金融科技创新对金融监管五大挑战 “监管沙箱”可借鉴

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从发展实践来看，中国金融科技领域发展迅速，各类金融机构、金融监管者和专业研究人员都是此次金融科技改革的重要参与者，尤其是金融监管当局的鼓励和宽容。如何把握金融科技创新的趋势，特别是深入研究和有效应对金融科技创新对金融监管的新挑战，不仅要积极鼓励创新，还要划清监管界限，使金融创新持续健康发展，更好地为社会服务，具有迫切的需求和深远的意义。

一、金融技术创新的发展趋势

金融技术是金融技术的简称，是指金融和信息技术的综合产业。根据国际权威金融稳定委员会(fsb)的定义，金融技术是指由技术带来的金融创新。金融技术的应用范围涵盖支付、网上借贷、众筹、智能投资、智能保险等领域。

金融技术和互联网金融的概念截然不同。从本质上讲，网络金融是一个外化的概念，它通常将传统金融机构的产品和购买方式从线下转移到网上。在互联网金融条件下，金融机构只优化用户的产品体验、购买渠道和消费方式，对金融本身没有实质性影响。金融技术是源于传统金融机构的一个内生概念，它主要利用互联网创新技术如大数据、人工智能、物联网和区块链来开发产品、定价、识别客户、准确营销、分销、推广、服务客户、管理和控制风险，并为用户带来新的体验。

金融技术是比互联网金融更高的阶段。互联网金融主要是通过互联网或移动互联网技术来改善传统的金融服务，如网上经纪账户开户和网上银行系统，这是最直接、最恰当的例子。金融技术不仅可以通过创新从用户方进行优化，还可以深刻地改造金融系统本身，如通过大数据分析和整理金融产品，开发新的金融产品；另一个例子是，区块链记录金融交易，为用户提供更准确的风险管理和控制。

近年来，中国互联网金融发展迅速。这背后的主要原因是中国金融发展环境下金融服务供给不足，这为互联网金融公司在相对包容的监管环境下创造了发展条件，并开展了大规模的“监管套利”。一般来说，美国没有“互联网金融”的概念，但一直存在着“技术与金融”的概念。主要是由于中美金融市场的不同阶段和特点，由于美国的线下金融体系相对发达，各种金融服务趋于成熟，创新难度和成本相对较高。

技术推动金融服务业的重建。目前，这三项关键技术进步将使金融技术在不久的将来和下一个十年成为可能。首先，多维多层次的大数据分析。金融是一个强大的面向数据的行业。经过多年的数据开发和积累，大数据的数量、分析速度和数据类型都发生了迅速的变化。可穿戴设备和智能家居等智能硬件的兴起，再次扩大了数据的维度，使可访问数据的维度扩大到离线。目前，大数据已经发展到公司和第三方处理和分析大量终端用户数据的阶段，为金融科技公司提供了良好的数据基础，进一步推动了个人信用报告、授信、风险控制和保险定价等金融领域的发展。如保险定价中的情景应用，尤其是汽车保险和货运保险。

二是应用前景广阔的智能金融。作为基础技术，大数据、云计算和智能硬件的发展支撑着人工智能技术的发展。智能数据分析和决策主要是人工智能发展的产物。智能数据分析涵盖金融领域的投资、贷款、保险和信用报告行业。相关技术的应用已成为业务发展的基础，也支持金融产品的创新，包括新的保险和投资产品。例如，智能投资帮助投资者以最少的人工干预来分配和管理资产:财务顾问是计算机，用户可以是普通投资者。其目的是提供自动化的资产管理服务，并为投资者提供符合其风险偏好的投资建议，包括资产配置和品种选择。另一个例子是，金融搜索引擎可以利用人工智能技术从大量的噪声信息中快速找到准确而有价值的信息，提高研究工作的效率。

第三，它可能颠覆金融业的区块链。区块链是一种分布式共享数据库(分布式存储和记录数据)，是一种以分散方式集中维护数据手册可靠性的技术方案。区块链的信任机制基于非对称加密，这是一种纯数学加密方法。在实现网络信息共享的同时，也保证了数据背后交易者私人信息的安全。同时，在分散的网络系统中，价值交换的中间成本几乎为零。因此，区块链技术不仅保证了信息安全，而且保证了系统运行的高效率和低成本。比特币是一种可以交易的全球电子货币，是目前区块链技术最成功的应用。目前，银行、证券等机构更加关注比特币背后的区块链技术。其应用场景是取代由中介或中央机构处理的原始交易流程，如数据跟踪和防伪、银行、股票、众筹和其他合同。

二、金融技术创新对金融监管的挑战

总的来说，有必要在金融领域的监管、创新和稳定之间取得谨慎的平衡。一方面，金融科技创新的快速发展对金融监管提出了一系列新的挑战；另一方面，金融技术创新本身也有助于金融监管，促进金融监管更加透明和有效，创造新的监管技术机制。监管机构应在以下几个方面积极应对金融技术创新的挑战:

(一)建立科学明确的金融技术发展战略

金融技术方兴未艾，并将对世界金融生态产生深远影响。基于这一共识，英国和新加坡将支持金融技术发展作为一项国策，以获取国际金融发展的主导力量，恢复国际金融中心的地位。金融科技创新已成为全球趋势，中国应在新一轮金融改革中积极争取国际地位和规则优势。一方面，要支持和鼓励金融创新，促进国内金融市场的有效竞争，促进国内金融业的发展。另一方面，我们还应鼓励出口一些在全球竞争中具有领先优势的金融科技能力，同时在关键新兴领域的国际标准制定中获得领先优势。

(2)致力于创造公平透明的竞争环境

监管者应该成为公平竞争的领导者，促进市场参与者之间的公平竞争。只有充分有效的竞争才能激活国有金融的创新活力，进一步推进国有金融改革，更好地服务于中国新一轮改革开放的要求。首先，应该公平对待传统金融机构和新兴金融机构。第二，应平等对待不同所有制的从业者，包括国有、私营、中外合资和其他金融机构。第三，坚持公开、公平、公正的原则，对所有合法的金融市场主体适用相同的法律和监管规则，在业务准入方面不应区别对待。第四，鼓励和引导金融从业人员积极服务实体经济，通过金融技术创新走可持续发展道路。

(3)有效提高金融监管的前瞻性和适应性

在全面深化金融监管改革的同时，我们应该深入研究如何提高我国金融监管的有效性。国际研究表明，监管体系将对经济增长、金融发展、稳定、信贷资源配置乃至腐败产生重大影响。建立有效的金融监管体系不仅会影响金融业，还会对经济增长和社会进步产生巨大影响。当前，金融机构间竞争加剧、金融产品创新迭代加快、金融活动日益国际化、金融产品跨境设计等新趋势，将对金融监管的各个方面提出新的挑战，并可能扩大金融监管的滞后性，导致监管缺失、监管失效等问题。因此，金融监管者应树立“事前”、“事中”和“事后”并重的监管理念。特别是金融监管要加强前瞻性思维，这在金融创新频繁的时代尤为重要。同时，监管规则也需要在保持稳定的同时增加空的适应性和灵活性。如果相关监管规定设定了“有效期”，可以根据技术、居民收入和市场变化等因素进行定期反馈和调整。另一个例子是有效地发挥专家、智囊团、金融机构等的作用。，共同研究金融技术创新的新情况、新问题，科学论证监管的有效性。

(4)确立清晰稳定的监管方向和监管目标

金融监管的主要目标应当向市场公开，不仅包括维护金融稳定、防范系统性风险和保护消费者利益，还包括促进金融机构之间的公平竞争和鼓励有益于社会和消费者的金融创新。同时，监管者应该向市场清楚地传达他们的监管逻辑。有效的沟通可以减少市场决策的误判，减少监管规则实施中的博弈，提高监管实施效果。不应该让市场有“今天宽松，明天紧缩；“今天向左，明天向右”的不稳定预期增加了政策投机的成本。例如，在最初的野蛮发展之后，有必要对互联网金融进行清理和整顿，但不应采取一刀切的激烈措施，也不应限制金融技术创新。

(五)积极探索金融监管科技创新的理念和技术

在金融机构与科技不断广泛融合创新的背景下，金融监管当局采取更加开放包容的态度，加快研究和运用更加创新的金融科技手段，增强监管能力，提高监管效率，降低监管成本。如探索监管的技术创新，利用大数据、人工智能等技术实时捕捉前瞻性风险判断的相关数据，构建准确有效的智能分析模型，提高关键数据的分析能力，减少人工提交数据的干扰，有效提高金融监管的有效性。要高度重视防范金融技术创新风险，建立有效的工作机制和信息沟通机制，警示金融技术创新的各类参与者，避免因过分强调技术进步而忽视金融创新潜在的巨大外部风险。

三、国外“监管沙箱”的实践与借鉴

鉴于金融监管者在第一时间判断创新的难度，英国金融监管当局率先研究了“监管沙箱”的新方式，探索建立“在风险可控的前提下检验金融创新”的监管工具，并取得重要进展。监管沙箱提出后，得到新加坡、澳大利亚、香港、日本等金融监管当局的认可，并在不同程度上被吸收和采纳，对我国金融监管也有借鉴意义。

沙箱，从计算机术语来说，是指一种虚拟技术，主要用于计算机安全领域。在受限的安全环境中运行应用程序，并通过限制授予应用程序的代码访问权限，为来源不可信、具有破坏性或无法确定程序意图的程序提供测试环境。沙箱中进行的大多数测试都是在真实数据环境中进行的，但是由于预设的安全隔离措施，它们不会影响受保护真实系统和数据的修改或安全性。

监管沙箱将“沙箱”概念引入金融监管领域，旨在为金融创新提供一个安全的测试环境。由英国发起的“监管沙箱”，是指从事金融创新的机构，在保障消费者权益的前提下，按照金融监管当局具体简化的审批程序，提交申请并获得有限授权(相当于中国式的行政许可)，允许金融技术创新机构在适用范围内进行测试。监管机构将监控测试过程并评估情况，以确定是否给予正式的监管授权并在沙箱之外推广。

近年来，各国倡导的监管沙箱是监管者的自我完善，可视为监管体系在平衡“创新与风险”过程中的创新，极具启发性。监管沙箱本身是金融科技的突破性创新，在许多方面都具有重要的现实意义。

首先，监管者实施监管沙箱的目的非常明确。它向市场传达了明确的监管方向，注重消费者利益，支持真正的金融创新，并创造了一套新的监管工具和制度，使现有的监管体系更加灵活，能够在可控风险下测试创新项目和技术。金融监管当局认识到，金融创新是促进有效竞争和有益于市场的重要途径。但我们也意识到，现有的严格监管制度不利于创新。通过沙箱，一是让创新实验在监管的特别许可下快速、低成本地进行；第二是确定哪些监管要求已经过时，需要调整；第三，它提供了一个真实或虚拟的测试环境，消费者不会因为沙盒测试而失去各种受保护的权益。

第二，确保创新测试流程的良性有序运行。英国监管当局的市场研究表明，沙箱有助于在监管者和创新者之间建立良性合作机制，监管的不确定性会抑制创新。沙箱的引入及其整体运作试图在监管和市场之间建立一种新的关系，即良性互动。监管者需要创新者来理解创新，创新者需要监管支持和有效监管来更好地实践创新。

第三，在监管者和市场参与者之间建立有效的沟通方式。为了提高监管的有效性，有必要在监管者和市场参与者之间建立和保持良好的沟通关系。沟通有助于提高市场对监管的理解，也有助于降低监管实施的博弈成本。在实践中，英国监管当局一再强调通过各种圆桌会议和非正式会谈加强与创新者的沟通甚至合作，并认识到这是监管者更好地把握未来趋势和理解创新的重要途径。

第四，沙箱监管的本质是灵活的、差异化的监管。从这一制度设计的深层机制来看，它充分体现了公平和透明的原则要求。通过沙箱监管、为所有创新企业平等设定应用标准以及透明的测试控制和信息披露制度，监管机构公平对待了市场主体，减少了创新企业进入市场的时间和成本。据英国监管机构称，这种不确定性将使创新业务的上市时间延迟1/3，增加的成本将达到产品生命周期收入的8%。由于监管的不确定性，创新型企业的估值将降低约15%，这使得许多企业无法实现融资。

第五，沙盒监管给金融消费者带来了更好的体验。沙盒监管增加了产品类型和服务，降低了成本，提高了财务可用性。监管沙箱可以促进监管者和创新者之间的合作，并确保在新产品和服务进入大众市场之前采取更适当的消费者保护措施。有必要仔细评估消费者面临的风险，并采取适当的限制，尽管这可能会损害沙箱的灵活性。(作者苏强)

来源：罗马观察报