银行理财产品发行量反弹 理财收益率有所分化

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8月份，银行理财产品的发行量出现反弹。除了一个月到三个月的财务收益率略有下降外，其他时期的财务收益率都有所上升。资金的扰动和经济预期的背离导致债券收益率向上波动，国债利率调整幅度不大。各种债券的短期收益率的上升率都高于长期收益率。封闭式债务型和一级债务型业绩遭受损失，而其他债务型业绩的增长率进一步收窄。债券型资产管理产品增速继续放缓，货币型资产管理产品年化收益率在第7天保持稳定。

深湾宏源(000166，诊断股票)证券

银行理财产品发行量回升

1月和8月，产品发行量反弹。

截至9月4日，8月份共发行银行理财产品1307种，到期产品11626种，发行量和到期金额均较上月同期有所增加。

2.回报率:一个月到三个月的财务管理回报率略有下降。

8月份，我行各期金融收益率继续分化，1-3个月金融收益率略有下降，其他各期金融收益率保持上升趋势，但增幅不明显。其中，除一个月至三个月的理财产品外，保底产品的理财平均收益率小幅上升2个基点至6个基点，非保底产品的理财平均收益率上升0至3个基点。与去年同期相比，理财产品同比增速继续扩大。

从理财产品的性质来看，股份制银行非担保理财产品的收益率大幅上升，而国有银行担保理财产品的收益率大幅上升。根据《周度》的金融收益率数据，期限超过2个月的金融产品的收益率在月中出现反弹，而期限为一周的金融产品的收益率每周都在上升。委托期一个月内，银行理财产品收益率略有回升。保底产品的平均收益率与上月基本持平，而非保底产品的平均收益率较上月上升2.4个基点。其中，国有银行理财产品收益率大幅回升，保本和非保本理财产品平均收益率分别从3.23%和3.94%上升至3.39%和3.99%；股份制银行保本和非保本理财产品平均收益率分别从3.26%和3.97%上升到3.32%和4.02%；城市商业银行和农村商业银行保本收益理财产品平均收益率小幅上升，非保本收益理财产品平均收益率大幅下降。

委托期限为1-3个月的银行理财产品收益率略有下降，保本和非保本理财产品平均收益率分别下降2.3和1.8个基点。其中，只有国有银行保本理财产品的平均收益率从7月份的3.7%上升至3.82%，非保本理财产品的平均收益率从7月份的4.7%小幅下降至4.68%；股份制银行非保本理财产品平均收益率下降很小，基本稳定在4.95%，保本理财产品平均收益率从3.88%上升到3.95%。城市商业银行和农村商业银行保本和非保本理财产品平均收益率略有下降。

3-6个月的委托理财收入持续增长，略有增加。有担保和无担保理财产品的平均收益率分别提高了6.3和3.5个基点。其中，国有银行保底理财产品平均收益率从7月份的3.84%反弹至3.86%，非保底理财产品平均收益率继续下降至4.8%；股份制银行保本理财产品平均收益率持续下降，大幅降至4.18%，非保本理财产品平均收益率从7月份的5%上升至5.08%；城市商业银行和农村商业银行担保和非担保产品平均收益率继续上升。

委托期限为6-12个月的理财产品收益率进行分割，非保本收益理财产品平均收益率小幅上升2.5个基点，保本收益理财产品平均收益率下降幅度缩小1个基点。其中，股份制银行保本理财产品平均收益率略有下降，下降2.3个基点，至4.07%，非保本理财产品平均收益率继续上升至5.05%；国有银行保本理财产品平均收益率大幅反弹，升至3.83%，非保本理财产品平均收益率降至4.75%。

8月份，金融收益率曲线没有太大变化，但曲线比7月份平稳。

总体而言，8月份银行理财产品的流通性和成熟度有所提高。金融收益率的趋势是不同的。主要期限(1-3个月)的金融收益率下降，而3个月以上期限的金融收益率持续上升，这可能是银行寻求中长期稳定的资本需求所致。面对9月份的mpa评估，理财产品的发行和收益率可能会出现季节性反弹，之后理财产品的收益率将趋于稳定。

新发信托产品预期收益率回升

1.信托产品的数量和规模都有所下降。

据用益物权信托不完全统计，8月份共有57家信托公司发行了443种集合信托产品，预计总发行规模为1001.3亿元，发行产品的数量和规模较上月同一统计点有所下降。

与7月份同期统计相比，8月份只有新发行的金融类和其他投资类信托产品有所下降，而新发行的其他领域投资类信托产品有不同程度的增加。其中，金融类和其他投资类新发行的信托产品分别减少到184种和125种，基础产业、房地产和工商企业新发行的信托产品分别增加到51种、87种和74种。基础投资类新发行的信托产品数量大幅增加。修订后，7月份投资于其他领域的信托产品数量略有增加，达到195种，而投资于其他领域的信托产品数量有所下降。其中，投资于房地产行业的信托产品数量降幅最大，从6月份的149种降至116种；与6月份相比，基础产业、工商企业和金融投资的信托产品发行量分别下降至47、95和264份。

发行规模方面，与7月份同期统计相比，基础行业投资信托产品的发行规模增加到92.49亿元，其他领域投资信托产品的发行规模在8月份有所下降。其中，其他投资型信托产品的发行规模降幅最大，从7月份的343.29亿元降至191.21亿元；与7月份相比，房地产、工商企业和金融投资信托产品的发行规模分别下降至144.41亿元、96.89亿元和242.95亿元，房地产投资信托产品的发行规模略有下降。

从平均设立规模来看，与上月同期统计相比，8月份基础行业投资信托产品的平均设立规模仅小幅上升至1.78亿元，其他领域投资信托产品的平均设立规模有所下降。房地产、工商企业、金融等投资信托产品的平均设立规模分别降至1.81亿元、1.31亿元、1.98亿元和2.55亿元。

2.新信托产品的预期收益率回升，期限进一步缩短。

8月份，新发信托产品的平均预期收益率从7月份的6.67%反弹至6.82%。与7月份同期数据相比，基础产业和房地产投资新信托产品的平均预期收益率略有下降，但其他领域投资新信托产品的平均预期收益率有所上升。其中，信发信托产品基础产业和房地产投资的平均预期收益率分别降至6.77%和7.13%；工商企业、金融及其他投资类新发行信托产品平均预期收益率分别上升至6.86%、6.37%和6.73%。

就平均期限而言，8月份，新信托产品的平均期限继续缩短，从上月的1.76年缩短至1.62年。其中，仅基础产业和金融领域对新发信托产品的平均投资期限分别延长至1.98年和1.64年。然而，投资于其他领域的新信托产品的平均期限缩短了。其中，其他投资型新信托产品的平均期限缩短最多，从2.22年缩短到1.93年；房地产和工商企业新发行信托产品的平均期限分别缩短至1.65年和1.42年。

债券基金业绩增长率进一步收窄

1.新发行基金:债券基金设立规模扩大。

8月份，新债券基金的设立规模较7月份上升至159.94亿元。其中，新增纯债基金规模比7月份增加到134.46亿元；新增混合二级债务规模达到25.48亿元。自今年下半年以来，没有新建立的混合一级债务基础。

8月，没有设立本金保证基金；新设立的货币市场基金出现反弹，大幅上升至299.5亿元；没有建立封闭的债务基础。

2.债券收益率上升，纯粹的债务型和封闭式债务型表现下降。

8月份，债券收益率上下波动。7月和8月，市场情绪主要受资本和经济预期影响，风险资产价格涨幅扩大。自月中以来，资金一直吃紧，中短期收益率明显上升。经济数据使得长期收益率的调整幅度不明显。其中，非国债利率债券的上升幅度明显大于国债，长期国债的上升幅度小于中短期国债。一年期政府债券的利率下降1个基点，而其他期限政府债券的利率上升0.05个基点至7个基点；CDB的产量增加了5个基点，达到27个基点。在信用债券方面，短期和中期收益率的上升幅度明显高于长期收益率，而信用产品的短期和低等级收益率高于中高等级，而信用产品的中长期和低等级收益率略低于中高等级。一年期短期收益率上升25个基点至39个基点，aa级短期收益率增幅最大；3年期和5年期中期票据分别上涨22个基点至30个基点和13个基点至16个基点，略低于aa级中期票据；5年期公司债券的收益率上升了13至15个基点。风险资产价格方面，风险资产价格均有所上涨，主板和可转换债券指数分别上涨2.3%和2%，创业板指数明显反弹，较7月份上涨6.5%。资本利率上升，与7月底相比，r007整体上升了32.8个基点。

债券收益率上下波动，中短期收益率大幅上升。纯债务基金增速进一步放缓，单位净值增速从7月份的0.45%大幅回落至0.09%；封闭式债务基础表现亏损，单位净值平均增长率从0.45%降至-0.03%。

分级基金(乙)和分级基金(甲)业绩下降，单位净值增长率分别从2.55%和0.32%下降到0.27%和0.3%。

混合二级债务基础单位净值平均增长率从0.89%下降到0.2%；一级债务绩效转为亏损，单位净值平均增长率从0.66%降至-0.01%。

货币基金的7天年化回报率降至3.3%。短期金融基金的7天年化回报率也有所下降。

总而言之，债券收益率上下波动，资金和经济预期仍是影响市场情绪的主要因素。国债利率调整幅度不大，其债券品种短期和中期收益率上升幅度高于长期收益率，导致封闭式债务型和一级债务型业绩损失，其他债务型业绩增长率进一步收窄。我们仍然坚持我们以前的观点，中央银行的货币政策仍然相对稳定，后期资金会略有改善，经济数据会减弱，空.债券收益率会下降

债券型资产管理产品增速放缓

1.债券产品的净资产值比重下降。

截至2017年9月4日，现有券商共募集合理理财产品3916种，总资产净值22332亿元，与上月同期相比，净值继续上升。其中，债券产品净资产值回落至9088.8亿元；货币市场产品净资产值继续上升至7883亿元。

总体而言，债券产品和货币产品的净资产值比例分别降至42%和36%。在债券产品中，中长期纯债务基金净值占比略降至67%，总资产净值降至6062.9亿元；混合债券型一级基金净值占比稳定在13%，债券型二级基金净值占比小幅上升至6%，净资产较上月分别上升至1215亿元和513.06亿元；短期纯债务基金净值占14%，净资产值降至1297.7亿元。

2.债券和货币经纪人新发行的资产管理产品数量增加。

据wind不完全统计，截至2017年9月4日，8月份券商共发行了632种新的资产管理产品，总份额为115.08亿元，与上月同期相比，新产品的数量和总份额均有所增加。修订后，7月份券商共发行新资产管理产品685种，总份额为159.62亿元，总份额继续上升，平均份额为1.61亿元。

8月，新设立287家债券型证券公司，新设立230家货币型证券公司。新推出的产品数量比上个月有所下降。

3.债券资产管理产品增速继续放缓。

在业绩方面，8月份债券资产管理产品增速进一步放缓，净值增速中值从7月份的0.35%小幅降至0.347%。8月份货币资产管理产品7天年化增长率中位数与上月持平，稳定在5.2%。

(作者:钟、孟

来源：罗马观察报