惠誉：确认中国海外发展“A”长期发行人评级 展望“稳定”

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7月15日，惠誉确认中国海外发展股份有限公司长期发行人违约评级(idr)、外币高级无担保评级和中国海外发展股份有限公司担保的高级无担保票据评级为“a-”。Idr期待“稳定”。

中国海外发展的评级反映了其最终母公司中国建筑工程总公司的支持。中国建设为中国海外发展的直接母公司中国海外集团有限公司提供支持，并流向中国海外发展。

中国的海外发展一直保持着中国房地产市场的领先地位，以及良好的执行记录和金融政策。“稳定”的前景反映了惠誉的预期，即中国的海外发展业务将保持稳定，成为中海集团和中国建设不可或缺的一部分。

住房建设业务的战略重要性:中国的海外发展和中国的建设业务与中华人民共和国住房和城乡建设部监督和发展中国城乡建设和住房活动的职责密切相关。国有企业在1990年之前就在引领中国现有住房的升级，因为中国正在从简单的建造转向满足住房需求，再到提供舒适的住房，这是一项复杂而耗时的任务。通过中国海外发展的投入以及与中国住房和城乡建设部的密切合作，中国建筑是唯一在建筑和住房领域拥有专业知识和市场领先地位的国有企业。

强劲的经营态势保持不变:2019年中国海外发展调整后，ebitda利润率为30.9%，在大型同业中处于较高水平。其强大的品牌和在高增长经济区的运作，使中国的海外发展处于一个重要的位置，以受益于向升级需求的转变。这可以从它的固定平均售价看出，它高于中国大多数住宅建筑商的平均售价。

稳定销售和土地收购:2019年，中国海外开发合同销售总额同比增长31.4%，达到3206亿元。管理层对房地产市场的前景仍持谨慎态度，并打算在征地问题上采取保守态度。到2019年底，其土地储备期约为4年。惠誉预计，2020年，中国海外开发合同销售总额将缓慢增长5.7%，达到3390亿元。

稳定的财务状况:与中国其他住宅建筑商相比，中国海外开发的杠杆率(以净负债/调整后库存衡量)仍然较低，惠誉预计，在公司保守的土地收购政策下，其杠杆率将保持稳定。杠杆率从2018年的22.4%上升至2019年的22.6%，原因是支付了更高的土地收购溢价。截至2019年底，中国海外发展银行现金余额为954亿元，短期债务为321亿元。惠誉认为，中国的海外开发将继续补充其出售的土地，但该公司没有土地储备压力。惠誉预计，2020-2022年，中国海外发展的杠杆率将在24%-26%之间徘徊。

多元化融资提高了流动性:在中国住宅建筑商中，中国海外开发的借贷成本最低。2019年，其加权平均借款成本为4.2%，与2018年类似，这是由于中国海外开发进入离岸债券和贷款市场，以及其国有企业地位，这有助于获得国内资金。较低的借贷成本使中国的海外发展保持强劲的流动性。

来源：罗马观察报