反周期投资的经典案例分析

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周期是一个常见的经济概念。最简单的经济周期需要四个步骤，萧条-复苏-繁荣-衰退，等等。周期不仅适用于全球或国家的宏观经济，也适用于一个行业甚至一个公司。

按照通常的逻辑，在经济周期的不同阶段，企业投资的节奏是不同的，有必要利用这种趋势。例如，有必要在萧条时期将投资减少到最低水平，在复苏时期扩大投资，在衰退时期开始减少投资。

这是普通企业的做法。对于最好的企业来说，往往是提前判断行业周期，然后提前控制未来的市场形势；具有绝对优势的企业，即使在占主导地位的周期中，也会在周期的下降甚至低谷中大举投资，这就是所谓的反周期投资。最典型的例子是，在每一轮经济危机之后，政府倾向于增加投资(通过购买或投资国有企业)来创造更多的就业机会。

对于民营企业来说，反周期投资最重要的意义在于抢占更强的市场地位，价格战就是一个典型的例子。例如，三星已经成为全球记忆领袖的疯狂历史(价格战的前提是增加生产能力和产量)。

在2008年的全球金融危机中，商界陷入悲痛之中，记忆产业也未能幸免。动态随机存取存储器(dram)的价格从2.25美元飙升至0.31美元。然而，当所有人都在挣扎的时候，三星举起了屠刀，在2007年将三星电子总利润的118%投资于dram扩展业务，故意加重了行业损失。此后，dram价格暴跌，2008年年中跌破现金成本，2008年底甚至跌破材料成本。

2009年初，世界排名第三的德国内存制造商齐率先宣告破产，欧洲大陆的内存厂商也随之消失。2012年初，日本排名第五的埃尔皮达宣布破产。Elpida宣布破产的第二天，三星的股价飙升。

反周期投资不仅要考验企业家的气度、气魄和远见，还要考验企业自身的实力和抗压能力。并非所有企业都能实现反周期投资。一旦他们犯了错误，他们可能永远不会翻身。

来源：罗马观察报