云油资讯：原油市场对中东局势敏感度降低 OPEC面两难

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jmmc会议发出了一个稍微乐观的信号

上周在俄罗斯圣彼得堡举行的jmmc会议传达了一个比预期更乐观的信息，尽管这次会议在增加减产方面没有取得明确的结果。下一次会议定于8月21日举行。出席会议的石油部长们没有讨论是否进一步减产，但表示，如果有必要在2018年3月之后延长减产协议，很可能至少会延长到第二季度。各方将努力顺利退出减产协议，以免影响市场。

沙特阿拉伯承诺在8月份大幅减产，并将出口限制在每天660万桶，比去年同期减少100万桶。关于实施减产，声明承认，一些欧佩克成员国尚未履行自己的责任。沙特阿拉伯表示，它不会允许生产过剩的国家搭顺风车，并与减产表现落后的国家进行了对话，它的承诺将得到改善。

尼日利亚和利比亚以前享有豁免权，在限制这两个国家的生产方面取得了积极成果。尼日利亚表示，一旦石油产量稳定在每天180万桶，它将同意限制产量，而减产监督委员会没有就利比亚的产量达成最后意见。

从长远来看，欧佩克继续面临两难境地

对于参与联合减产的欧佩克/非欧佩克国家来说，在几年前美国页岩革命之后，他们的困境已经注定:是优先考虑推高油价，还是保护自己的市场份额。事实上，自2012年以来，欧佩克一直在两者之间徘徊。

从2012年美国页岩革命开始到2014年年中，欧佩克享受到了高油价带来的好处，并容忍一些市场份额转移给页岩油生产商。在此期间，根据英国石油公司世界能源统计数据，欧佩克在全球原油市场的总份额从43.5%逐渐下降到41.2%。2014年年中，油价暴跌，导致欧佩克思考并改变其战略。在经历了近两年的激烈价格战后，为了抑制页岩油和一些深水原油的生产，该公司选择增产，并让油价降至几年来的低位，其市场份额再次升至42.7%左右。然而，出人意料的是，页岩油的生产成本迅速下降，并逆着这一趋势持续增长。在这种情况下，欧佩克回到了限制产量和保持价格的怀抱，但这一次欧佩克的算盘可能不会再打了。

决定“底价”的两个主要因素

就原油价格而言，决定“底价”的主要因素有两个:新原油生产的均衡价格(美国页岩油、加拿大油砂、巴西低岩原油和其他海上原油)和与欧佩克可接受的金融稳定相对应的油价，这两者都不是某个国家能够独立决定的，它们之间的博弈将决定最低油价会落在哪里。

对于前者，当wti低于45美元(对应的布伦特原油价格大约高出1-2美元)时，美国一些页岩油产区的增长将会停止，但最大的区块二叠纪盆地可能会继续增长。加拿大油砂产量在今年一次性增加约44万桶后，可能会保持稳定。如果wti低于40美元并持续很长时间，二叠纪盆地的生产将会减缓甚至迅速停止。

至于"底价"的第二个参考值，欧佩克国家的允许阈值有很大不同。据产量最大的沙特阿拉伯称，油价大幅下跌导致其财政收入持续下滑，外汇储备大幅下降。将油价维持在40美元以下将带来巨大的财政压力。基于这一总体分析，我们认为wti的“底价”可能是40美元/桶(布伦特的是42美元/桶)，但市场的真实趋势往往不遵循这一逻辑。在投机资金和投资者非理性行为的影响下，油价可能会跌破这个水平，但不会持续太久。

国际货币基金组织下调原油价格预测

据国际货币基金组织称，全球原油市场对中东局势的敏感度低于过去，这主要是由于美国页岩油产量在过去几年大幅增加。据国际货币基金组织称，现实证明美国页岩油的产量非常灵活。关于未来原油价格走势，国际货币基金组织在7月份的《世界经济展望》中表示，由于库存水平高和供应增加，过去两年原油平均价格分别为51.9美元/桶和52.0美元/桶，比之前的预测低约3美元/桶。

来源：罗马观察报