日赚7300万 市值近万亿！贵州茅台的表现赚足了眼球

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今年以来，贵州茅台的股价已经上涨了近70%。除了在年初的第二个交易日上涨超过5%，达到创纪录高点之外，茅台还在随后的每个月不断刷新股价纪录。一月份创下了两次新高，二月份三次，三月份十次。

产品解释:将贵州茅台(600519)的业绩大幅增长归因于产品短缺是不够的。只有当品牌牌打得好的时候，产品摊位才能反映出来。 作者/制图学:肖赫子

最近，“股王”贵州茅台的表现获得了足够的关注，其股价创下600元的新高，市值攀升至8000亿元。下一步，茅台是否将继续一路高歌万亿市值，还是迎来股价泡沫的破裂，将成为机构辩论的焦点。

第三季度财务报告引人注目，提高了年度业绩

10月25日晚，贵州茅台披露了其第三季度财务报告。今年第三季度，茅台实现营业收入182.6亿元，净利润87.3亿元，同比增长138%，超出市场预期。

第三季度的强劲利润提升了茅台的年度业绩。

今年前三季度，贵州茅台实现营业收入424.5亿元，同比增长59.4%；上市公司股东应占净利润199.83亿元，同比增长60.31%；基本每股收益是15.91元。

按照前三季度199.83亿元的净利润计算，茅台的日均收入为7300万元；根据茅台384.04亿元的销售数据，茅台的日销量约为85吨。

持续火爆的销量是茅台当季表现抢眼的重要原因。今年前三季度，茅台实现销售收入384亿元，贡献率达90%，系列酒收入40.18亿元；从销售渠道看，直销收入40.03亿元，批发收入384.19亿元；按地区划分，国内销售额为409.94亿元，国外销售额为14.28亿元。

上述业绩指标明显超过2016年全年水平。

股价飙升，市值超过中石化

在第三季度报告强劲表现的推动下，贵州茅台的股价在10月26日大幅上涨，突破600元，市值7600亿元，一举超过中石化(600028，诊断股)，在a股中排名第八。10月27日，贵州茅台的市值超过8000亿，相当于2016年贵州国内生产总值的近70%。

今年以来，贵州茅台的股价已经上涨了近70%。除了在年初的第二个交易日上涨超过5%，达到创纪录高点之外，茅台还在随后的每个月不断刷新股价纪录。一月份创下了两次新高，二月份三次，三月份十次。

事实上，茅台的股价已经在神话上演。从今年上半年甚至去年开始，一些业内人士预测茅台的股价可能会达到1000元。最近，许多机构提高了茅台的目标价格。

随着股价的飙升，关于贵州茅台的股价是否见顶的争论层出不穷。许多歌手指出，茅台的稀缺也将支撑贵州茅台的股价达到新高。然而，有人认为贵州茅台是不合理的投机，其市场价值超过8000亿元，这离泡沫破裂不远。

国泰君安(601211，诊断部)认为，投资风险在于政策收紧风险和食品安全问题。太平洋证券(601099)认为贵州茅台的投资风险主要是市场价格快速上涨带来的风险，市场扩张和销售都低于预期。招商证券(600999)指出，投资风险在于公司产品的市场需求低于预期。

与此同时，一些机构投资者也选择减持。根据贵州茅台的第三季度报告，十大股东之一的证券公司在第三季度减持了515万股，持股比例从第二季度末的1.97%降至1.56%。

茅台供不应求，并继续推高批发价格

尽管茅台的股价仍远未达到1000元，但迄今为止，其股价和售价都在不断打破“新记录”。

目前，53度飞天茅台的官方价格是每瓶1299元，但库存为零，所以即使在补货时，也需要抢购。而实体店一般都缺货。

数据显示，今年天妃茅台价格飙升，市场被切断。国庆节和中秋节期间，茅台的出货量大幅增加，其批发价从1400元降至1280元。然而，在强劲需求的推动下，茅台的批准价格在两个节日后回升至1350-1400元。

核定价格的稳步上升与茅台酒的生产能力尚未达到储存期限，无法及时生产有关。茅台的生产工艺复杂，前后共30道工序，165个技术环节，耗时1年；经过混合和储存，将需要5年离开工厂。

例如，2016年，贵州茅台销售了22，900吨茅台酒，根据茅台酒至少五年的总储存量，2011年的相应产量约为30，000吨。此外，其中一部分用于储存陈酒，因此茅台酒的供应相当紧张。

今年上半年，大约6500吨53度茅台酒可以投放市场，只能满足20%到25%的市场需求。今年下半年，能够满足的市场需求只有50%左右。

从这个角度来看，茅台的价格上涨并不奇怪。

尽管在这两个节日期间，茅台的出货量有所增加，许多地方颁布了“禁酒令”，但这并没有大幅降低茅台的批发价，这进一步增强了茅台对市场需求的信心。

与此同时，今年9月全面启动的“茅台云业务”也提振了茅台对终端产品价格控制的信心。

批准价格的稳步上升和公司信心的增强都成为进一步推高茅台价格的催化剂。业内人士预计，2017年底和2018年初，茅台产品的涨价窗口将会打开，其主要产品的价格将会进一步上涨。

双轮驱动品牌“瘦身”

将贵州茅台业绩的大幅增长归因于产品短缺是不够的。只有当品牌牌打得好的时候，产品摊位才能反映出来。

茅台集团于2014年成立了一家酱酒公司，将系列酒与天妃茅台品牌隔离开来，旨在打造天妃茅台的超级单一产品。与此同时，该系列葡萄酒通过自主经营走向市场。此外，茅台还区分了天妃茅台的标识，这在一定程度上强化和集中了天妃茅台的影响力，使其区别于集团旗下的其他品牌。

自2014年以来，茅台的系列葡萄酒也出现了爆炸式增长。

截至9月19日，茅台酒公司实现销售收入43.06亿元，同比增长226%，提前100天完成全年销售任务43亿元。销售额方面，公司实现销售额20350吨，同比增长153%。

正是茅台和系列葡萄酒的双轮驱动使集团保持高速增长。

近年来，茅台的品牌战略逐渐变得更加精细。9月26日，茅台董事长袁仁国指出，茅台集团应减少不合格品牌，大力支持保留品牌。

茅台新《品牌管理办法》要求，原则上茅台集团下属酒类子公司开发或保留的品牌不超过10个，使用集体公司的品牌元素，每个品牌的产品不超过10个。数据显示，到目前为止，茅台集团的品牌已经从214个品牌，2389种产品减少到59个品牌，406种产品。

茅台的调整和缩减，可以说是茅台进一步集中集团和经销商的力量，在白酒行业的激烈竞争中，齐心协力，强化几个门类，规划未来。

除了打造一个好品牌，贵州茅台还在积极实现布局多元化，以稀释和对冲风险。贵州省遵义市贵州茅台投资的茅台机场将于10月31日正式开放。该机场总投资24.37亿元，由茅台集团和仁怀市政府共同建设，双方各投资50%。此外，茅台的多元化布局还包括财务方面等。——贵州茅台在股价和市值的推动下，不得不防范泡沫破裂。

来源：罗马观察报