乐视大戏里 最丑陋的一幕是PE散户化

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乐视的债务危机正在加深。

7月4日晚，根据LeTV.com(300104)的公告，贾跃亭本人及其控制的乐视控股持有的乐视股份99.06%被冻结，占公司总股本的26.03%。这意味着，如果这部分债务不能顺利清偿，贾跃亭在乐视的股权可能被拍卖，乐视真的不再是贾跃亭的了。

债权人开始恐慌。据《国家商报》记者今天中午走访，发现北京市朝阳区施乐大厦门口挤满了前来讨债的供应商，施乐大厦一楼施乐生态旗舰店的门被关闭。

在过去的几年里，看着乐视的起伏，我应该说:“看着他从高楼升起，看着他宴请宾客，看着他的大楼倒塌。”

乐视停牌前市值高达612亿，第一季度末股东人数为19.8万。利科的生态公司，如利科汽车、利科电影、利科移动、利科体育等。，都是单独融资。整个乐视系统是高度杠杆化的，涉及广泛的问题。

这19.8万名投资者和LeEco的投资者可能要为贾跃亭的梦想买单。

赢家还是输家，没什么好说的。投资者不是来做慈善的，他们都是为了盈利。然而，乐视是不真实的，它经常在出现问题时暂停交易几个月，股票失去流动性，这使得被锁定的股东无法脱身。这也是a股的一大缺点:停牌太武断。

最丑陋的场景是零售私募股权投资。

早在2016年5月，就有媒体报道了乐视的零售融资现象。一位来自资产管理公司的人士向记者表示，“乐视需要筹集10亿美元，但现在你只需要投资100万元就可以成为贾悦婷的股东。”媒体从各种渠道获得的相关募集文件和调查信息显示，乐视体育、乐视汽车等项目确实间接地为散户投资者提供了进入渠道。

这些资产管理公司的做法是，先从乐视获得投资份额，然后“将投资份额分成一小部分，向外出售”，这就是私募股权的零售。散户投资者不够专业，但因为每个投资者的投资金额都很小，所以最好是筹集资金。

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与二级市场相比，pe市场不适合散户投资者玩，因为:

流动性非常差。买入后，很难退出，除非是ipo或M&A；

信息非常不透明。毕竟，a股有年报和季报，而非上市公司的信息披露很少；

业务不稳定，抗风险能力弱，波动性大；

因此，pe市场应该是一个由机构主导的市场，具有更专业的投资能力和抗风险能力。此外，机构往往可以获得各种优惠保障条款，特别是战略投资者，并拥有自己的资源消化股权以外的利益。

如果散户投资者参与进来，他们真的是“赤裸裸的”。一旦风险爆发，散户投资者往往受害最深。这个市场根本不适合散户投资者。

向不应进入pe市场的散户投资者出售股票是资本市场上最丑陋的一幕。

这两天，乐视第二大股东融创中国的股价终于开始受到乐视危机的影响，这两天累计下跌了6%，但孙宏斌可能不是输家。融创投资乐视的资金中，90亿投资于非上市公司，79.5亿投资乐视致新，10.5亿投资施乐电影，这是乐视较高质量的资产，上市公司乐视仅投资60.41亿。

乐视复牌后，一旦股价大幅下跌，贾跃亭的持股可能跌破质押线而被平仓，散户的股票市值将大幅缩水，融创持有的乐视股票市值也将大幅下跌，但融创可能有两条路可走:

1.融创持有乐视致新和乐视影业的优质资产股份。据媒体报道，融创也增加了对乐视影业的持股，这两项资产将来都可以载入乐视。

融创在这两个板块投资更多，持股比例更高。乐视的市值越小，可用于未来资产购买的股份就越多。目前乐视的市值被人为抬高，这两项资产的投资者可能不愿意按照目前的估值将股份转换成乐视；

2.融创是一家房地产开发商。据传，施乐有大量的土地储备，通过合作开发土地获利。

也就是说，乐视可能不属于贾跃亭，其股价可能暴跌，但融创可能不是输家，融创最终可能成为乐视的大股东。

曾是乐视第二大股东的新根资本曾强也是一位专家。起初，他投了乐视的票，因为他非常认可乐视。在乐视债务危机之初，他还告诫作为第二股东的贾跃亭:他愿意与乐视同甘共苦，但贾跃亭应该尽量少关注汽车项目。

曾强还写了下面的图片:

但是贾月亭没有买，说新根资本只是乐视二级市场的一个股东，因为乐视的持股很分散，没有两个股东或者三个股东。

矛盾公之于众，想法明显不同之后，新根资本的选择是退出。据媒体预测，截至2016年12月底，新根资本持有乐视7000万股股份，但到第一季度末，该公司几乎全部退出。

在乐视的停播和危机爆发之前，别想了。

这就是专业机构和散户投资者之间的区别。

来源：罗马观察报