元。恒大淘宝2016年新三板亏损金额排名第二。

2015年11月23日，恒大淘宝实现固定涨幅，共筹资8.7亿元。此次融资也直接推高了恒大淘宝的估值至159亿元。截至今天，恒大淘宝的市值已达190亿。

从以上可以看出，恒大淘宝在新三板的发展远非恒大所愿。

此外，自2016年底新股分批发行以来，大部分关注新三板的基金都集中在新股发行前的新三板股票上，这是目前大多数投资机构投资新三板的唯一盈利模式。

从这一点来看，目前估值190亿元、亏损巨大的恒大淘宝，在中短期内很难在新三板玩新游戏。

那么问题是，按照恒大一贯的“利润第一”的风格，恒大淘宝这个没有死也没有活的品牌，会不会面临“主动退市”的遭遇？

来源：罗马观察报