市场“低波动+高轮动” 理财思路也要变一变

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“在ipo正常化的背景下，a股具有低波动性和高轮换性的特点，交易难度更大。对于普通投资者来说，如果股市收益连续几年超过基金收益，增加基金投资可能是值得的。比率。”

中国基金报记者李放

过去三个季度的股市让普通投资者感到更难投资。他们努力工作了半年，但回报并不令人满意。相比之下，今年的基金投资要容易得多。截至上周四，自今年年初以来，普通股票型基金和部分股票型基金的算术平均收益率分别为13.6%和13.08%。许多老投资者感叹道:“与其交易股票，不如买基金。”

对投资者来说，如果长期股票交易的收入不如购买基金，他们可能希望重新审视自己的财务管理配置，将大部分资产交给基金经理管理。

新风向:

今年购买基金的表现好于股票交易

“赚指数而不赚钱”可能会成为许多投资者今年的感觉。数据还显示，今年股票交易的收益不如购买基金。

从今年前三季度股票基金pk股指的表现来看，股票基金的表现并不疲弱。风闻显示，前三季度上证综合指数、深证成份股指数、沪深300指数、中小板指数和创业板指数分别上涨7.9%、8.94%、15.9%、16.83%和-4.85%。

在这个明显的蓝筹股市场，股票基金的表现并不疲弱。801只活跃的部分股基金(包括普通股和部分股混合基金)中，有近90%的基金在同一时期有业绩可查，并获得了正回报，前三个季度的平均回报率为11.71%，好于上证综指和深证综指。其中，167只基金在前三个季度增长了20%以上，43只基金同期增长了30%以上。

尤其是在第三季度，表现更加明显。第三季度，上证综指和沪深300指数分别上涨4.58%和4.25%，而股票型、指数型和部分股票型混合基金季度净值分别上涨5.35%、4.72%和5.17%，正回报比例分别为90.08%、89.88%和92.29%。

如果我们简单地看一下我们是否能为投资者赚钱，今年前三个季度总体上获得正回报的股票基金比例超过了90%。根据wind数据，在3381只股票中，今年二级市场仅有1285只股票出现正增长，占38%。显然，为了今年赚钱，持有一只基金要比持有一只股票容易得多。

《中国基金报》记者还发现了一家经纪公司的数据。根据该机构的大数据统计，2017年参与股市的投资者中有43%赔钱，57%的账户实现盈利，30%的投资者盈利超过10%，18%的投资者盈利超过20%，3%的投资者盈利超过50%。2017年，所有积极管理的公共基金的损失率仅为10.56%，即89.44%的基金实现了正回报。

投资者可能会问，这种情况在历史上发生过吗？事实上，从历史数据来看，通常在动荡的市场环境中，公共基金的表现要优于大盘。例如，从2011年到2016年，上证综指分别下跌了-21.68%、3.17%、-6.75%、52.87%、9.41%和-12.31%，而同期股票型基金的平均收入分别为-22.25%、6.81%、2.61%和34%。

新功能:

低波动+高板块旋转

为什么会这样？2017年，股票市场的特点是股指波动性低，行业轮换率高。这两点对持有相对单一股票的投资者极为不利，他们主要是中短期投资者。然而，公共基金没有这样的问题。公共基金持有大量低波动性蓝筹股，而广泛的投资组合成功地避免了上述影响。市场的低波动性是成熟市场的基本特征，这一点在美股和港股中都有体现。在机构投资者比例上升的趋势下，这种现象可能会持续很长时间。

数据还显示，今年a股市场的波幅明显下降。如果你只看波幅，风数据显示只有19只股票在最近交易日10月20日、2016年10月20日、2015年10月20日和2014年10月20日的波幅超过10%。单日涨幅超过10%的股票分别为32支、285支和37支；此外，2014年至2017年每年10月20日的平均股价涨幅分别为3.00%、5.79%、2.33%和2.63%。虽然单日波幅表现差异较大，但也呈现出个股波幅的趋势，自2016年下半年以来，股票波动性有所下降。从市场风格来看，确实存在产业部门加速轮换的特征。

从记者采访公募基金经理的态度来看，他们更倾向于走出a股缓慢的牛市，强调基础研究。一位基金经理表示，目前基于基本面的风格可能会继续。这主要是由于首次公开募股的顺利发行，固定增加制度的改变，以及新的减持规定的出台。监管体系的调整对市场风格有很大影响，改变了过去。在小盘股公司疯狂炒作后，基金又开始关注基本面；此外，资本市场与世界接轨，海外资本行动对市场整体投资风格有很大影响。

也有基金经理认为，资产价格“野蛮增长”的时代已经结束，房地产、股票和外汇的资产价值已经进入相对稳定和低波动状态。然而，政策趋势和取向可能会导致未来资产价格的波动性下降，而房价、股票和汇率的波动性可能会下降，这可能最终导致一个缓慢的牛市时代。

据业内人士称，之前的a股市场主要是波动性较高的小盘股，而目前的市场风格继续偏向蓝筹股和基本面，并继续被解读为这种风格。投资者必须更加关注市场变化，调整投资思路和布局。

新反映:

也许做基金投资组合更好

如果有投资基金组合的计划，新公民能做什么？

第一步是了解你自己的风险回报特征。有一个非常简单的规则，即当分配一个基金组合时，股票基金的比例大致等于“100减去你的实际年龄”。

此外，投资者需要了解自己的需求，他们可以将自己的需求量化为特定的投资周期和预期回报，以进行细分投资。例如，如果你需要积累半年的资金来获得旅游基金，那么稳定的基金组合可能更合适；如果积累了养老金，投资周期相对较长，收入波动较大，因此可以配置更多的股权品种。

最后，要密切跟踪基金走势，及时调整基金组合。

具体到如何选择基金，首先要判断基金经理的风格。虽然有必要了解基金产品、基金公司、基金经理、战略分类等。，在实际操作中，基金经理的个性和风格可能与业绩有较高的相关性。

目前，市场风格更加蓝筹，更加注重基本面。投资者可能希望专注于选择比自下而上选股更强的投资者和价值型基金经理。选择这种基金经理应特别注意其风格的连续性，尤其是在不适合其风格的市场环境中，基金经理能否坚持将成为一个更重要的指标。

“例如，今年表现较好的许多人是价值基金经理，他们更喜欢白马。然而，在2012年和2013年，它们都是中小型股票。在当时的市场环境下，这些价值基金经理可以坚持自己的风格。这是调查的关键点。”根据一位基金研究员的说法，在不同的市场环境中，有不同风格的基金经理。关键是要选择一个适合当前市场、风格独特、业绩良好的基金经理布局。

另外要注意的是组合的平衡。投资者可以配置一些主动型基金或被动型基金、价值型基金或增长型基金，也可以综合运用一次性投资和定期固定投资两种投资方式。

目前，分析师们还建议，投资者应该以平衡的方式进行配置。中银国际证券建议保持稳定配置的总体思路。在配置高性价比基金产品的同时，可以逐步增加选股能力突出的成长型基金，灵活把握结构性投资机会。在产品方面，建议配置管理能力强的高绩效基金，如业绩稳定、蓝筹风格的基金，以防范市场可能出现的回调风险。同时，我们继续关注基金的主动选股能力。具有一定风险承受能力的可以进一步提高综合投资能力强的成长型产品的配置比例。

来源：罗马观察报