马化腾 不只是微信和王者荣耀！

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中安保险已在香港上市，市值超过1000亿元；搜狗去了美国上市；；腾讯控股将分拆雷丁集团并在香港上市已成定局。短短几个月内，腾讯将会有很多好消息，但在资本层面，这仅仅是个开始。

提到腾讯，我们自然会想到“王者的荣耀”，但显然，和他的企鹅帝国不可能这么简单。

“遏制或取缔竞争对手的过度做法”，这是马云花藤在2012年前后发起与阿里巴巴的M&A竞争时所说的话。

经常把自己当成“产品经理”的马，以前在资本运营方面不是一个聪明人。然而，在3q大战、微博、淘宝等战役之后，腾讯改变了“一切靠自己”的作风，在资本市场上发起了激烈的投资和并购。

中安保险已在香港上市，市值超过1000亿元；搜狗去了美国上市；；腾讯控股将分拆雷丁集团并在香港上市已成定局。短短几个月内，腾讯将会有很多好消息，但在资本层面，这仅仅是个开始。

经纬创投前风险投资人、盛大网络前员工庄表示:“毫无意外，腾讯未来将向集团控股公司+多个子业务上市公司的方向发展，控股公司将承担更多的投资角色。”无论是参与公司的鲤鱼跃龙门还是继续拆分分子业务集团，这一资本化运动的高潮都将在未来到来。

腾讯实现了盛大文学的上市梦想

10月16日，腾讯控股(0700.hk)宣布，该消息已流传了两三天，称雷丁集团已向香港交易所提交了有关拟议分拆和全球发售的听证会后数据集，该数据集已在香港交易所网站上公布。据媒体报道，文悦集团已经启动了前期路演，预计最早将于下周发行新股。

根据腾讯16日晚的公告，持有价值8933万元的腾讯股份可以保证单手阅读文本的认购权。错过中安保险的土豪们，请赶快上车。

不过，具体融资金额尚未进一步公布。此前传言的6亿至8亿美元被雷丁副总裁否认，但一些细节在公告中披露。例如，雷丁发行的股份总额占雷丁已发行股本总额的15%，据报道，其估值在340亿至670亿元人民币之间。在艾瑞咨询发布的2016年中国联通企业估值清单中，雷丁集团的估值约为20亿美元。

事实上，作为腾讯的“亲生儿子”(腾讯持有腾讯65.38%的股份)，自7月3日向联交所提交招股说明书以来，文悦集团就备受关注。

阅读集团原创内容总经理陈阳公开表示，从招股说明书中的各种数据来看，“阅读在网络文本的原创市场上被打败了”。

2016年，网络文学市场为46亿元，阅读集团的26亿元占了全国的一半。2017年上半年，实现收入19.24亿元，净利润2.13亿元；该公司拥有530万作家，占中国网络作家总数的88.3%，几乎垄断了中国网络文学创作的来源；从首页内容来看，2016年搜索率最高的十大网络文学获得了九个席位，源于阅读平台的《甄嬛传》、《如履薄冰》、《火中涅槃》、《选择天堂》、《吹灯鬼》等影视剧越来越受欢迎。

如今，雷丁集团离上市只有一步之遥。回想起盛大文学两次攻击纳斯达克，未能被腾讯以50亿美元收购以争夺内容市场，我不得不觉得这个世界是你我的，但它毕竟是蝙蝠的。盛大文学老板陈天桥未实现的梦想最终被腾讯的马实现。

如果按照340亿-670亿的估值计算，腾讯股票的市值将至少溢价222亿。当然，阅读的问题是显而易见的，如高成本，低利润，依赖在线阅读和剽窃，以及难以实现知识产权。上市后，阅读必须思考如何推出高质量的作品并成功开发，从在线阅读平台转型为泛娱乐知识产权开发平台。

马也金融联系了文悦集团，试图回答上述问题，但对方表示，目前处于沉默期，一切以公告为准。

雷丁集团副总裁李罗此前曾表示，“计划用五年时间让下游端的收入与上游端的收入相等”，这让战斗变得容易，防御变得困难！

经过一场精彩的表演，又成了赢家

阅读ipo无疑是一个双赢的局面。但是阅读不是一种情况。在世界的另一边，也有好消息。腾讯的最大股东搜狗(持股43.7%)向美国证券交易委员会提交了一份招股说明书，打算在纽约证券交易所上市。

此前，王小川在公开场合表示，此次美国ipo对该公司的估值预计为40亿至50亿美元，而腾讯2013年在搜狗的战略投资仅为4.48亿美元。多年来一直难以改进的搜索和输入方法被纳入搜狗的业务之后，投资回报也是一个杠杆。

此外，被称为“金融科技第一股”的中国平安保险(China Insurance)已于9月28日在香港上市，相比之下，雷丁和搜狗只排在港股和美股的前列。此外，在第十一个黄金周，股价一路高歌。截至10月17日收盘，累计涨幅为43.89%，最新市值达到1048亿元，腾讯控股10.42%(109亿元)，三家公司相继上市，马应该感谢腾讯总裁多次带领大规模投资。

了解腾讯早期套路的人可能都知道，长期以来，腾讯在很多方面都坚持独立发展的路线，并在当时受到批评和嘲笑，被称为“全民公敌”。在《腾讯传记》中，吴晓波总结了企鹅帝国的三大罪恶:总是模仿，从不创新；走自己的路，让别人无路可走；垄断平台拒绝开放。

然而，在与360、微博等平台的较量，以及诊断腾讯的十大“仙会”之后，腾讯开始走向开放，投资并购开始系统性地取代山寨。高盛前高管刘炽平表示，腾讯不可能涉足所有互联网产品，只有通过资本参与才是唯一可行的方式。

因此，2013年后，腾讯加快了并购投资，投资了搜狗，与京东结成联盟，投资了鳄龙、美女、公众评论、58城等数百家公司。腾讯内部人士曾经提出过这样的观点:腾讯现在的思路是另外一个，别人做一个，我们不做，当别人最终赢得市场竞争的时候，我们会投资进去，把它变成别人的“避难所”。

从腾讯过去两年的投资案例来看，这些项目在子行业中名列前茅。当然，为了布局泛娱乐产业，像盛大文学这样的公司确实被收购了。现在，这些投资并购已经逐渐有了回报，腾讯的投资逻辑似乎得到了验证。

下一个谁将结出果实？

随着腾讯旗下公司的相继上市，野马金融发现腾讯的资本运营可能才刚刚开始。

如果这只是前奏，谁来唱合唱？让我们先看看种子选手，他们可能会被拆分并在内部上市。

在回应独立上市的拆分阅读时，刘炽平曾表示:“拆分阅读集团是一个试点，它会考虑拆分其他业务，但不会是强制性的。如果其他内容领域背后有外国投资者，他们会考虑分拆。”

野马金融对腾讯的业务系统进行了仔细检查，首先排除了那些从事技术支持和其他服务支持的人，然后回忆起马曾经说过的话:“微信和qq是公司的基础平台，不可能分拆上市”，发现真正有潜力的独立上市公司并不多。

上图显示的是腾讯的业务系统

腾讯音乐娱乐集团就是其中之一。2016年7月，qq Music与中国音乐集团(cmc)合并，成立腾讯音乐娱乐集团。截至2016年底，腾讯通过资产置换成为第一大股东，持有62.45%的股份。Cmc此前未能将酷酷带到美国ipo，腾讯的干预也被市场视为重启上市的前奏。在2017年第二季度腾讯集团财务分析师的电话会议上，当一个小股东问及腾讯音乐上市的传言时，刘炽平回应称腾讯音乐没有上市时间表，但承认有可能；

腾讯视频也通过爱奇艺的ipo风被列为其中之一。目前，腾讯视频尚未拆分运营，只能依靠集团输血。但是，如果腾讯的影视产业与视频网站相结合，虽然企鹅影视的销量不如华谊轻，但还是有机会的；赚钱机器腾讯游戏呢？野马君只能说，摇钱树业务将在短时间内分出去，腾讯控股将有一点痛苦。

在讨论了内部孵化和上市的可能性之后，不要忘记腾讯投资的香辣独角兽企业。例如，腾讯在2014年花了4亿美元赢得了公众评论网络20%的股份。2015年，公众评论与美国集团合并(腾讯约占15%)，目前估值约为100亿美元。新美国离上市不远了...

马云花藤曾将腾讯的开放战略比作“将半条命交给合作伙伴”。从资本角度来看，腾讯控股不仅能够以更高的效率构筑更宽的护城河，而且在过去的内部孵化转变为孵化与投资并购相结合后，获得了较高的资本溢价。

腾讯，一个“半条命”，已经迎来了自己的收获期。

来源：罗马观察报