周小川：金融稳定发展委员会将重点关注四方面问题

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据央行官方网站消息，10月15日，中国人民银行行长周小川在华盛顿出席国际货币基金组织(IMF)/世界银行(World Bank)年会期间，在g30国际银行业研讨会上发表了关于中国经济前景的讲话，指出今年7月召开的全国金融工作会议决定成立金融稳定发展委员会，该委员会未来将重点关注影子银行、资产管理行业、互联网金融和金融控股公司等四个问题。

“今后，我们将进一步深化改革，逐步推进经济去杠杆化。同时，加强金融监管和协调，促进金融市场稳定健康发展，维护金融稳定。”周小川说道。

主要内容如下:

过去几年，中国经济增长持续放缓，从2012年的10%以上降至8%左右，2016年降至6.7%。然而，今年以来经济增长势头有所反弹，上半年国内生产总值增长达到6.9%，下半年预计将达到7%。经济增长的驱动力主要来自家庭消费的快速增长。1-8月，社会消费品零售总额同比增长10.4%，消费者逐渐从传统商品转向服务，服务业发展加快，第三产业增加值占国内生产总值的比重从15年前的40%左右上升到55%。经济增长促进了就业的整体稳定，从1月到8月，城市新增就业岗位约1000万个。这也是中国庞大的人口需要保持的就业增长率。同时，消费物价指数上升1.8%，生产者价格指数上升6.3%，名义国内生产总值上升9.5%。

从货币供应量和信贷数据来看，今年以来，中国已进入去杠杆化进程，广义货币供应量m2增速持续放缓，目前低于9%。整体杠杆率开始下降。虽然规模很小，但趋势已经形成。金融危机后，中国开始实施积极的财政政策和货币政策来应对危机，因此在2009年后的两年里，中国的债务占gdp的比重大幅上升，但这是值得的，因为中国经济从危机中迅速复苏。现在，中国需要降低杠杆率。

由于外部环境的改善，今年中国进出口形势良好，贸易顺差4000亿美元，同比下降20%。然而，进口，尤其是服务进口增长迅速，今年经常账户盈余预计将降至国内生产总值的1.2%。从国际比较来看，中国的国际收支失衡相对较低。

关于去杠杆化。中国总体宏观杠杆率相对较高。就部门而言，政府债务占国内生产总值的比例不高；居民部门债务与国内生产总值的比率仍处于较低水平，但增长迅速；主要问题是企业部门债务与国内生产总值的比率相对较高。由于低利率环境，目前的偿债比率仍相对合理。许多人可能会问，为什么企业有这么高的杠杆率，为什么金融机构，特别是商业银行，愿意向企业提供这么多贷款。许多经济学家也指出，其中一个原因是，中国地方政府从各种融资平台借款，导致债务增加，这在统计上反映为企业部门债务，这将导致企业部门债务估值过高。如果这一部分算作政府债务，企业部门的债务将大幅下降，政府债务将相应上升，这种债务结构将更加平衡。因此，考察中国的杠杆率，不仅要考察国有企业和其他企业部门的债务以及银行信贷，还要关注地方政府的债务，这关系到城镇化的推进。国际货币基金组织第四条磋商小组也向我们建议，要认真研究政府间的财政关系，改革中央和地方的财政收支责任分工。

关于产能过剩和城市化。中国已经开始减少钢铁和水泥行业的过剩产能。这些行业产能过剩的主要原因有两个，一个是大规模的基础设施建设，另一个是快速的城市化进程，两者都需要大量的钢铁和水泥。中国的基础设施有了很大改善，但城市化进程仍在进行。从登记的登记人口来看，目前的城市化率只有40%左右；然而，根据人口普查统计，城市化率约为50%；如果用样本分析法来计算在城镇居住6个月的人口，城市化率是57%。这意味着大量农民仍在向城市迁移。虽然这些人可能已经在城市找到了工作，但他们还没有在城市定居下来。因此，中国的城市化进程仍处于高速发展阶段，导致对钢铁和水泥的巨大需求。中国政府希望推进结构改革和优化，高度重视环境保护，因此自愿将钢铁和水泥产能削减10%。目前，能力削减已取得积极成果，预计将实现既定目标。

在比较优势转移方面，中国的许多劳动密集型产业已经转移到东盟和东南亚，越来越多的中国投资者在非洲投资，并将一些产业转移到非洲。因此，服务业在中国经济中的比重正在增加，这是一个好现象。然而，服务业仍然存在竞争力不足的问题。虽然有一些优势产业，但医学教育等产业仍相对薄弱，需要进一步努力。

关于金融稳定。今年7月召开的全国金融工作会议决定成立金融稳定发展委员会，该委员会今后将重点关注四个问题。一个是影子银行。事实上，我们两年前就开始处理这个问题，现在我们已经取得了积极的进展。许多影子银行业务已经回归银行业，并被纳入商业银行的资产负债表。第二，资产管理行业。这个问题很复杂。银监会、证监会和保监会对同一资产管理行为可能有不同的监管要求。我们同意金融稳定委员会的相关建议，并应理顺和精简对资产管理行业的监管。第三，互联网金融。目前，许多科技公司开始提供金融产品，有些公司已经获得了许可证，但有些公司仍然提供信用和支付服务，销售没有任何许可证的保险产品，这可能带来竞争问题和金融稳定风险。第四，金融控股公司。我们观察到，一些大型私营企业通过并购获得了各种金融服务许可证，但它们不是真正意义上的金融控股公司。可能存在关联交易等非法活动，我们对这些跨部门交易没有相应的监管政策。

今后，我们将进一步深化改革，逐步推进经济去杠杆化。同时，加强金融监管协调，促进金融市场平稳健康发展，维护金融稳定。

国际货币和金融机构官方论坛(omfif)主席大卫·马什(David marsh)问道:有人说世界上有“领导真理空”。你认为现在是中国在国际货币体系改革中加强领导力的时候了吗？在你的讲话中，你提到了中国经济的各种积极表现，这似乎为在讨论储备货币体系改革、特别提款权的作用和货币互换机制正常化时提出中国的主张提供了一个机会。

答:近年来，随着中国经济的快速发展，中国开始在国际经济治理中发挥一定的作用，包括参与储备货币体系改革和制定贸易、金融稳定等政策。然而，中国仍专注于解决国内问题，包括如何继续推动经济发展和监管改革，以跟上全球发展的步伐。

我很高兴看到国际货币基金组织将人民币纳入特别提款权货币篮子，这令人鼓舞，也将激励中国进一步推进改革开放，充分发挥人民币作为可自由使用货币的作用。尽管中国积极加强了与国际货币基金组织、国际清算银行和金融稳定委员会的合作，并参与了标准制定工作，但要发挥更大的作用还有很长的路要走。

货币互换是全球金融危机的意外产物。2008年全球金融危机爆发之初，由于缺乏硬通货，银行在发展代理行关系方面面临困难，周边国家提议与中国签署本币互换协议，以支持地区贸易发展和便利化。它始于韩国、东盟和一些中亚经济体，然后逐渐扩展到世界其他地区，如阿根廷、乌克兰和埃及。因此，货币互换机制可以说是金融危机的偶然产物。中国支持进一步发展全球安全网，这可能比双边安排更有效。

花旗银行(Citibank)前行长罗德(Bill rhodes)问:去年，你对中国债务与gdp比率上升表示担忧，但我觉得你对今年中国的债务问题持乐观态度，中国政府正在积极采取措施解决债务问题。我想知道上述判断是否正确。

答:关于债务问题，需要注意的是，在城市化进程中，存在财政透明度低、需要理顺政府间财政关系、缺乏约束地方政府的明确财政纪律等问题。因此，金融市场上地方政府债券的定价被扭曲，地方政府融资平台贷款的定价也被扭曲，导致商业银行和金融部门低估了地方政府的金融风险。我相信这些问题会逐步解决，金融市场会变得更加透明和健康。今年7月召开的全国金融工作会议也强调了政府债务风险的重要性。同时，需要注意的是，与私人部门债务和外债相比，政府债务风险较低，我们将通过推进财政改革积极应对相关问题。

来源：罗马观察报