泰禾困局或迎破解契机：万科有意支援 入股有严格前提

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泰和的困境可能会带来解决问题的机会。7月31日，泰和集团宣布与万科子公司签署股权转让框架协议，以每股4.9元的价格转让19.9%的股份，总对价约为24.3亿元。根据公告，该交易需要满足两个严格的前提条件:第一，泰和制定债务重组计划，并与债权人达成协议。债务重组计划可以支持泰和恢复正常生产，支持泰和的可持续经营。债务重组方案能够得到泰和和万科的一致认可；二是万科完成了对泰和的法律、财务和业务尽职调查，并就尽职调查中发现的问题的解决方案和拟定的交易计划达成一致。不存在影响拟进行交易的重大问题，也不存在影响太和资产、债务和业务的重大问题或重大不利变化。

解决问题的关键仍在泰和和债权人手中

泰和陷入困境是不争的事实。事实上，今年也有传言说泰和接触了很多战争投资项目，包括华润、金茂、厦门建发、厦门国茂等。每次战争投票的消息传来，都会带来一线希望，但这一切都落在了空.身上这一次，万科将被有条件地引入作为战略投资者，否则将迎来泰和解决危机的有利时机。

然而，值得注意的是，万科为此次交易设定了相当严格的前提条件。根据公告，泰和是一个独立的商业实体，应该以其全部资产对自己的债务负责，并完成债务重组。万科对泰和的经营和债务不承担任何责任，也没有责任提供任何信用增级措施或财务援助。同时，交易必须达到两个重要的前提条件:第一，太和制定了债务重组计划，并与债权人达成协议。债务重组方案能够支持泰和恢复正常生产，支持泰和持续经营，债务重组方案能够得到泰和和万科的一致认可；二是万科完成了对泰和的法律、财务和业务尽职调查，并就尽职调查中发现的问题的解决方案和拟定的交易计划达成一致。不存在影响拟进行交易的重大问题，也不存在影响太和资产、债务和业务的重大问题或重大不利变化。

一位业内人士分析称，框架协议的设定是合理的。一方面，它创造了解决太和危机的机会。万科一向以稳定著称，其信用评级在整个行业中是最高的。这一框架协议的签署将向债权人和其他各方发出积极信号，有利于推动债务重组。万科也应该积极帮助其逐步恢复正常的商业秩序。如果万科不采取行动，泰和可能无法逃脱这场危机。另一方面，在救人之前要做好必要的保护。以前，外界认为太和引进的战争投资可以偿还所有债务。但是，目前万科不会事事都做，交易的前提条件是万科的股权投资风险全面降低。如果太和的债务危机经过努力无法解决，万科将不会进入该局。投资前，先保护好自己，这是正确的行动，也是万科对股东高度负责的表现。显然，解决问题的关键仍在泰和和债权人手中。

如果泰和能摆脱困境，对很多人都有好处

尽管有严格的交易条件，与空上半年的多次预期相比，至少这次泰和迎来了一个解决其困难的机会，因此泰和可以真正走出困境或迎来一个对多方都有利的局面。

从太和本身来看，有机会摆脱危机，获得新的生活。从太和的债权人角度来看，如果太和的剩余资产不能全部清偿债务，金融机构的债权可能面临折价。同时，由于太和的规模，破产清算过程可能会很长，资本成本会增加。从太和的权利人、合伙人和员工的角度来看，一旦太和进入破产程序，最少需要2-3年，最长需要4-5年甚至更长时间，各方都有希望看到事情得到解决，前提是太和的资产能够清偿所有债务。这意味着泰和的维权业主可能会面临买房后3-5年无法入住的局面，泰和的合伙人将被迫处理漫长的索赔过程，近万名泰和员工将面临就业困难。对万科来说，这是一笔风险可控、预期回报合理的交易。本次交易的4.9元/股价格是一个相对合理的区间。如果泰和能够走出困境，其股价必将反弹，万科也将获得合理的股权投资回报。

此外，据行业分析师称，泰和的困境只是房地产行业进入后白银时代的一个缩影。根据人民法院的公告，截至2020年6月初，今年房地产企业破产数量已达208家。这意味着在2020年，平均每天将有一家房地产企业被清算。可以预见，行业将加速进入大整合、大洗牌、大重组阶段。此前，该行业的大部分重组都是直接破产重组。即使引入了战争投资，大多数也是项目或资产收购。买方从卖方的剩余资产中挑选出质量相对较高的部分，卖方无法再生，最终破产。如果泰和这次能够走出危机，可能会给面临类似困境的企业带来一些启示。

来源：罗马观察报