珀莱雅IPO拟募集的9.3亿资金 6亿拿来整柜台、打广告

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目前，中国化妆品市场由跨国巨头主导。2016年，在国内化妆品销售的前十名中，只有上海尚美、白克玲和伽蓝入围，上海家化跌出前十名，而波莱雅排名第23位。

剔除单个品牌直销店建设项目耗资2.5亿元，宝莱雅化妆品有限公司(以下简称“宝莱雅”)再次对资本市场发起冲击。

由于建造费用估计超过8亿美元的波莱雅大厦，波莱雅承受着债务压力，并试图通过上市和集资来缓解债务压力。

波莱亚没有机会在跨国企业和国内同行的竞争中喘息。报告期内，公司整体收入呈下降趋势，需要持续的招商引资才能保持增长。

在此次ipo中，Polaiya计划筹集9.3亿美元资金，其中逾6.3亿美元将投资于一个名为营销网络建设的项目，该项目实际上用于柜台整合和广告。

在中国证监会对日化企业上市要求非常严格的今天，波莱亚能成为幸运儿吗？

9亿来筹集资金，6亿在整个柜台上做广告

根据招股说明书的最新版本，波莱亚筹集的资金已从11.8亿英镑降至9.3亿英镑。投资项目的数量从4个变成了3个。以项目清单中总投资2.5亿元的单品牌直营店建设项目为整体。

在2016年的招股书中，曾表示将在全国范围内开设150家“月富提”单品牌直营店，这将成为公司业绩的新增长点。为什么新的招股说明书撤销了这个项目？斑马的消费量未知。

然而，根据招股说明书公布的数据，今年上半年，乐府体的所有传人都无一例外，而乐府体(杭州)在半年时间里遭受了近3000万英镑的巨额亏损。

截至今年6月，乐府体专卖店共有31家，全部集中在江浙两省，其中包括7家专卖店。

已投入市场一年的乐府体目前单个品牌整体收入很少，具体销售情况在招股说明书中没有详细披露。从天猫旗舰店来看，情况似乎并不乐观。

斑马消费者注意到，旗舰店涵盖了乐府体近200款产品，其中一款最畅销产品的总销量只有2万多件，月销量约1000件，很多产品的总销量为0。

我们来谈谈波莱亚的三个融资项目。营销网络建设项目投资最多，金额为6.3亿元。

这些钱都去哪了？

分为三部分:渠道形象建设费2.47亿元，品牌建设费3.58亿元，营运资金2700万元。

所谓的渠道建设费实际上是10000多个销售终端的柜台改造费，每个柜台的费用在13000到150000元之间。

品牌建设费用是在各种媒体上的广告和名人代言上花费的费用。

在之前的一篇分析文章中，斑马消费特别提到，在宝莱雅的收入中，原材料成本仅占10%，包装成本和广告成本分别占23%和19%。

Polaiya也意识到公司的业绩在很大程度上依赖于宣传和推广，如果不能持续投资于广告和营销，它将在市场竞争中处于劣势。

市场很难做，债务也面临压力

从2014年到2016年，宝莱雅的营业收入总体呈下降趋势。在本报告所述期间，经销商数量从544家减少到470家，门店数量从25 700家减少到22 200家。

目前，中国化妆品市场由跨国巨头主导。2016年，在国内化妆品销售的前十名中，只有上海的、白雀岭和入围，而上海家化(600315) (600315.sh)跌出了前十名，而波莱雅排名第23位。

面对电子商务的冲击和日益艰难的市场，波莱亚不得不妥协，给电子商务平台和一些经销商一定的信用期。

这反映在公司的财务报表中，即应收账款余额增加，预收款的账面价值大幅下降。这对资本正在紧缩的波兰来说不是一件好事。

与上海家化、欧西坦(00973.hk)和马鲁米等同行相比，宝莱雅的毛利率低于行业平均水平。报告期内，公司产品毛利率波动较大，2015年除波莱雅外的其他品牌毛利率较2014年下降11.4%。

波莱雅面临的问题是高额债务。波莱雅母公司的资产负债率远高于同行业可比公司，而流动比率和速冻率低于行业平均水平，存在短期债务风险。

对此，波莱亚解释说，是因为2013年，该公司在杭州以3亿多元的价格收购了一块土地，投资建设了波莱亚大厦，累计投资超过8亿元。

来源：罗马观察报