从200万美元到220亿美元：“最大悲观点”时进行投资

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在他70年的职业生涯中，邓普顿的共同基金公司每年收入高达7000万美元，这让华尔街眼花缭乱，并成为与乔治·索罗斯和彼得·林奇同名的著名投资者。作为上个世纪最著名的反向投资者，邓普顿的投资方法概括为:“在大萧条的低点买入，在疯狂和非理性的高点抛出，在两者之间玩得开心。”

约翰·邓普顿是20世纪最著名的反向投资者。他是世界上最大和最成功的邓普顿共同基金集团。他被认为是过去100年中最成功、最有声望的专业投资者之一。美国的《金钱》杂志称赞他是“本世纪世界上最伟大的选股人”。

反向投资:从200万美元到220亿美元

1937年，在大萧条的最低点，邓普顿建立了自己的公司——邓普顿·多布朗·万斯公司。1939年，36岁的邓普顿以1万美元的贷款购买了104家公司的100股股票。几年后，100家公司的成功使邓普顿成为第一个淘金者。他的公司取得了巨大的成功，资产快速增长超过1亿元，拥有8只共同基金。

在公司成立之初，他管理的资产是200万美元，当他在1967年出售公司时，他已经管理了4亿美元。在接下来的25年里，邓普顿成立了邓普顿共同基金集团。此外，他的基金公司从不雇佣销售人员，而是依靠投资业绩来吸引客户。1992年，他再次以4.4亿美元的价格将邓普顿基金出售给富兰克林集团。当时，管理的资产已经达到220亿美元。

邓普顿是20世纪60年代至70年代首批投资日本的美国基金经理之一。他以较低的价格购买了日本股票，抢在其他投资者之前抓住了机会。他买下后，日本股市飙升。后来，他发现日本股市被高估了，然后他发现了一个新的投资机会——美国。事实上，邓普顿在1988年告诉股东，日本股市将缩水50%甚至更多。几年后，日本的股票指数——东京股票交易所指数——下跌了60%。

投资方法:当“最大悲观点”时投资

在他70年的职业生涯中，邓普顿的共同基金公司每年收入高达7000万美元，这让华尔街眼花缭乱，并成为与乔治·索罗斯和彼得·林奇同名的著名投资者。作为上个世纪最著名的反向投资者，邓普顿的投资方法概括为:“在大萧条的低点买入，在疯狂和非理性的高点抛出，在两者之间玩得开心。”

邓普顿梳理和寻找已经走出谷底但在全球范围内前景看好的国家和行业，投资目标是被公众忽视的企业。他经常充分利用低点和高点，并投资于“最大悲观点”。作为反向价值投资者，邓普顿认为完全被忽视的股票是最令人兴奋的便宜货——尤其是那些投资者尚未研究过的股票。

最经典的例子是1939年的袭击，当时他借钱购买了纽约证券交易所和美国证券交易所上市公司的100股股票，价格不到1美元。在这104家公司中，有34家处于破产状态，其中4家后来变得一文不值，但四年后，整个投资组合的价值升至4万美元。

股票什么时候出售？

股票什么时候出售？这是一个所有投资者都想知道的问题。邓普顿说，只有当你发现一只股票比原来的股票好50%时，你才能替换原来的股票。换句话说，如果我们持有的股票一直表现良好，其当前交易价格为100美元，而我们认为其价值仅为100美元，那么我们需要购买一只价值被低估50%的新股票。例如，我们可能发现交易价格为25美元的股票，但认为它们的价值是37.5美元。在这种情况下，我们应该用交易价格为25美元的新股票替换交易价格为100美元的原始股票。

邓普顿的做法源于他的投资思想，即以远低于其真实价值的价格购买物品。关键在于公司的发展。如果在发展中公司能找到理想的低价股票，它们可以在几年内带来巨大的回报。因此，我们应该关注股价和价值之间的极端错位，而不是纠缠于一些简单琐碎的细节。

来源：罗马观察报