这个夏天一起含泪斩仓 揭“闪崩”背后真实原因

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许多年后，当市场回想起2017年炎热的夏天时，除了意气风发的“美丽50”之外，可能会出现毫无预警的“闪电崩盘”场景。

根据上海证券交易所的信息统计，自6月初以来，已有130多家a股公司经历了“闪电崩盘”(即股价区间下跌超过30%，跌停板数量不少于1家)，相当一部分公司在没有明显直接原因的情况下下跌。此前，这种趋势在市场上很少见。

一些市场参与者表示，“闪电崩盘”的频繁发生实际上反映了市场风险偏好和流动性的下降。当控股基金发现其所持个别股票的表现和重组不尽如人意，或者存在资本和减持等潜在风险时，往往会不顾成本迅速平仓离场，导致“踩踏”效应，导致相关公司股价持续下跌。

示例1:性能没有达到预期

自第二季度以来，半年度业绩日益成为检验上市公司市场的“试金石”:一方面，以“美丽50”为代表的白马股势头喜人；另一方面，预期业绩被“伪造”，然后被基金抛弃。数据显示，上半年业绩预计同比下降100%以上的14家上市公司中，有60%以上经历了自6月初以来最大幅度的30%以上的下降，其中有很多是业绩首次出现亏损的情况。

以宁夏某公司为例，该公司在季度报告中披露，上半年净利润预计将达到915.04万元至943.64万元，同比增长15.00%至15.50%。出乎市场意料的是，7月13日晚，公司宣布下调上述业绩预测，预计当前亏损4270万元，至4295万元，同比下降7610.05%，至7566.34%。

受此影响，第二天(周五)，该公司的股价在开盘后就被巨额卖出指令限制在每日限额内。17日，每日涨停继续。18日，每日限额再次被打开，连续三个每日限额的尴尬被接近中午的一波快速上涨所避免。

广西一家上市公司的“闪电崩盘”是早期的“反应”。7月14日晚，公司发布了上半年业绩预测，预计净利润为-2250万元至-1850万元，同比下降447.83%，至386%。下午两点左右，该公司的股价突然暴跌，以跌停板收盘。17日，这是一个单词的限制。18日，该公司开始暂停交易，因为它没有公开披露重大问题。至于业绩下降，公司声称其持有的金融资产因公允价值变动导致损失约1375万元，计入当期损益。

事实上，市场对未能达到预期的容忍度正在下降。例如，7月13日晚，上海一家本地公司披露了上半年业绩预测，预计本期上市公司股东应占净利润为3.51亿元至4.69亿元，同比下降40%至20%。在接下来的两天里，公司的股价持续大幅下跌，累计下跌了16.88%。

样本2:市场谣言干扰

虽然对业绩的敏感度有所提高，但市场对一些“盈利空传言”的反应却越来越激烈，市场听到风声也并不少见。

例如，由于市场疑虑，一家环保领域的“双子座”公司在7月11日和14日大幅下滑。自17日以来，两家公司同时宣布暂停交易，称它们已收到同一控股股东的通知，计划涉及该公司的重大问题。

就业绩而言，这两家公司一直被视为环保行业的龙头企业。最近披露的上半年业绩预测显示，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润1.85亿元至2.1亿元，同比增长83.53%至108.33%；另一家公司预计，上市公司股东应占净利润为4亿元至4.2亿元，同比增长57%至65%。

从上述两家公司的龙虎榜数据来看，不难看出，在11日和14日，机构席位总共出现在卖方席位上11次，只出现在买方席位上3次。

最近类似的情况并不少见。6月22日，北京一家上市公司因一封电子邮件的截图而突然倒下；6月22日和7月6日，由于市场传言，上海一家公司经历了一次盘中大幅下跌。

除了市场消息的引导，市场有望导致个股突然下跌。江苏昆山的一家上市公司从6月21日到6月23日连续下跌，离上市还不到一年。7月6日和17日，该公司分别公布了减少风险投资股东和部分董事持股的计划，这在一定程度上“解决”了此前的市场猜测。

示例3:重组未能恢复交易

当市场风险和监管政策叠加时，一度炒作的重组后复牌成为“闪电崩盘”的重要原因，在广西桂林注册的一家公司就是典型的例子。停牌4个月后，公司于7月9日晚发布公告，决定将发行股票和支付现金购买两项资产100%股权改为现金购买一项资产51%股权和二项资产40%股权。复牌后，公司股价连续四天下跌。

对于此次重组的变化，一些投资者直接问道:此次资产重组的失败是否意味着公司在运营上存在问题？在投资者吹风会上，公司表示，由于筹备期间市场环境和影视文化产业监管政策环境发生了很大变化，原交易方案预计难以通过审批，无法最大限度地满足上市公司的需求。在这种情况下，合并并非失败，但公司自愿终止重大资产重组，并以现金形式购买目标公司的部分股权。

另一个例子是山东一家公司，该公司近年来多次未能重组。自5月18日晚宣布终止重组后，自5月22日复牌以来，该公司股票已连续四次跌停。事实上，早在去年9月8日，该公司就披露前一天晚上打算收购一家跨境出口电子商务企业，但由于未能就这一重大事件的核心条款与交易对手达成一致而终止了收购，该公司的股价整天徘徊在跌停板附近。

在回答投资者关于终止五个月停牌的问题时，该公司对下一次并购有何想法？该公司表示，对跨境电子商务国际贸易的未来前景仍持乐观态度，未来将继续积极寻求跨境电子商务领域的合作机会，并寻求更合适的M&A方法和M&A机会，推动上市公司在跨境电子商务领域取得突破。

样本4:信任计划聚在一起

从“闪电崩盘”股票的详细信息来看，有一个与业绩和市场无关的因素值得关注，即许多公司都有多个信托和资产管理计划进入股东名单，且个股比例相当集中。

这是广东某上市公司的一个例子，其股价在6月21日下跌了4.69%，然后在6月22日和23日连续下跌，导致该公司股价从10元直接下跌至7元。

根据第一季度报告，在公司十大流通股股东中，有八个是信托和资产管理计划。其中，伊瑞资产-山东信托恒盈19号集合资金信托计划、万佳双赢-山东信托恒盈18号集合资金信托计划、鹏华资产-山东信托恒盈23号单笔资金信托共持有10.1%的股权，陕西国投控股恒盈15号证券投资集合资金信托计划、陕西国投控股恒盈11号证券投资集合资金信托计划共持有3.15%的股权。

最近，一家股价持续下跌的广东服装企业，也拥有大量资产管理股东。截至2017年第一季度末，股东名单中出现了两组名称相似的机构股东。其中，陕西国投新新项容第69号证券投资集合基金信托计划和陕西国投新新项容第60号证券投资集合基金信托计划共持有公司5.36%的股权；华宝信托——“华宝金峰”第109单笔基金信托和华宝信托——“华宝金峰”第60单笔基金信托共持有公司1.55%的股权。

据上海证券交易所统计，自6月份以来经历“闪电崩盘”的100多只股票中，约有20%出现了信托和资产管理计划在股东名单中堆积的明显情况，即有多达几只信托和资产管理计划进入了股东名单，其中大部分仍有类似名称。

样本5:股东质押的隐患

分析师认为，如果存在利润空因素，相关股票的股价大幅下跌是很正常的。在此过程中，相关重要股东的股权质押风险需要引起重视。

例如，股价“反映”业绩提前下滑的广西公司18日晚宣布，控股股东质押公司股份5.13亿股，占其所持股份的97.64%。其中，第一笔质押股份2655万股(002797，诊断股份)，收盘价为11.03元；向长安信托认捐1.421亿股，清算额度为11.09元。截至7月17日，两项承诺都已达到清算线。公司表示，控股股东正在积极采取措施，并计划采取追加保证金或追加质押等有效措施，降低股权质押融资风险。

广东一家陶瓷制造商在5月底复牌后遭遇了三次跌停板。重大资产重组终止后，公司在5月31日、6月1日和6月2日连续下跌，股价直接从长期徘徊的50元区间下跌至30元区间。受此影响，本公司控股股东与浙商证券(601878，股票咨询)之前签署的股票质押式回购业务需要补充。因此，控股股东质押了170万股公司股份，作为对之前质押的补充。

然而，数据显示，自6月份以来，在经历“闪电崩盘”的130多家公司中，控股股东股份质押率不高，只有9家公司质押率超过40%。

来源：罗马观察报