国庆前央行突发降准意义重大 注意：这次绝非普通降准

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(国庆前央行突然降息RRR意义重大:这绝不是普通的RRR降息)招商银行总行研究员蔡昌达表示，定向RRR降息的直接信号是，中央政府支持小微企业发展。在此背景下，有针对性地减少小额贷款不仅是原有发展战略的延续，也进一步凸显了中央政府扎根实体、深化经济转型的决心。

金融部门的金融管理9月30日今天下午，中央银行网站公布了“中国人民银行决定对普惠金融实施有针对性的RRR减息政策”。根据国务院的部署，为了支持金融机构发展普惠金融服务，重点发展500万元的单户信贷。小微企业贷款、个体工商户贷款、小微企业主营业务贷款，以及农民生产经营、创业担保、贫困持卡人贷款、助学贷款，中国人民银行决定在一定程度上统一增加或平衡上述贷款。对于贷款余额或增量占上年1.5%的商业银行，存款准备金率可在中国人民银行公布的基准文件基础上下调0.5个百分点；对于上一年度贷款余额或增量占10%的商业银行，根据累进原则，存款准备金率可在一级基础上下调1个百分点。上述措施将从2018年开始实施。

这种定向RRR缩减的意义是什么？

招商银行总行战略发展部研究员、博士后蔡昌达(600036)在金融网站上表示，RRR减排目标的直接信号是，中央政府支持小微企业发展。今年上半年，经济冲击加剧，行业宏观研究观点大相径庭，也意味着中国的转型改革逐步进入深水区。在此背景下，有针对性地减少小额贷款不仅是原有发展战略的延续，也进一步凸显了中央政府扎根实体、深化经济转型的决心。

这种定向RRR缩减和传统的普通RRR缩减有什么区别？

定向RRR减息是中央银行在金融领域或行业的货币政策调整，旨在降低存款准备金率。例如，这一次，它的目标是为小型和微型企业提供贷款，为个体工商户提供经营贷款，为农民的生产、经营和学生援助提供贷款。

与传统的普通“RRR减持”相比，“定向RRR减持”更具针对性，目的更明确，但对房地产、股票等资产市场的影响相对较弱。因此，“定向RRR还原”是一种结构性货币政策工具，其影响和传导机制与传统的一般RRR还原有很大不同。主要表现在:

1.不同的传导机制。由于不同的资本需求，不同的行业有不同的银行信贷水平。“定向减RRR”可以准确地促进行业的快速发展，同时保证资金不会流出或流向房地产市场、股票市场等方面，这将为实体经济带来好处。传统的普通RRR降息是为了调整整体流动性，这将影响各经济体的主要行为。

2.不同的目标。“定向RRR减排”是传统的RRR减排难以实施时采用的政策工具。其目标是引导资金流向实体经济，特别是中小企业或一些重点行业，从而疏通货币政策的传导机制。尽管传统的RRR减排政策可能会产生结构性影响，但这并不是其政策的主要目标。

3.不同的影响。“有针对性的RRR减排”的影响相对较小。例如，此次RRR减息主要影响小微企业、个体工商户和需要资金支持的农民，RRR减息有相应的贷款额度标准和积分。因此，它对小微企业、个体工商户和农民的影响最大，但对房地产市场和股票市场的影响很小。

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央行相关负责人回答了关于实施包容性金融定向RRR减贫政策的问题

1.与最初的有针对性的RRR减贫政策相比，针对包容性金融的有针对性的RRR减贫政策有哪些变化？

答:中国人民银行一贯注重创新调控方式，在保持总量适度的基础上，适当发挥了结构性引导作用。运用差别化存款准备金政策支持结构调整是探索之一。2014年，针对小型和微型企业以及"农业、农村地区和农民"实施了有针对性的RRR减贫政策。特别是，县内农村金融机构重点关注小微企业和“三农”，并较早享受到大规模有针对性的RRR减贫政策。存款准备金率明显低于所有存款类金融机构的平均水平，符合条件的县域农村金融机构新增地方贷款存款达到一定比例的，也可享受1个百分点的存款准备金率优惠。

普惠金融定向RRR减贫政策的实施，是根据国务院部署，对原定向RRR减贫政策的拓展和优化，以更好地引导金融机构发展普惠金融服务。一方面，原有针对性的RRR减让主要涵盖小微企业和“三农”贷款。有针对性的普惠金融RRR减贫政策不仅涵盖了上述贷款，还将政策延伸至扶贫、双创新等其他普惠金融领域的贷款，政策延伸更加完整和丰富。另一方面，有针对性的普惠金融RRR减贫政策的实施也优化了原有的政策标准，重点放在真正的小微、真正的普惠上，指向每户信用低于500万元人民币的小微企业贷款、个体工商户贷款、小微企业贷款、农民生产经营贷款、创业担保贷款、建档建卡扶贫贷款、助学贷款。政策的准确性和有效性得到了显著提高。

2.针对包容性金融的RRR减贫政策的实施是否意味着货币政策的转变？

答:实施有针对性的普惠金融RRR减债政策不会改变稳健货币政策的总体方向。普惠金融定向RRR减债政策的实施，为普惠金融增加贷款建立了积极的激励机制，有助于促进金融资源向普惠金融倾斜，优化信贷结构，这是一项结构性政策。同时，定向RRR减持政策释放的流动性也符合总量控制要求，银行体系流动性基本保持稳定。下一步，中国人民银行将继续实施稳健的中性货币政策，引导货币信贷和社会融资平稳适度增长，为经济稳定增长和供给侧结构改革创造良好的货币金融环境。

3.为什么实施包容性金融目标RRR减贫政策的评估标准分为两个等级？

答:普惠金融RRR减贫政策的实施保留了原有两级评估标准的政策框架。在第一个文件中，如果普惠金融部门的贷款余额或增量在前一年达到1.5%，存款准备金率可以在基准文件的基础上降低0.5个百分点。该标准基本适应了大多数商业银行在普惠金融领域的实际贷款情况，有助于鼓励商业银行继续向普惠金融领域倾斜信贷资源。在第二阶段，如果普惠金融部门的贷款余额或增量在前一年达到10%，存款准备金率可以在第一阶段的基础上按照累进原则下调1个百分点，优惠幅度更大。当然，这一标准相对较高，只能由普惠金融中有未偿贷款的商业银行来实现，但有利于建立积极的激励机制，这也是有针对性的RRR减息政策的应有之意。

根据现有数据，包容性金融的定向RRR减息政策可以覆盖所有大中型商业银行、约90%的城市商业银行和约95%的非县级农村商业银行。由于2017年的年度数据将用于2018年初对普惠金融部门贷款的首次评估，一些商业银行可以通过在今年最后三个月向普惠金融部门分配更多新增或恢复的信贷资源来达到评估标准，一些商业银行可能从一级提升到二级，以体现政策的积极激励效果。

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来源：罗马观察报